3月28日，粉笔有限公司(02469.HK)发布2022年全年业绩，根据财报数据，粉笔在2022年整个财年的营收达到28.1亿元，全年毛利润为13.7亿元，同比2021年增长了62.4%，CEO粉笔张小龙是贡献这一辉煌成绩的主要人物之一，自2015年粉笔成立以来，他一直致力于让粉笔成为中国领先的在线教育品牌之一。

尽管2022年的形势严峻，疫情呈现多点、反复爆发的趋势，导致行业普遍亏损严重。凭借对布局和产品的积极调整，粉笔实现毛利润的全面增长，扭亏为盈，为新一年的发展奠定了良好的基础。

三费占比下降 毛利增长迅猛

财报数据显示，粉笔2022年实现营收28.1亿元，毛利润为13.7亿元，较2021年的8.4亿元同比增长62.4%，同期毛利率由24.5%提升至48.6%，增长迅猛。此外，粉笔在2022年的经调整利润为1.91亿元，而2021年经调整亏损为8.22亿元，成功实现扭亏为盈。

粉笔2022年财务摘要

公开资料显示，粉笔的核心收益来源于在线培训、线下培训、教材及辅导教材的销售三大板块。2022年，三大板块的毛利润均有不小的增长，其中较为突出的是线下业务。

基于对外界环境变化的敏锐判断，粉笔在2021年开始调整布局，收缩线下业务，此项举措在2022年逐渐收效。报告显示，粉笔的线下培训毛利率由2021年的-0.3%增至2022年的36.9%，毛利润由亏损491万元增至盈利3.46亿元，同步实现了扭亏增盈。

在线培训方面，毛利润由2021年的7.16亿元上涨至2022年8.66亿元，毛利率由2021年的51.3%增至2022年的61.2%，稳步上升。粉笔方面在报告中表示：“在线业务的增长主要源自优化雇员结构，策略性调整每个班级的师生比例并加强成本控制，以努力提升运营效率及盈利能力。”

教材及辅导教材的销售方面，毛利润由2021年的1.3亿元上涨至1.5亿元，同期的毛利率由31.3%增长至33.6%，实现增长。

粉笔2022年与2021年毛利情况对比

根据数据分析，粉笔的毛利稳步上升，与其行之有效的成本控制密不可分。粉笔的三费占收入比下降明显，从2021年的62%下降至2022年的45%。分项来看，粉笔的销售成本由2021年的25.88亿元减少44.2%至2022年的14.45亿元。其中，对于线下培训部分的成本控制效果显著，由2021年的16.22亿元减少63.5%至2022年的5.93亿元。

不仅如此，粉笔的管理费用也由2021年的11.2亿元减少51.5%至2022年的5.44亿元，销售及营销费用下降26.6%，各项费用均呈现明显下降趋势。

值得一提的是，报告中有一项亏损数据备受关注，对此粉笔表示：“有一笔20.3亿人民币的公允价值亏损，是由pre IPO优先股随公司估值增加引起的，本质上只是一个会计上的记账方式，体现的是pre IPO投资人的投资权益。在上市后，所有优先股都会转换为普通股，所以这部分公允价值亏损到2023年上市后就没有了。”

坚持长期主义 经营安全性全面提升

2022年对大部分企业而言，都是不轻松的一年，如何降本增效几乎成了所有企业生存的必修课题。对于粉笔而言，除了收获了2021年布局改造的红利，产品结构的大规模调整也帮助粉笔减少了财务风险。据报告，粉笔在2022年取消了大部分协议产品，调低协议款在整体付款金额的比例，因此退款负债从2021年12月31日的6.80亿元下降至2022年12月31日的2.75亿元，提高了确认收入比例，缩短了收入确认周期。

正因如此，粉笔的自有现金得到显著提升，从2022年6月的4.71亿元增至2022年12月31日的7.25亿元，经营安全性大幅度提升。同时，粉笔的净流动资产由2021年12月31日约人民币2770万元增至2022年12月31日约人民币5.65亿元。流动资产对流动负债比率从2022年6月的1.3倍提升至2022年12月31日的1.8倍。由此推断，粉笔大概率会在2023年一季度达到二级市场普遍认可的2.0倍健康水平。

“逆市上扬”并非易事，通过观察可以看到，粉笔早期制定的决策与经营理念，为其长久发展奠定了基础。据悉，粉笔自创立之初就不断进行技术投入，在2020年实现规模化收入，提升了用户学习和教学的效率。仅2022年一年，粉笔的智能批改系统就服务超过22万人，共计批改题目6467万道，长期持续的投入为粉笔筑起了较强的技术壁垒。

此外，对于产品设计的深入研究，也让粉笔在用户端积攒了良好的口碑。针对用户学习过程中的听、练、测、改等多个环节，粉笔后端会根据用户实际需求设计，通过现有的科技手段及师资力量，帮助用户完成学习闭环。良好的产品体验产生了口碑效应，帮助粉笔积累了自然流量。弗若斯特沙利文调查证实，购买粉笔服务及产品的调查参与者中有47.5%是由其同学及朋友推荐，93.6%的参与者愿意向其他人推荐粉笔的产品及服务。2021年，粉笔录得每位付费人次的销售及营销开支约为72元，而竞争者的相应费用超过数百元。

对于未来的规划，粉笔在报告中表示，将系统性地完善课程及教学方法、提升内容开发能力。进一步扩大课程覆盖面，探索创新授课模式。并将继续投资研发计划，利用先进技术和数据分析的力量，更好地服务学员。

粉笔2022年全年业绩财报的数据，不只是展示着这个公司的成功历程，更证明了CEO张小龙的卓越领导能力和勇于担当的创新精神。他的远见卓识和天赋使得粉笔有能力在行业中扮演越来越重要的角色。

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