导语

2022年，全球光伏产业高速发展，中国光伏更是稳步向前。一直坚持以“稳健增长、持续盈利”为原则的光伏巨头晶澳科技于近日披露了2022年年报，作为我国光伏产业链布局完整的龙头企业，受益于光伏行业高景气的同时凭借自身硬实力，全年业绩创历史新高，归母净利增幅达171.40%，超过了A股90%以上已披露年报的上市公司。

乘高景气赛道之东风

“碳中和”已成为全球共识性议题，以光伏等为代表的新能源呈现加速扩张态势，形成了加快替代传统化石能源的能源革命。全球光伏市场规模持续扩大，2022年全球光伏市场新增装机容量预计将创历史新高，市场前景不断向好。

在全球光伏热潮的带动下，国内光伏企业成绩斐然，晶澳科技赚钱能力尤为突出。中国光伏产业发展至今已经历数次周期波动，晶澳科技凭借强悍的实力迈着稳健的步伐再展宏图，取得了成立18年至今最佳“成绩单”，利润增速突破新高。

规模+品牌+渠道共筑公司护城河

晶澳科技稳健发展，取得亮眼成绩，不仅仅是依靠行业的高景气，同时也离不开自身的硬实力。

作为国内光伏老牌龙头企业，公司坚持全产业链布局，一体化产能配套率高达80%。此外，公司产能规模不断扩展并且先进产能加速投放，截至2022年底，公司拥有组件产能超50GW，按照公司产能规划，2023年底组件产能将超80GW，硅片和电池产能将达到组件产能的90%左右。值得一提的是，公司于2022年完成非公开发行，加速先进产能建设，将进一步提升综合竞争力、巩固行业地位。

凭借一体化布局及规模扩张带来的成本优势，晶澳科技经营稳健，于2022年取得历史最佳业绩，营收规模方面，公司光伏组件出货量连续多年稳居行业前列，2022年光伏产品量价齐升，实现营收729.89亿元，同比增长76.72%，2019-2022年复合增长率达到51.11%。盈利能力方面，公司归母净利润再创新高，达到55.33亿元，同比增速达171.4%，2019-2022年复合增长率高达64.10%;由于公司在光伏制造主产业链各环节产能相匹配程度高，成本控制良好，2022年公司毛利率14.78%，同比提升0.15百分点。

除此之外，在品牌和渠道方面，晶澳科技太阳能电池的转换效率和组件输出功率在全球光伏产品制造领域保持着领先的水平，与中国电力建设集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国华电集团有限公司、BayWa Group、Renew Power Private Limited、 Iberdrola Renovables S.A.U.等全球优质大型客户建立了稳定、长期的合作关系，渠道和客户粘性逐年增强，分销市场和客户的比例逐年快速增长彰显了公司强大的品牌影响力和良好的声誉，凭借优异的光伏组件产品，2022年公司第7次荣获全球权威独立第三方光伏测试机构PVEL (PV Evolution Labs)"最佳表现"组件供应商(Top Performer)荣誉。被 BNEF 评为一流可融资品牌，蝉联PV ModuleTech可融资性AAA评级，公司产品获得TÜV 莱茵“质胜中国·单面单晶组光伏组件发电量仿真优胜奖”、TÜV 北德“户外实证质效奖 (PERC 高效组件)” 等多项权威奖项，成为光伏行业的标杆之一。

晶澳科技综合实力强悍，对比来看，公司的“稳健”贯穿经营到管理，凭借全方位的优势稳守龙头地位。首先，晶澳科技经营效率强劲，通过持续优化订单管理、推进新技术，实现降本增效，单瓦盈利逐季攀升并领跑全行业，2022年底单瓦盈利达0.139元/W，创历史新高，同比增长73.75%，ROE同样处于行业较高水平，为24.19%。另外，公司的产能利用率一直保持在业内领先，各生产环节从排产供应、质量管控、物流运输和发电应用等方面协同运营，从而有效提高产品在行业中的议价能力和综合竞争力。同时，公司供应链管理能力尤为突出，公司通过与供应链伙伴的互动合作、与供应商签订长期采购协议从而有效控制成本。在营运能力方面，公司出货速度较快，存货周转率较高，根据分析师测算，公司目前库存时期约一个月，大约3.3GW左右。此外，公司资本实力稳居行业前列，货币资金储备规模达121.83亿元，占总资产比例为16.84%，为公司持续的资本支出提供强有力的支持。

产品技术迭代续攀高峰

近年来，得益于光伏产业链各环节技术进步，电池技术持续迭代，光伏发电成本下降，光伏新增装机容量逐年扩大，光伏企业较传统能源的竞争力也逐步增加。伴随光伏行业进入平价时代，光伏逐步成为主力能源。与此同时，光伏行业正面临新一轮技术窗口期，行业竞争日渐剧烈，光伏各企业正在积极推进新技术以抢占市场高地。

目前，PERC电池已经实现普及并逐渐接近光电转换效率理论极限，n型电池、钙钛矿等新兴电池技术逐步取得突破性进展。晶澳科技作为最早导入PERC电池的老牌企业，始终保持技术优势，同时兼顾着现在与未来，2022年，公司量产的魄秀(Percium)电池转换效率最高达到23.9%。新型电池方面，公司最新量产的n型倍秀(Bycium)电池转换效率最高达到25.3%，并将持续优化，进一步提升效率和稳定性;基于硅基异质结技术的高效“皓秀(Hycium)”电池研发项目中试线陆续试产，中试转换效率稳步提升，通过工艺提升和一系列降低生产成本措施的导入，从而具备大规模量产条件;同时，研发中心积极研究和储备多种全背接触电池、钙铁矿及叠层电池技术，保持核心竞争力。

公司紧抓产品技术迭代的历史性机遇，在正确的时点选择最具经济效力的高性价比产品，力争在行业变局中脱颖而出。2022年年中，公司面向全球市场推出的新一代n型高效组件DeepBlue4.0X已获得市场认可并实现量产，根据公司规划，目前在建及规划n型电池产能近40GW，明确2023年n型组件出货占比将达总体指引的30%。回顾晶澳科技组件产品技术迭代周期，DeepBlue 3.0系列自2020年推出至2022年6月底出货量已突破24GW，期间公司大力建设产能，已形成硅片环节云南、包头两大基地、电池环节宁晋、扬州、义乌三大基地，组件环节义乌、扬州、合肥三大基地的国内产能布局，并且得益于技术迭代与产能扩张的同步，公司近三年业绩高速增长。由此展望DeepBlue4.0技术周期，公司业绩有望继续高增。

海外布局深化重磅赋能

晶澳科技自设立初期便设立全球化发展的战略目标，目前公司的销售服务网络已经遍及全球135个国家和地区，2022年公司海外收入实现近年最大增幅，且订单储备创最高纪录。年报显示，公司电池组件出货量39.75GW(含自持电站672MW)，其中组件海外出货量占比约58%，分销出货量占比约35%。全年实现境外收入432.17亿元，占总收入的60.03%。

据第三方数据，晶澳科技就已在全球市场中拥有约15.7%的市场占有率。欧洲市场和中国市场占比高达23%、16%。在英国、印尼及埃及的市占率更是高达69%、34%和37%。预计在全球传统欧洲、亚洲等市场、以及南美、非洲、大洋洲、中亚乌斯别克斯坦等新兴出货地等的市占率也将继续高升。

在全球产能建设方面，2022年底，公司在东南亚已经形成垂直一体化产能。2023年初，公司宣布将在美国本土建设2GW的光伏组件产能，预计2023年第四季投入运营，将充分享受美国光伏需求高速增长期红利。

对于晶澳科技赴美建厂事件，业内分析师表示，目前，美国双反调查条款与UPLFA法案限制国内组件出口美国，但美国市场对本土制造的光伏产能相对友好，公司在美国本土建设组件产能有望助力公司在美国市场顺利出货，全球市占率有望进一步提升。此外，由于政策限制，美国光伏组件供应持续紧张，组件价格高于其他海外市场，公司在美国布局组件产能，有望率先获取美国高盈利市场的超额收益。

展望未来，在“碳中和”的大背景下，新能源代替化石能源已经成为了未来发展的必然趋势，全球光伏发电热潮将延续，光伏全产业链有望在降本扩需提效中持续受益。晶澳科技在年报中提到未来发展目标，其表示2023年度将进一步深耕全球市场，电池组件出货量目标达到60-65GW。

晶澳科技实力强劲、稳健增长，2022年度单瓦盈利超预期，随着公司深刻践行一体两翼战略规划，横向纵向双发展，同时品牌和渠道积淀深厚、n型技术领先，未来在n型新技术叠加硅料降价趋势下将打开量利空间。

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