回想2022年的资本市场，几乎给所有投资者都留下了阴影，股市债市携手下行，投资者们心怀憧憬想在文字里白马春山慢慢行，但却在生活里蝇营狗苟无穷年，压力之大无以言表。转眼到了2023年，终于有了好转，权益市场出现上扬走势，曲线很好看，偏债混合基金也一扫颓势，表现出众，根据公开数据显示，2023开年以来，绝大多数偏债混合型基金录得正收益。

但是，对于跌怕了的中小投资者们，仍然心有余悸，当一个人在一个环境中受过伤害，接下来多少还是会紧张不已。从宏观市场表现来看，国内经济复苏方向明确，但市场行情演绎速度与节奏仍需观察，高波动的权益类产品仍然让不少投资者举棋不定。相比之下，长期风险收益性价比较高的低波策略产品，或许能为投资者提供资产配置的优质解决方案。

市场中的低波产品有不少，低波策略也成为了不少基金公司主攻的方向。中欧基金的低波策略团队，就受到了很多投资者的关注。

中欧低波策略团队 一支“军纪”明晰的投研军团

要知道，做到真正的低波，是很不容易的，因为无论在市场如何波动，基金经理能不被情绪所影响，反人性、坚定执行交易策略，是一件非常困难的事。

这个时候，就需要一支汇聚行业老兵且纪律严明的投研军团，这就是中欧基金的低波策略团队。

团队负责人由中欧基金的投资总监黄华担任，黄华具有14年从业经验，曾经任职于险资的大资金方。在团队的投资决策当中，黄华坚持把高度“纪律化”贯穿始终。

这种“投资军规”，一方面体现在统筹考虑股票类资产和债券类资产的风险，团队内的每只产品都要做到股债风险对冲，以确保组合长期稳健。

另一大投资纪律是，保持组合的权益仓位长期稳定，不出现大的漂移。黄华相信“盈亏同源”，高权益仓位是一把双刃剑，虽然有时候可能带来很丰厚的收益，但也同样可能带来更大的风险。

在黄华的团队中，华李成是中欧基金低波策略团队的中坚力量，具备丰富的低波策略产品投资管理经验。

以华李成在管的中欧瑾通A为例，也是严格贯彻了团队内“权益仓位长期保持稳定”的投资纪律。近6年基金年报显示，2017-2022年年末权益仓位都保持在12%以内。

数据来源：基金定期报告，2022/12/31

鱼与熊掌 能否兼得？

有不少投资者都认为，波动率和收益率是一个硬币的两面，波动低的产品很难获得较高的收益率，那么低波策略产品如何在控制波动的前提下争取收益呢？据华李成讲述，中欧低波策略团队的策略也跟随市场经历了三次进化：

1.0版本是股债分仓的阶段。

2018年之前，中国宏观经济的周期性特征明显，价格波动剧烈。“时不时就会提供比较好的建仓机会”。华李成回忆道，当时的核心任务就是判断宏观经济和各类资产运行的方向，解决何时应该全力配债，何时全力加仓股票的问题。

过去两三年，是低波策略的2.0阶段。

华李成发现，宏观波动相对较低，但内部产生了明显的结构性分化，淡化择时、自下而上的投资方式成为主流。华李成与中欧基金低波策略团队跟随市场风格的变化，加深对股票资产内部行业和个股的研究，借力中欧专家型权益投研平台坚实的基本面研究支持，挖掘竞争力强、行业景气度高的公司。

2022年是低波策略3.0的开端。

地缘冲突、国内疫情等宏观环境的变化超出了许多投资者的预期，市场热点轮动加快，对做好资产配置提出了更高挑战。

当市场的论调开始从“自下而上”转变为“自上而下”、“投资需要懂宏观”时，宏观研究出身的华李成则在思考， “当下，除了要关注宏观和估值，市场的情绪、资金流向，市场本身的走势也值得高度关注。”在这样的背景下去迭代我们整体的投资策略，“可能很难存在一招鲜吃遍天的策略，这就要求我们在股票内部的不同的策略之间，要去进行一个合理的选择和搭配，并根据市场情况进行动态调整。”

特别值得一提的是，华李成在管的所有基金产品，近一年的收益都很可观。

这份成绩的背后，就是华李成严格贯彻了团队内“权益仓位长期保持稳定”的纪律，和自己对投资的独特的见解。

总结中欧低波策略，具有两大特点。一是绝对收益为导向，通过资产配置和策略研究，力争取得更高的风险收益比；二是强调纪律化投资流程，追求业绩的可持续性。

在运作流程中，通过长期组合风险收益特征定位，到中期战略资产配置管理，再到短期战术资产配置争取适度收益增强，一整套流程达到长期收益目标和短期风险控制。低波策略团队特别强调过程管理和纪律执行，内部定期进行业绩归因和风险排查。

纵观中欧基金低波策略团队从1.0到3.0的进化过程，拆解纪律化投资流程，可以理解中欧瑾通过往为何能在复杂多变的市场中画出平稳向上的漂亮曲线。这背后是低波策略团队与时俱进的敏锐、不断拓展能力圈的勤奋，始终在提供更动态、更多策略、更精细化的解决方案。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。