来源：博时基金

A股行情的风向标始终在切换。

上周，终于来到了医药这边。中信医药指数整体上涨4.29%，在30个中信一级行业中排名第一，跑赢沪深300指数5.12个百分点。

医药最近为什么涨?

其实医药本轮的反弹，属于意料之外，但也是情理之中。

近两年来医药板块经历了持续的调整，即便其中有基本面好转的时刻，但市场的悲观情绪仍然压制住了板块的修复。而近期行业内的清理整顿，给板块内部情绪增加了更多不确定性，进一步加剧了医药的波动。

经过前期非理性下跌后，医药板块本就积累了比较大的跌幅，处于估值的底部区域。叠加9月以来，医疗领域学术会议陆续恢复，市场对于医药内部行业整顿的预期有所消化，担忧情绪也出现缓和。

因此,这一轮医药板块的反弹，是估值与情绪起到的“戴维斯双击”作用。即便行业“反腐”仍未结束，但情绪边际好转，也就提振了板块本就处于底部的估值。

反弹可持续吗?该止盈否?

短期情绪出现了边际变化，但要注意的是，行业内部的正本清源仍未结束，这意味着不确定性也依然存在。本轮行情的反弹是否能筑成坚实的反转基础，还有待观察。

不过，投资往往也是要在不确定中抓住确定性。短期的情绪波动终会消退，行业的增长始终要有长期的逻辑和价值作为支撑。

医药的长期逻辑变了吗?

并没有。医药行业是长坡厚雪的行业，医药行业的需求来自人们对于健康无止境的追求，这样的需求并不会因为短期行业的清理整顿而消失。长期来看，医药始终具备创造超额收益的能力。

医药目前贵吗?

并不贵。经过近2年的下行走势，医药行业的估值已经处在相对底部。中证医药指数在2020年7月的市盈率TTM曾最高触达60.67，现如今市盈率TTM已经调整到27.07，处于过去十年7.89%的低分位，位于机会值以下的位置。

近两年的调整使得医药板块已经基本回吐了前期过高的估值，让行业重新回到具有性价比的区间。未来在行业逐渐走向合规化后，短期压制因素消退，行业便能再次迎来估值与情绪修复的共振。

回到该不该止盈的问题

最终还是取决于每个人的收益目标、流动性需求与风险承受能力。假设当前医药仓位已经很高，并且短期内有资金腾挪的需求，对于板块的波动感到非常焦虑，那么适当止盈控制仓位未尝不可。

而从长期维度，医药始终是能够创造价值，值得“拿住”的赛道。即便短期政策带来市场情绪和预期的扰动，但14亿人口的老龄化趋势，以及人均可支配收入的提升，都将为医药行业的持续增长带来确定性。

不过要注意的是，医药投资覆盖的赛道有很多，从中证医药指数的细分权重来看，就有医疗器械、生物医药、化学制剂、医疗服务、中成药等等。

而观察医药板块当中各细分行业的表现，可以发现当中的行情分化较为显著。

因此，如果选择指数型投资，虽然能够布局到多种不同的赛道，但也有可能出现行情的此消彼长。而通过主动管理型基金的形式，或许更有利于精选出更具备成长力的子行业和个股。

有哪些赛道值得关注呢?结合当前行业基本面来看，有一类赛道可以画个重点——创新药。

一方面，今年以来有多维度政策出台助力创新药，医保支付比例显著提升，国家鼓励、扶持创新态度明确。另一方面，今年出海预期不断加强，赛道走国际化路线也将带来一定机会。

长期来看，医药仍然是一个长期逻辑确定性强，但同时结构分化明显的行业。除了抵御短期情绪波动以外，选对赛道同样重要。