来源：融通基金

虽然近期A股表现不佳，但市场或正处在从“政策底”到“市场底”逐渐转换的阶段，估值处于底部区域，给投资者提供了较好的买点。

从中长期着眼，是时候积极一点，关注一下未来的市场方向了。而这个方向，要结合时代的大背景和国家层面的政策导向去找。

从上世纪改革开放以来，全球化趋势、人口红利、城镇化进程加快等相继成为中国经济高速发展的重要驱动力。

不过，随着人口红利、城镇化进程等驱动力有所减弱，靠传统投资拉动经济增长的效果出现边际递减。尽管我国在服务业等第三产业领域的“新动能”不断发展壮大，但是第三产业对经济增长的拉动依然较为有限。2017年开始，我国经济结构从第二产业向第三产业的调整速度逐步放缓，且2020年以来受疫情冲击影响，第三产业贡献率出现明显下滑，新动能的培育是经济转型的重中之重。

近年来第三产业对GDP增长贡献率下降

在此背景下，自2019年开始，在中央经济工作会议和“十四五规划”中，关于“着力推动高质量发展”的篇幅大幅提升，未来政府工作的重心将逐渐转为科技体制改革、科技创新、战略性产业发展、数字经济与先进制造业等方面的改革与发展。

我国从“高速发展”向“高质量发展”的转型步伐逐渐加快，科技创新相关的产业已经逐渐成为推动我国走向“高质量发展”的新动能。

2018年以来，以美国掀起对华“贸易战”为起点，并不断向科技、知识产权、教育等领域扩散，叠加俄乌冲突使全球更为割裂，全球范围单边主义、保护主义快速升温。中国的经济、科技发展和国家安全开始面临更强的外部威胁和挑战，也比过去任何时候都更加需要增强创新这个第一动力。

国企央企是我国企业科技创新的重要主体，将在新时代科创发展中发挥更加重要的职能。今年以来，国资委频频发声，部署推进央企国企在科技创新产业相关行动。

宏观经济复苏与“稳增长”背景要求下，科技型央企将在促进投资、提振就业、推动产业升级等方面，发挥国民经济“压舱石”作用。

当前，科技型央企在创新科技产业的各个领域广泛覆盖，已逐步成为创新科技产业的中坚力量。

Wind数据显示，截至2023年8月11日，央企上市公司在国防军工、环保、通信、计算机、机械设备5个申万一级行业中的市值占比超过20%，在医药生物、电子、电力设备行业市值占比也超过10%。

央企国企在科技创新板块自由流通市值占比

展望未来，兼具发展与安全双重要素且与新时代主题顺应的科技型央企将迎来配置机遇。

做优做强科技型央企，是深化国企改革、建设“中国特色估值体系”的重要抓手，央企特别是科技型央企，其估值水平仍有进一步重塑空间。

截至2023年8月11日，国资委旗下央企国企PE估值已逐渐从低位回归，其市盈率为13.35倍，但仍位于2010年以来18.80%较低历史分位水平;其中，国资委旗下科技型央企国企最新市盈率为23.05倍，处于2010年以来的8.20%分位水平。

科技型央企国企估值水平处于低位

投资科技型央企，需要借助合适的工具。

10月10日，中证诚通央企科技创新指数正式发布。

中证诚通央企科技创新指数由中国诚通与中证指数公司合作编制，从国务院国资委下属央企上市公司中选取业务涉及半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造、航空航天与国防等行业，创新性地从研发、专利和股权激励实施情况三个维度综合评估，选取科技创新水平得分最高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技创新类上市公司证券的整体表现。

1、市值分布：大中小盘风格兼具

Wind数据显示，截至2023年9月28日，中证诚通央企科技创新指数的成分股自由流通市值合计11807.18亿元，成分股加权平均自由流通市值为567.29亿元。

从权重配置来看，指数大中小盘风格兼具：流通市值100亿元以下的股票有23只，权重占比为12.04%;流通市值100-400亿元之间的股票有17只，权重占比为25.16%;流通市值在400-800亿元之间的股票有7只，权重占比37.16%;流通市值在800-1000亿元之间的股票有2只，权重占比14.73%; 流通市值在1000亿元以上的股票有1只，权重占比10.47%。

中证诚通央企科技创新指数成分股市值分布

2、行业分布：深度覆盖创新科技产业

按照申万一级行业划分，中证诚通央企科技创新指数成分股中权重占比前五大行业(计算机、通信、国防军工、电子、电力设备)均为创新科技产业，截至2023年9月28日，权重占比分别为27.96%、22.28%、15.51%、11.36%、10.45%，指数科技创新属性明显。

中证诚通央企科技创新指数成分股行业分布

3、估值水平：低于其他科技类指数，配置价值凸显

截至2023年9月28日，中证诚通央企科技创新指数市盈率(TTM)及市净率(LF)分别为27.14及2.00，显著低于其他科技类指数，配置性价比较高。

央企科技创新指数市盈率低于其他科技类指数

央企科技创新指数市净率低于其他科技类指数

4、兼具盈利性与成长性

中证诚通央企科技创新指数盈利能力优秀，截至2023年二季度，指数成分股ROA中位数显著高于上证50、中证500以及万得全A等宽基指数。

央企科技创新指数成分股ROA中位数较高

中证诚通央企科技创新指数成长价值也较为突出，截至2023年二季度，中证诚通央企科技创新指数营业收入同比增速为6.65%，显著高于上证50、中证500以及万得全A指数。

央企科技创新指数营业收入同比增速较高