近日，因深圳中兴新材技术股份有限公司(简称“中兴新材”)主动提交了撤回上市申请文件的申请，上交所根据相关规定作出了终止其首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。

《经济参考报》记者注意到，报告期(指2019年、2020年、2021年和2022年1-9月)内，中兴新材的营业收入实现大幅度增长，但应收账款余额较高，经营活动产生的现金流量净额多个年份为负,此外公司还面临着较大的债务偿还压力。

应收账款余额较高

据招股书介绍，中兴新材专业从事锂离子电池隔膜等高分子特种膜材料的研发、生产及销售。

报告期内，中兴新材的营业收入分别为6306.46万元、9127.99万元、32584.47万元和42990.04万元，其中2020年和2021年分别同比增长44.74%和256.97%。

不过记者发现，在中兴新材经营业绩增长的同时，公司应收账款也“水涨船高”，截至报告期各期末，公司应收账款余额分别为5685.30万元、5350.19万元、24680.01万元和33806.63万元，占营业收入的比例分别为90.15%、58.61%、75.74%和78.64%。

从中兴新材的销售情况来看，其营业收入的增长主要源于对前五大客户销售金额的增长。报告期内，中兴新材来自前五大客户的销售收入分别为5010.65万元、6790.17万元、25666.83万元和32686.28万元，分别占当期营业收入的86.01%、79.53%、83.07%和81.77%。其中来自第一大客户比亚迪的销售收入分别为2406.13万元、3852.19万元、18618.01万元和17514.20万元，分别占当期营业收入的41.30%、45.12%、60.26%和43.82%。

中兴新材坦言，如果公司不能继续保持对应收账款的有效管理，或客户的经营情况、财务情况、市场竞争情况发生不利变化，导致公司应收账款无法全额按时回收，将会对公司持续经营产生不利影响。

净利润波动较大

报告期内，中兴新材归属于母公司所有者净利润分别为-7546.08万元、-8493.92万元、3575.90万元和2550.87万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为-12706.16万元、-9482.61万元、1272.11万元和-107.53万元，多个年份为负数。截至2022年9月30日，中兴新材累计未弥补亏损为11169.57万元。

对此中兴新材表示，报告期内，公司营业收入实现快速增长，但最近一期仍存在累计未弥补亏损的情形，主要原因系公司前期成本、费用投入金额较大，而2019年、2020年上半年受干法隔膜行业市场景气度下降、市场价格大幅下跌的影响，公司2019年、2020年收入规模较低，导致大额亏损。随着下游市场需求的不断扩大，公司盈利能力逐渐增强，但若未来公司产品的研发和销售情况不及预期，可能会导致公司未来仍存在累计未弥补亏损的风险，进而无法进行利润分配。

此外，记者还注意到，中兴新材的部分利润得益于政府补贴。报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为5124.86万元、1009.12万元、3039.55万元和2983.09万元。中兴新材表示，公司所处行业属于政策支持行业，若未来公司承担的政府补助项目减少或未能通过相关部门审核验收，则存在政府补助不能持续或被要求退回的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

融资渠道单一问题待解

此次IPO，中兴新材欲募资13亿元，分别用于武汉中兴新材生产研发基地技术改造项目、锂电池干法隔膜及功能涂覆隔膜智能制造项目、微纳功能膜材料研发中心建设项目和补充流动资金，其中补充流动资金欲投入金额为2.75亿元。中兴新材曾在招股书中直言，近年来融资活动较为频繁，融资渠道较为单一、资金实力不足已逐渐成为制约公司发展的瓶颈。

尽管报告期内中兴新材归母净利润实现扭亏为盈，公司经营性现金流仍不乐观。报告期内，中兴新材公司经营活动现金流量净额分别为6027.42万元、-2964.49万元、-9824.90万元和-14996.44万元。对此中兴新材称，主要受报告期内随着生产经营和收入规模的不断扩大，存货、应收账款余额逐年增长，占用的流动资金较大，以及主要客户和供应商结算方式差异等因素所致。

截至报告期各期末，公司短期借款余额分别为3284万元、90.36万元、10744.94万元和4273.78万元，长期借款余额分别为37391.64万元、42891.64万元、32891.64万元和41640万元。同期，中兴新材流动比率分别为1.59倍、1.41倍、1.79倍和2.86倍，速动比率分别为1.47倍、1.17倍、1.53倍和2.38倍，资产负债率(合并)分别为59.18%、66.85%、52.35%和42.64%。

一方面，中兴新材认为，目前公司经营状况良好，间接融资渠道通畅，亦无不良信用记录。但另一方面，中兴新材仍旧担忧，不排除未来公司经营出现波动，特别是公司资金出现短期困难时，公司将面临一定的债务偿还风险。伴随着中兴新材此次IPO的终止，公司无法通过上市募得资金，公司仍面临着较大的债务压力。