钧山上榜36Kr “最受GP关注市场化母基金TOP 30”和“股权投资市场母基金直投TOP 10”。

近期，36Kr圆满召开了一场面向中国“产业资本、科创者、区域经济生态”的泛一级市场创投大会。在当下中国产业变革正挺进深水区之时，这样一场思想交汇与碰撞来得恰到好处。大会期间，36氪公布了2023年度「最受LP认可投资机构」、「八大产业投资机构/投资人」、「最受GP关注母基金」、「十大特色基金小镇」等系列调研结果。

36氪创投研究院在发表辞中这么写道：“时代风云变幻。但总有那么一批人审时度势、克制勤奋，保存有生力量。在秉持社会责任感、积极推动企业发展的过程中，他们为中国经济的繁荣和可持续发展做出了重要贡献。”

灵活、有韧性的前行者

正如36氪CEO冯大刚在以“和命运的齿轮一起转动”为题的致辞中所说：在2021年之后的两年里，中国资本市场乃至商界，都在经历前所未有的挑战，很多人会将此解读为“资本的寒冬”。但其实我们观察到一个更显著的潮流是：在多很多人感到萧条的今天，各大公司的CVC、有着明确产业背景的市场化基金、一些投向明确的垂类机构，以及以国资、地方政府为主导的机构，这群玩家却兴致正浓、热火朝天。

钧山，作为2012年入局的市场化母基金，正是其中之一。

在2023年全球股权投资持续在下行区间徘徊的情况下，中美VC/PE募投双降——募资同比下降25%，投资数量和金额同比下降38%和42%。而钧山，与相似的同行者一起，以灵敏地嗅觉找到未来的方向，在募投管退全周期能力建设之下不断自我迭代，以灵活身姿，继续深向产业当中。

在科学、专业且多元的PSD策略之下，钧山依旧出手活跃，单2023年上半年便投入多支基金，和多家科创企业。在稳步丰富新兴产业投资生态圈的同时，钧山也在不断提升资金管理效率，并以期在稳健的风险管理之上，努力为投资人创造更优回报。

多元的“P”

优中选优、专业务实、退出是硬道理

回望盛行投资互联网的年代，钧山就凭着自己的资源禀赋，以高专业性门槛的母基金，在助力科创的航向上行稳致远。多年来，钧山与众多有志投资人一道，一面以“长期、耐心、有温度”的理念支持中国科创事业的成长，一面以专业务实、多元分散的科学策略对投资机构优中选优，从而收获优秀表现的基金。

做好母基金，不仅需要有着丰富的母基金实操经验，而且需要拥有基于直投经验对行业赛道和企业的判断力。于是，钧山便搭建起这样一支经验丰富的团队，在海内外的投资机构中，优中选优。10多年来，钧山先后和近200家海内外的优秀机构伙伴建立合作，一路同行。其中不乏声名远扬的大白马，以及深耕细分赛道的黑马基金。如峰瑞资本、礼来亚洲基金、IDG资本、中金资本、纪源资本、启明创投、顺为资本、创世伙伴、本草资本、青山资本、元生创投、经纬创投、济峰资本、红点中国、景林、贝恩资本、黑石、凯雷投资、KKR等一众投资机构。

而针对GP机构的遴选与合作，钧山一直有着自己的选择——前瞻性布局，在行业里扎得很深，能真正下沉到行业形成自己的打法，拥有显著的核心能力建设，有反映投资能力的历史业绩，与时俱进且富有韧性……

尤其行至过去特殊的三年期间，当一级市场募资开始遭受寒冬，当科创投资成为主流，当私募股权市场早已过了讲故事的时候变得越发务实专业，对GP而言，有更深刻的范式转变，建立起垂直领域的专业能力和赋能能力，就越发重要。

而这也让钧山一如既往的坚持显得具有先见之明。乃至于去年钧山依然强调着自己的洞见：“一如既往看重那些有非常强的专业性、在特定赛道和阶段有着旗帜鲜明的策略打法、不策略漂移的创投机构。”

同时也要综合和重度考量“退出”这个“硬道理”。正如在刚刚过去的8月，钧山总裁赵玫也围绕退出这一行业热点问题，在苏州的母基金峰会分享了钧山的做法：“钧山发展十多年，积累了一些穿越周期的经验。无论是通过IPO、S份额交易还是兼并收购，甚至是隔轮退这样的策略，我们从基金管理人的角度来看，DPI是底线，能退则退。”

“钧山在投子基金的时候，会看其在基金设立时是怎么讨论和设定退出策略和退出目标的，并且会看GP内部如何设计相关激励机制。现在，越来越多的GP在他们的组织架构里也会设置退出团队开展退出工作，站在整个portfolio角度，以专业化方式来设计多元灵活的退出策略，是优秀的做法。”

10多年来，凭借与时俱进、富有韧性的投资策略、专业认知与相互尊重理解，在大浪淘沙、去伪存真之下，钧山与一批GP伙伴建立起密切的关系，快速且深入地布局到医疗健康、人工智能、硬科技、先进制造、新能源等产业之中，在科创领域深扎。党的二十大报告中提及的七大科技前沿领域，均有布局。

行至今日，钧山已经覆盖了超过6000家企业，不乏蔚来、爱回收、小鹏、迈瑞医疗、货拉拉、美团点评、360、字节跳动、理想、华大智造、联影医疗、蓝箭航天、创新奇智等优秀企业，其中入选国家级专精特新小巨人的企业有100多家，在海内外实现IPO的企业有400家左右。

专业科学的布局，全方位的遴选合作机制，加之严格的多元分散原则，为钧山的多支基金带来了稳健可观的回报表现。

多赢的“D”

巨人肩膀之上发力，深挖优秀机会收获增益

而钧山的脚步，也从未止步于此。如何通过跟直投、共同投资，加深与优秀GP伙伴的协同与链接，增厚自身的能力宽度，提升产业上下游的挖掘深度与支持力度，同时在稳健回报之上拉高收益性，是钧山10多年来中不断修炼的内功。

时间拉回到2015年，药明康德董事长兼CEO李革博士宣布从美国资本市场主动退市的启动计划。在当时美国市场表现不俗的高位之时，药明康德的私有化回归A股选择令市场涌动。不到四个月完成管理层收购资金33亿美元的筹措到位，足以证明一级市场对这家医药研发外包龙头企业的看好——高瓴、平安、淡马锡，汇桥，以及钧山等悉数在列。而在一年之后，泰康、国寿等也相继入场。上市之后，其总市值一路高歌，一度接近5000亿。

钧山在药明康德这一投资案例上收获匪浅，颇为成功，从其再次上市后的市场表现可见一斑。这背后是钧山从2014年开始深入医疗健康投资、对行业有着独到的见解与判断，以及与GP伙伴长期合作关系的建立，得以让钧山抓住机遇，共享共赢。

从海外经验和成熟数据来看，大型母基金机构跟投是扩大投资规模、提高投资收益的核心手段。这也是与投资机构伙伴建立起紧密关系的纽带——在特定赛道里，共同挖掘优质的企业机会，优势互补。

多年深耕，钧山见证了人工智能和大数据的崛起，从赋能金融创新到驱动实体经济的数字化转型；也见证了医疗健康人才归国潮，与这个方向股权投资的兴起周期与IPO顶峰；见证了绿色金融从冷门行业发展成为双碳目标下的市场热点；也见证了中国硬科技相关产业投资，从不温不火到如今成为契合中国重大战略下的核心方向。

如果这些见证可以量化，那么十多年积累下的行业GP、创新企业、行业赛道发展和表现数据库，便是钧山最宝贵的沉淀与资产。行业赛道发展周期是怎么样的，哪些投、退策略得以验证成功，优秀企业有着怎么样的优势与要素，创业企业在行业中前景和机会几何，这些优质资产，不仅筑起钧山自身独到的判断与评估体系，而且以生态优势之姿，持续反哺钧山和合作伙伴的投资，以及众多被投企业的发展，从而在助力科创发展的同时，为投资人持续带来丰厚回报，实现多赢局面。

这也是钧山持续助力中国科创事业成长义利并举的大局观。

在钧山看来，“很多年轻科学家、研究员、有企业家精神的这批人开始创业，他们的创新创业在解决中国硬科技“卡脖子”的问题，在带来巨大的门槛机会同时，也面临着如何产业化、商业化等诸多挑战。大家需要帮助他们去解决长期、耐心、有温度的资金支持问题，更需要帮助他们找到适合发力的场景，对接关键有用的合作伙伴和上下游资源，最终获得更大的成功，乃至上市机会，这也正是钧山的使命。”

如今，钧山通过跟投、直投和共同投资，累计布局了50多家优秀的科创企业，其中不乏专注机器视觉赋能工业发展的梅卡曼德机器人、矢志成为中国半导体专用设备领军企业的京仪自动化、以自动驾驶技术开创物流运输新格局的嬴彻科技、碳化硅衬底龙头企业天科合达等等估值亮眼、发展表现优异的优秀项目。

而这，只是钧山下一个十年的起点。站在百年未有之大变局之中，将与投资人、GP伙伴、优秀企业一道，在暗涌之下，置身事内，与时俱进，坚定前行，助力中国科创事业更大发展。

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