10月29日晚间，国内功效性护肤龙头企业贝泰妮（300957.SZ）发布2023年三季报。报告显示，贝泰妮前三季度主营业务收入表现强韧，实现营业收入34.31亿元，同比增长18.51%，前三季度实现归母净利润5.79亿元，同比增长11.96%。其中，第三季度营业收入呈稳定增长态势，达10.64亿元，同比增长25.77%。值得注意的是，扣非后归母净利润为1.34亿元，同比增长39.88%，多渠道多品牌并进发力铸就公司三季度利润增速明显，持续带动收入结构转型优化。

此外，贝泰妮公告，公司对回购公司股份方案进行调整，即本次回购股份资金总额由“不低于10,000万元，不超过20,000万元”调整为“不低于20,000万元，不超过30,000万元”，回购股份价格不变，为不超过130元/股，根据该回购价格上限相应调整回购股份数量。

从三季报来看，贝泰妮集团作为国内功效护肤领先企业，在产业变局中谋求新的通路，坚定实施“聚焦主品牌、拓展子品牌”的多品牌矩阵策略，聚焦以“薇诺娜（Winona）”为核心的四大专业品牌作为业绩突围核心，致力打造功效性护肤品明星单品，加速构建起“明星单品+品类集群”的产品梯度与品牌优势，多点布局“健康+美丽”消费市场。

多渠道多品牌并进 稳固长期竞争优势

中国皮肤性病学杂志《中国敏感性皮肤诊治专家共识》数据显示，女性敏感皮肤占60%—70%，亚洲女性发生率为40%—56%。其中，我国约有 36.1%的女性存在敏感性皮肤问题。在功效护肤和医美的叠加影响下，国内敏感肌群体被不断“激活”。艾瑞咨询（IResearch）《中国女性敏感肌肤白皮书》更是预估到2024年，敏感肌肤的市场规模将占据总体皮肤科学化妆品市场的42.4%（包括所有品牌），整体市场容量将超过300亿。

具体来看，伴随消费者对产品成分、配方的关注度提升趋势上行，护肤理念的改变持续带动敏感肌市场渗透率不断上升，推动皮肤学级护肤品市场规模快速成长。同时，由于敏感肌人群更换护肤品成本较大，因此品牌忠诚度以及支付意愿较高。根据Euromonitor数据，过去5年皮肤学级护肤品以26.48%的复合增速快速增长，预计未来仍有望保持较高市场增速。

作为国内功效性护肤品龙头企业，贝泰妮集团业务潜力持续释放。公司围绕四大核心品牌的产品优势，依托全终端、多模式的营销体系，积极开展与天猫、抖音等“互联网+健康美丽”平台合作；联手头部连锁药店推进战略合作落地，线上线下双重拓进，以数字化营销充分打开公司成长空间。报告期内，贝泰妮持续整合品牌、营销和渠道资源，推动功效性护肤产品规模扩增。公司携手腾讯优化私域运营，携手MANNER咖啡、中国青年报与上海美术电影制片厂等跨界大咖，打通流量壁垒以实现高效破圈。

值得关注的是，公司充分发挥旗下“明星单品”的领跑效应，强势带动产品集群发展：旗下核心品牌“薇诺娜（Winona）”精彩亮相第 25 届世界皮肤病学大会（WCD）和第七届南博会等多项峰会，向世界展示中国美妆品牌的卓越力量。以婴童皮肤问题需求为导向，从婴童皮肤学机制和作用靶点入手的品牌“薇诺娜宝贝（Winona Baby）”，相继入驻孩子王、爱婴室、登康等专业母婴垂直渠道。同时，贝泰妮以中国皮肤疾病大数据为研究基础，通过顶级医研结合+AI人工智能深度学习自主研发，独创整合性精准治痘解决方案的专业祛痘品牌“贝芙汀（Beforteen）”的系列产品，已于8月27日首发问世。高功效专业抗老护肤品牌“瑷科缦（AOXMED）”则在继入驻北京汉光、西安赛格后，新启杭州银泰双店。

业内人士指出，作为国内美妆龙头，贝泰妮现有丰富的产品线积累和扎实的品质保障前景可观。品质与成长空间兼备，多渠道多品牌并进之下，峥嵘初崭的贝泰妮品牌矩阵值得期待。

聚焦坚持品质为先 持续夯实研发根基

创新研发是贝泰妮集团长期坚守的内生增长逻辑。报告期内，公司研发投入金额1.82亿元，同比增长43.88%。在公司专注夯实研发根基，持续推进高研发投入，研发费用率达6.87%，不断夯实长期优势。

近年来，国内敏感肌修复市场稳步发展。据英敏特数据显示，2019年至2021年全球重点市场的面部护肤新品中，中国每年都有20%左右的护肤新品宣称“敏感肌适用”。紧随国内敏感肌修复市场发展趋势，坐拥云滇天然区位优势的贝泰妮集团，始终专注深耕云南特色植物高效成分，基于生物多样性保护前提下的开发与利用，依托企业资源优势和商业化能力，在敏感肌等核心赛道持续发力。

贝泰妮表示，在云南省政府的支持下，公司牵头成立了云南特色植物提取实验室，聚焦夯实科研创新能力，为公司构建在优势产品领域的研发梯度和竞争壁垒。今年三月，标志着贝泰妮打造的集化妆品及医疗器械生产于一体的、年产值达50亿的贝泰妮中央工厂正式落地。在高度自动化水平的支持之下，公司产品质量和生产稳定性得到更好保障，中央工厂将成为“智慧工厂”的典型代表。贝泰妮集团多款产品研发正在稳步推进中，公司创新研发的阶段性成果未来将竞相显现。

值得注意的是，根据最新双十一预售数据显示，贝泰妮全渠道预售首日数据已初战告捷：截至25日，旗下“薇诺娜”品牌天猫2023年双十一预售首日有效成交额排名第六，抖音美妆GMV排名第六，线下连锁药房首日直播增长50.8%。毫无疑问，线上线下多渠道并驱发力，产学研医结合成果显著，现已拥有较为丰富的高壁垒产品储备的贝泰妮势必将成为未来国内敏感肌修复市场的重磅玩家，其赋能企业“健康+美丽”势能成效更为显著。