7月19日，在上海科创高地张江科学城，中国创投界一年一度的盛会——第十二届创业投资论坛暨全国创投协会联盟走进上海张江活动隆重举行。

刚刚落幕的党的二十届三中全会指出，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。当今世界，技术创新的前进步伐势如破竹、锐不可挡，发展新质生产力的时代大潮奔涌不息、浩浩荡荡。在推进中国式现代化的过程中，科技创新是不可或缺的重要支撑，投资科技创新已经成为创投行业的共识。

面对科技创新的大潮，本届创业投资论坛以“科创赋能、向新而生”为主题，由证券时报携手全国创投协会联盟，与21家地方创业投资行业协会倾力打造。论坛现场，超300家活跃在国内投资一线的主流创投机构，以及来自上市公司产业资本、券商直投、创业企业等行业专家、负责人汇聚一堂，聚焦行业前沿话题，开展经验分享与思想交锋，碰撞出精彩的智慧火花。

本届创业投资论坛由张江集团提供场地支持，获得了全球企业一站式国际化综合商事服务提供商OCS集团、中国创新型抗肿瘤光动力疗法领航者光声制药的鼎力支持，并由蔚来汽车提供用车服务。

创投为科技创新添新动能

作为促进科技、产业、金融良性循环的重要举措，创业投资的重要性愈发凸显。从去年年底中央经济工作会议首次提出“鼓励发展创业投资、股权投资”，到今年6月国办发布“创投十七条”，围绕“募投管退”全链条提出具体举措，创业投资领域频获政策“甘霖”，极大地提振了行业信心。

证券时报社党委书记、社长兼总编辑程国慧在论坛致辞中指出，科技创新具有投资规模大、周期长、风险高的特点，创业投资作为最重要的耐心资本，能够为企业发展提供稳定的长期资金。

证券时报社党委书记、社长兼总编辑 程国慧

数据显示，2023年VC/PE机构对科创板和创业板的渗透率分别达到92.54%和77.27%，通过精准识别有潜力的“种子”、悉心孵化有价值的“幼苗”，一大批企业在创业资本的支持下茁壮成长、蔚然成林，进而满树繁花，结下累累硕果。“创业投资已成为发展新质生产力、建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动经济社会高质量发展的重要力量。”程国慧说。

全国政协常委、民建中央原副主席周汉民在论坛中表示，面对日趋复杂多变的国际局势，中国式现代化要靠科技现代化做支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新的动能。金融如何支持有较大不确定性的科技创新是必须回答的重大问题。

全国政协常委、民建中央原副主席 周汉民

“科技创新是一项探索性、创造性工作，是一个伴随高风险、高投入、高回报的长期过程。一家创新型企业要茁壮成长，迈过‘死亡之谷’、‘达尔文之海’，需要经过多道生死关卡。”周汉民表示，创业投资具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，相比传统金融机构，更加适合种子期、初创期、成长期的中小微企业和原始创新领域的“有知本而无资本”的科技企业的融资，解决了市场失灵的问题。

上海证券交易所党委委员、副总经理董国群指出，在科技、产业、资本的循环中，代表创新资本的创投机构是不可或缺的力量。据统计，九成科创板公司在上市前获得了创投资本的支持，平均每家获得资金量约为9.3亿元，创投机构是科创板不断改革、发展、壮大的重要参与者和推动者。他指出，“科创板八条”的落地需要创投机构大力支持，希望创投机构精准识别新产业、新业态、新技术领域，尤其是突破关键核心技术的硬科技企业，优先推荐到科创板上市，助力科创板企业推进高质量产业并购，尽快形成一批典型案例落地。

中泰国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷表示，中国经济如今已走到一个转折点，过去的模式已难以为继，面临着调整与转型的过程。“中国经济需要有新动力，创投行业恰恰是其中新动力很大的源泉之一。”李迅雷表示，过去我国经济发展依靠大量基础设施投资拉动，未来需要进一步提高投资中的科技含量。

中泰国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长 李迅雷

新质生产力成创投新方向

自去年年底以来，新质生产力成为产业经济发展的重要命题，广受社会关注，也成为大家解读未来一级市场发展方向的核心关键词。

东方富海董事长陈玮认为，发展新质生产力，需要将创新与耐心相结合，最重要是要构建一个创新生态。“创新生态首先要有创知体系，基础研究要加强。”陈玮表示，要从教育开始、从源头开始、从大学开始，补上基础研究的课。其次，创新生态还要有鼓励冒险、容忍失败的创新文化，在管理体制上给予失败更大的包容度。

东方富海董事长 陈玮

张江集团董事长袁涛表示，张江科学城开园于1992年，如今已成为科创中心。科技创新是一个长期的探索，不仅需要耐心资本，也需要耐心政府、耐心园区。未来，张江集团将围绕战略性、前沿性产业领域发展，打造地标性产业功能载体，加大项目招商和培育力度，通过产业赋能、资本赋能、人才赋能、数据赋能，为科技创新提供更高价值的生态服务内容。

张江集团董事长 袁涛

在“创投助推新质生产力”圆桌论坛中，基石资本合伙人杨胜君表示，近年来基石资本70%的资金投在科技领域，30%的资金投在医疗健康领域，紧贴中国产业发展趋势，积极赋能中国科技发展。

基石资本合伙人 杨胜君

上海国投孚腾资本管理合伙人章锟认为，在新质生产力投资中，人才高度越来越多地体现在被投标的中。上海国投孚腾资本联合上海交大设立了一只围绕交大系科创类项目的直投基金，同时还与复旦大学、北京大学等高校合作。“我们一头和产业方，一头和高校院所，同时进行不同方式、不同维度的合作，真正支持科创前沿项目的发展。”章锟说。

上海国投孚腾资本管理合伙人 章锟

创维投资合伙人杨桓介绍，在赋能新质生产力发展方面，创维投资在三个方面进行了策略优化。一是继续往更早、更小的方向投，在创新源头做很多早期的布局；二是跟自己的产业公司或关注的垂直行业，投资产业孵化项目；三是开展创投跨界，参与上市公司定增。“新质生产力不光是初创企业和成长型企业，很多优质上市公司本身就是新质生产力的龙头单位，在融资市场也需要产业互动、资本加持。”杨桓说。

创维投资合伙人 杨桓

上海科创基金总裁杨斌表示，全球市值前十的公司中，有6家都与数字化有关。数字化是智能化时代的一个底座，也是新质生产力的显著特征之一。但最近两年，数字化被国内资本市场冷落，这是不应该的。在杨斌看来，作为新质生产力，未来数字化领域有非常大的前景和空间。

上海科创基金总裁 杨斌

在张科垚坤总经理余洪亮看来，创投机构要服务新质生产力，首先要提升核心竞争力。这个核心竞争力，本质就是产业服务能力。他强调，服务科技创新需要相信生态的力量，同时还要相信市场的力量，技术应有足够多的毛利，同时能够找到好的应用场景。

张科垚坤总经理 余洪亮

国中资本管理合伙人贾巍亦表示，助推新质生产力需强内功，要从投资理念方法及团队组成等方面去提升。据介绍，国中资本要求投资经理一半的工作时间要用于研究，力求将研究做得专业和深入；其次，公司规定投资人员不能串组，经过持续深耕，投资人的判断与决策能力都将领先于同行。

国中资本管理合伙人 贾巍

共谋创投多元退出新路径

近年来，创投市场发生了一些关键变化，给从业者带来诸多挑战。在“募投管退”环节中，“募资难”和“退出难”两端不畅的问题，成为阻碍创投行业发展的主要堵点。作为一个“以退为进，量出为入”的行业，畅通退出渠道是促进“募投管退”全链条良性循环，改善行业整体生态的关键。

围绕这一行业焦点，本届论坛举办了“创投退出路径新探索”圆桌论坛，由执中创始人及首席执行官李淼主持，多位行业大咖各抒己见，为解决创投行业的退出问题建言献策。

博世创投中国区负责人孙晓光表示，很多硬科技需要10年才能做出来，即使企业能够自我生存10年，如果没有健康的资本市场，也会面临较大的困难。孙晓光认为，在当前一些科技领域以国资为主，还需要引入健康的民营资本，鼓励真正的科技创新。

博世创投中国区负责人 孙晓光

OCS企业服务集团执行董事孙蔚蔚指出，近两年通过企业并购方式退出的越来越多。从效率上看，企业并购退出方式比较高效和灵活；从确定性上看，并购的交易价格、交易条件都比较确定，更受人民币机构的欢迎；从现金流方式上看，当前机构预算收紧，募资困难，并购退出可以大大缓解机构的资金压力，改善机构运营下一个阶段的投资策略。

OCS企业服务集团执行董事 孙蔚蔚

对于并购退出的潮流，一村资本创始合伙人于彤认为，并购生态并非一朝一夕就能形成的，需要慢慢积累。目前，虽然政策层面正在提升对不盈利高科技企业估值的包容性，但相关细则尚未出台。而且对于非盈利、无分红企业，并购贷款也很难落地。因此，机构做并购时从一开始就得考虑未来要对接哪些产业方，其盈利、分红等指标有什么要求。因此，做并购需要转变过去基于IPO的投资视角。

一村资本创始合伙人 于彤

洪泰基金投资者关系总经理潘杨表示，在IPO受阻之后，需要更多探索并购退出、老股转让等多元化的退出路径。但她也指出，在实操中，VC/PE往往持有少数股权，话语权不足，而且需为了股权协调各方的关系，时间成本高，短期内并购退出依然不是一个主要的退出方式。

洪泰基金投资者总经理 潘杨

除了并购以外，S基金也成为行业关注的退出路径。汉领资本副总裁、中国代表战铮表示，全球PE市场一共有1万亿美元规模，S基金有大约1000亿美元规模，占比达10%，比国内大得多。因此，S基金的发展空间非常大。他同时强调，S基金不应只是所谓的“趁火打劫”，做一锤子买卖，而要成为卖方的合作伙伴，能够常态化地为LP和GP提供流动性方案。

汉领资本副总裁、中国代表 战铮

凝聚创投行业发展新共识

二十余年创建成长，风雨兼程，中国创投业迎来了高质量发展的新时期，在当前的新形势下也面临着新的机遇与挑战。作为人民日报主管主办的全国性财经证券类媒体，证券时报长期关心关注创投行业，并发挥自身媒体优势，积极服务创投业健康发展。

证券时报创业投资论坛自2009年举办首届以来，如今已成为促进行业交流与合作的重要平台。去年的创业投资论坛上，证券时报与12家地方创投协会联合组建了全国创投协会联盟，搭建行业交流的“桥梁”和平台。如今，联盟的成员增加到23个，覆盖了主要的经济大省、金融强市，为创投行业高质量发展提供助力、作出贡献。

为充分发挥创业投资推动科技创新、产业创新，实现科技强国的重要作用，更好地担负起时代赋予创投行业的历史重任，在本届论坛上，全国创投协会联盟共同发起了《创业投资高质量发展的行业共识》（以下简称“行业共识”），从八大方面向全行业发出呼吁。深圳市创业投资同业公会会长陈玮主持了行业共识宣读仪式。

行业共识具体内容如下：

一、认真学习贯彻党中央、国务院鼓励创业投资高质量发展的一系列重要指示和文件精神，协助政策措施落实落细，探索中国特色创业投资发展道路。

二、坚守创业投资初心，奉行长期投资理念，争做耐心资本，加大投早、投小、投创新的投资力度，努力成为发展新质生产力的重要资本力量。

三、尊重创业投资专业特点，遵循创业投资行业规律，深化创业投资体制改革，全面构建可持续友好型的创业投资生态环境。

四、积极培育、践行创新文化，鼓励创新、宽容失败，推动与创新文化相适应的投资评价体系建设。

五、提升专业能力，强化守约自律，推动行业优胜劣汰和良性循环高质量发展，形成一批具有国际竞争力的优秀本土创业投资品牌机构。

六、坚持服务国家战略、投资未来产业、面向市场需求，做新一轮科技革命浪潮的乘风者、破浪者、搏击者，做本土优质创新企业的发现者、培育者、赋能者，持续创造价值。

七、全力协助国家鼓励发展创业投资的各项政策措施、配套细则出台，积极建言、精准献策，全面提高“募投管退”全链条的效能、效率和效益。

八、努力推动多元化创业投资主体共存共荣，维护政府引导基金和市场化基金长期可持续的合作关系，实现优势互补、合作共赢。

中国投资协会股权和创业投资专业委员会会长沈志群表示，本届创投论坛举办，恰逢党的二十届三中全会顺利闭幕后的第一天，意义十分重大。对于如何破解我国创投行业“募投管退”全链条多年来的一系列难点、堵点，二十届三中全会指明了方向，那就是进一步全面深化改革，从改革找出路，抓改革促发展，靠改革破难题。

中国投资协会股权和创业投资专业委员会会长 沈志群

他进一步指出，深化创投改革，实现创业投资高质量发展，还需要包括创投行业和广大创投企业自身的改革、自我的革命。“今天发布的行业共识开了一个好头，希望共识成为行业的共同行动。”沈志群表示。

校对：杨立林