功能性护肤业务下滑，华熙生物业绩哑火。根据华熙生物最新业绩快报数据，2024年华熙生物营收、净利润继续下滑。究其原因，功能性护肤业务下滑成为影响华熙生物业绩的一个重要原因。值得注意的是，功能性护肤业务下滑对公司整体业绩造成影响已经不是第一次出现在财报中。当曾经高速增长的功能性护肤业务出现下滑，华熙生物也意识到公司需要变革，并提出从“高速增长”转向“高质量增长”的发展战略，但转型需要足够长的时间，华熙生物的阵痛期或许还会持续一段时间。

功能性护肤业务受冲击

根据华熙生物披露的2024年业绩快报，公司2024年实现营业收入53.71亿元，同比下降11.6%；净利润为1.64亿元，同比下降72.27%。

功能性护肤业务的下滑是导致华熙生物整体业绩的重要原因之一。“公司收入占比较高的功能性护肤品业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种因素影响，调整仍在持续。”在财报中华熙生物直言功能性护肤品业务板块受到的冲击并给出预测“2025年功能性护肤品业务有望触底。”

由于披露的业绩快报中尚未提及更多详细数据，2024年华熙生物功能性护肤品业务具体收入数据无从得知，但从2023年财报数据中可以看到该公司功能性护肤品业务板块收入为下滑状态。2023年，华熙生物营业收入为60.76亿元，同比下降4.45%，净利润为5.93亿元，同比下降38.97%。其中，功能性护肤品业务收入为37.57亿元，同比下滑18.45%。在2023年财报中，华熙生物也不避讳地提到，“功能护肤业务的阶段性下滑，而功能护肤业务占公司营收总比重大，因此营业总收入较上年同期下降”。

值得注意的是，功能性护肤业务收入下滑之际，华熙生物内部管理层也出现了一定的“动荡”。华熙生物旗下功能性护肤业务主要由润百颜、夸迪、BM肌活和米蓓尔四大品牌构成。2024年3月，有着“夸迪主理人”之称的枝繁繁称“被离职”。同年4月，华熙生物发布《关于核心技术人员离职的公告》，宣布核心技术人员马守伟“因个人原因辞去公司职务”。根据公开资料，马守伟于2021年加入华熙生物，担任上海研发中心功能性护肤品开发总监，主要负责基础配方技术和功能性产品配方研发。随后在6月，华熙生物针对员工离职一事发布声明称“因为高速发展的历史原因，华熙生物在人员引入时出现过鱼龙混杂，已完全掌握相关个人侵犯知识产权、违规违法套取经济利益等全部事实，必将维护投资者权益与市场正常秩序”。

事件背后的真实情况如何，外人无从得知，但管理层的动荡，对于品牌的发展多少有些影响。自2023年起，华熙生物没再披露各护肤品牌的具体营收数据，但我们或许可以从一些平台发布的销售数据中侧面获得一些信息。淘宝天猫数据显示，2023年7月华熙生物旗下的润百颜、米蓓尔和BM肌活品牌成交额同比下降25%、50%、38%，8月分别同比下降20%、33%、19%，9月分别同比下降40%、60%、13%；此外，华熙生物旗下的夸迪品牌2023年7月的成交额也同比下降75%。

就业绩发展相关问题，北京商报记者对华熙生物进行采访，但截至发稿未收到回复。

“随着市场参与者增多，竞争压力增大，消费者对产品的选择也变得更加多样化，这可能导致华熙生物的功能性护肤产品在市场份额上受到挤压。”盘古智库研究院高级研究员江瀚分享自己的观点。

高营销推动高增长

华熙生物，素来有着“玻尿酸巨头”的称谓。曾经的华熙生物站在了玻尿酸迅速发展的风口，凭借着在B端市场的布局，一度成为头部玻尿酸供应商。在拿下了B端市场的半壁江山之后，不甘只做玻尿酸供应商的华熙生物，走向了C端市场。

2018年，华熙生物推出了国内首个玻尿酸次抛原液品牌“润百颜”。该品牌一经推出便成为华熙生物的明星单品。根据公开资料，当时的润百颜品牌总经理杨君透露，“2022年，润百颜品牌销售额达到了15亿元，自2018年转向C端市场之后，润百颜年均增速达到100%”。

同样是在这一年，华熙生物推出含有玻尿酸成分的专业抗老品牌夸迪。根据公开数据，夸迪从2018年销量不到5000万元，到2022年在全平台销售额突破15亿元大关，成为华熙生物旗下继润百颜之后的第二个10亿级品牌。

在功能性护肤业务的加持下，进入C端市场的华熙生物闭眼狂奔。根据财报数据，2019—2022年，华熙生物功能性护肤品业务营收分别为6.34亿元、13.46亿元、33.19亿元、46.07亿元，该业务的营收占比在2022年达到72.45%。与此相对应的是，华熙生物整体营收也呈现了高速增长。2019—2022年，华熙生物营收增速为49.28%、39.63%、87.93%、28.53%。

北京商报记者翻阅华熙生物过往财报发现，功能性护肤业务高速增长伴随的是营销费用的高投入。根据财报数据，2019—2022年，华熙生物的销售费用分别为5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元和30.49亿元。

美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎对北京商报记者表示，华熙生物玻尿酸护肤业务的增长，更来源于消费赛道的“红利”；一旦市场价格竞争加剧、营销流量成本上涨，其销售增长就变得很有“挑战”，盈利空间也被“压缩”。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒则认为，华熙生物的经营思路没有从生产企业转变为品牌企业，虽然采用多品牌战略，但其品牌塑造能力和营销能力都比较弱。一旦品牌无法占据消费者心智，拉力不足，很难获得较好的发展。

转型阵痛期

当风口不再，华熙生物的功能性护肤品业务逐渐进入低谷。如何调整方向，实现从“高速增长”转向“高质量增长”成为华熙生物面临的挑战。

2024年，华熙生物提出从“高速增长”转向“高质量增长”。这一年，被华熙生物定义为“变革元年”。华熙生物也明白转型需要付出的代价。华熙生物在2024年业绩预告中称：“业绩变动是公司在长期持续增长后进行战略性主动调整的结果，这是从高速增长向高质量增长转型升级过程中难以避免的阶段，具有结构性、暂时性和阶段性特征。”

基于转型变革战略，华熙生物通过一系列战略调整和内部改革推动转型升级。在这个过程中，华熙生物组织架构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和股权激励费用等管理变革成本超7000万元，同时推进供应链改造、提升生产效率和智能化水平以及落地多地产能布局的相关费用增加超1亿元，战略性创新业务投入超1亿元，还对存在减值迹象的相关资产计提大额减值准备约2.1亿元。华熙生物方面表示，这些投入虽在短期内造成了业绩压力，但从长远来看，却是在为公司的长期增长夯实根基。

同时，面对激烈的成分竞争，华熙生物除了在玻尿酸领域的布局外，也选择入局重组胶原蛋白赛道，2024年，华熙生物相继推出紧塑霜、Bloomcolla™ColIII-Y01多款重组胶原蛋白相关的护肤以及原料产品。此外，华熙生物还将玻尿酸的应用范围延伸到了食品行业。据了解，2021年初，国家卫健委正式批准通过由华熙生物申报的透明质酸钠（即玻尿酸）为新食品原料的请求，准许在普通食品中添加使用。此后华熙生物推出国内首款玻尿酸食品“黑零”；同年，华熙生物推出国内首款玻尿酸饮用水“水肌泉”。2024年9月，华熙生物和蒙牛合作推出“玻尿酸多维牛奶”。

实际上，单从华熙生物的研发投入来看，相较同行业而言并不低，2021—2023年，其研发费用分别为2.84亿元、3.88亿元、4.46亿元；占营收比例分别为5.7%、6.1%、7.35%。而同行像珀莱雅、丸美股份、上海家化等基本在2%—3%左右。

对此，白云虎有着自己的看法：“从研发角度出发，华熙生物的投入一直占比较高，但并非全部应用于护肤赛道，其主要的投入是侧重在基础科研，比如合成生物等，变现路径需要一定的周期。”