股指期货：外资终于结束连续多日的净卖出，上证综指3000点得而复失

【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2211收盘价为2394.8，收涨0.21%；IF2211收盘价为3626.6，收跌0.04%；IC2211收盘价为5863.6，收跌0.31%；IM2211收盘价为6340.8，收涨0.14%。今日市场盘中冲高回落，在昨日增量下跌的情况下，短期反弹力量并不强势，尽管空间上市场已到性价比相对较高的低位，但资金仍多持观望情绪，上证综指维持在3000点下方。成交额较昨日小幅缩量，今日成交额为8033.71亿元，连续第二个交易日处于8000亿元上方。

【资金情况】北上资金今日净买入28.45亿元，结束连续6个交易日的放大净卖出，对短期市场情绪利空有所减弱。银行间资金仍旧充裕，DR007略有反弹至1.7%，但仍远低于政策利率2%。

(资料图)

【基本面】在重要会议周末闭会之后，9月及三季度经济数据在周一上午集中发布，从数据传递出来的信息来看：对于股指而言，经济数据好转对于盈利端存有支撑，但鉴于经济端当前处于弱复苏，对于市场信心修复有限。在重要会议结束之后，市场更多的预期在于政策方面，但目前来看，尚未看到明显利好的政策预期。在这种情况下，尽管股指已经到了一个性价比较高的位置，但单边仍会存在较大的不确定性，而市场也会以结构性的分化行情为主。从目前来看，还是以盈利预期、制造业以及重要会议提及的重要行业为主要权重板块的IM和IC表现要稍强于以大金融和消费为主的IH和IF。

观点及建议：单边多看少动，但市场风格尚未看到切换迹象，延续前期观点，IM仍将强于IH。

贵金属：美国10月制造业跌破荣枯线，经济衰退预期强化

【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为393.82，收涨0.87%；AG2212收盘价为4575，收涨2.17%。美元指数在112附近震荡，十年期美债收益率在4.2%附近震荡，短期对金银压制略有减弱，但两大指标仍处于阶段性高位，对金银压制仍存。

【投资需求】在ETF持仓方面，10月24日全球最大黄金ETF—SPDR持仓增加0.29吨至928.39吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加64.45吨至15168.64吨。短期黄金ETF持仓未改中期减仓趋势，白银ETF持仓略强于黄金，以阶段性反弹为主，使得其对白银的情绪上利空有所减弱。

【基本面】美国10月Markit制造业PMI初值49.9，不及市场预期的51，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线，刷新28个月新低，强化经济衰退预期，短期对金银的支撑增强。当下已进入美联储议息会议前的缄默期，按照惯例，美联储官员无法就货币政策与公众进行沟通，这也就意味着在下周11月议息会议之前，市场无法准确就放缓加息步伐的传言进行验证。另一方面，从已公布的数据和美联储各位官员的表态来看，还未到真正要鸽的节点。故预计利好有限，难改金银震荡格局。

观点及建议：短期而言，在上周五消息以及PMI数据的影响下，金银重获支撑但向上空间预计有限。中期而言，尚未看到联储加息节奏的拐点，在拐点出现之前维持震荡观点不变。

螺纹钢：现货价格继续下调，期螺弱势持续

价格：今日黑色系板块整体下行，螺纹钢2301合约开盘后迅速下跌，一度创低位3561，之后在低位震荡运行，收盘价3574元/吨，收跌1.73%。今日现货价格再度下调。上海中天现货价为3850元/吨，环比减少30元/吨。

供应端：上周铁水产量小幅下降，但螺纹钢产量略微增加。目前钢厂利润大多在盈亏线或者已至亏损，将对产量供应有一定限制。但在行政限产力度不大的基础上，钢厂低库存依旧给予一定支撑，主动限产的动力暂时不足，预计短期未来供应持稳或者微降。

需求端：短期来看，银十旺季已近尾声，终端需求依旧没有起色。实际成交整体在14至18万吨左右波动，周一全国建材日成交量为17.1万吨，环比减2.2%。中长期来看，终端房地产数据复苏非常有限，投资和新开工降幅进一步扩大，对螺纹钢需求形成拖累。基建继续发力将一定程度缓解房地产对钢材需求的负面影响，但四季度需求依旧偏弱，市场信心难振。

观点与建议：在9月房地产数据公布后，四季度需求提振的预期走弱，市场信心下挫。短期来看，螺纹钢市场情绪悲观，下行压力仍存，但需要注意成本和低库存带来的一定支撑。

原油：利多利空交织，原油震荡运行

期货市场，布油在92美元附近震荡整理，国内SC2212合约小幅收涨，收盘价673.1。

宏观方面：美联储大幅加息75个基点。世界各地中央银行也纷纷效仿，经济衰退风险加大；市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退，减少对原油的需求；英国首相突然离职，欧洲政局动荡，影响原油需求。

供应：10月5号OPEC+会议决定减产200万桶/日，空前团结的OPEC内部反映出减产立场的坚定。美国政府对OPEC+表现出不满，或延长SPR抛售时间并采取反制措施。美国与产油国之间的矛盾增加。供应端依旧偏紧。

需求：中国对于新冠疫情政策不断收紧，国内疫情有所攀升，高风险区增多，打击原油需求。IMF在其最新世界经济展望报告中，继续下调全球经济增速预期，预计明年全球经济增速将放缓至2.7%，比7月份的预测低0.2个百分点。

库存:EIA美国商业原油库存比前一周减少了172万桶，比五年平均水平低约2%。美国柴油库存去库超预期，仅足够供应25天，为2008年以来的最低水平。汽油表需较前一周有所增加，柴油、航煤表需依然减少。

观点及建议：最新欧佩克报告下调原油需求预期，最新一期公布的EIA库存数据，原油库存低于五年平均水平，短期供给端依旧偏紧，需求端疲软，利多利空交织，原油震荡运行。中长期来看，在需求的影响下预计原油偏弱运行。

甲醇:供给端有增量，甲醇短期偏弱运行

期货市场，甲醇2301合约跌超2%，收盘价2588。江苏现货报价2850-2860，现货在低库存支撑下，强势于期货价格。

供给端：上周国内甲醇产量为163.21万吨，较上周增加0.17万吨，装置产能利用率为78.89%，环比+0.10%。随着秋检的结束及金九银十的需求端刺激，甲醇装置大多恢复正常开工，后续检修的可能性极小，近八周以来甲醇产量不断增长。

需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周微幅提升。周内虽浙江某装置停车、大唐装置小幅降负，但江苏盛虹装置重启与恒有能源提负，其他装置均维持前期水平生产。传统需求加权开工率下降，终端需求偏弱。国内疫情反弹严重，关注近期疫情情况。

库存：上周甲醇港口库存宽幅去库，周期内因台风以及大风天气影响，部分船只航行以及卸货速度缓慢，但主流区域提货良好，库存降幅较大。

成本端:冬季采暖季来临，煤价涨势延续，但受整体调控，涨幅或有限，给予甲醇一定的成本支撑。

观点及建议:供需来看，甲醇目前压力不大，库存处于低位水平，成本端来看，煤炭对甲醇价格依旧有支撑，但受制于需求萎靡，供给端有一定的增量，价格上方空间有限，短期在利空影响下，甲醇偏弱运行为主，但下方空间有限，有库存和成本支撑。

棕榈油：马币弱势马棕出口增加，棕榈油继续反弹

棕榈油2301合约日内涨2.72%，收盘8240元/吨；广州市场棕榈油8430元/吨。

供应：产地降雨情况并没有好转，市场上依然存在对棕榈油的供应担忧；马币汇率走弱使得棕油价格更便宜，性价比升高；棕榈油即将进入季节性减产期，库存压力或随着产量增加放缓而继续减弱，从而提振棕油价格；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存水平依然较高，压制棕油反弹空间。

需求：油脂消费缺乏进一步提振，同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。

其它影响：OPEC+减产，作为替代的生物柴油需求增加；俄乌紧张局势不断升级，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑。

总结：产地库存压力基本已经消散，目前产地处于供需平衡状态，且洪水引发市场对后续棕油的减产担忧。但国内消费淡季和库存压力又限制棕油上方空间。

观点及建议：棕油基本面暂时利空逐渐消散，短期延续反弹格局；但国内供应压力仍较明显，建议注意上方空间。

豆粕：豆粕延续震荡行情，继续观望等待指引

豆粕2301合约日内跌0.39%，收盘价4036元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5425元/吨。

供应端：巴西大豆播种进度正常，天气扰动不大，全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或震荡下降；近期南美地区降雨情况较好，但雨水过多的话或影响播种进度，关注产区天气；国内大豆供应10月到港依然有限，因此虽然油厂压榨难以明显提升，但原料库存整体还呈下滑趋势，豆粕供应整体维持偏紧。

需求端：冬季猪肉需求尚可，养殖利润较好，后市养殖端大概率育肥，对饲料需求也保持较乐观态势，豆粕需求偏乐观。

其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。美豆进入收割期，南美目前天气扰动不足，美豆缺乏利好承压走弱，加上当前豆粕价格维持高位，或将导致下游需求走弱，豆粕的价格或逐渐随成本下移。

观点及建议：国内供应紧张缓解前豆粕预计震荡运行，建议保持观望。