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国债：MLF缩量续作VS偏弱的经济数据，短债弱于长债

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.10%。

行情解读：

1，公开市场方面，央行开展8500亿元1年期MLF操作和1720亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。央行的此次操作，虽然使降准的预期落空，但兼顾了中长期和短期流动性供需的平衡，并强化了定向和结构性支持，显示出公开市场操作的精细化水平进一步提升，达到了维护流动性合理充裕、防止资金继续淤积和空转套利、以结构性领域发力拉动经济企稳回升，以及兼顾内外平衡的多重目的。

2，资金面趋紧，Shibor全线上行。隔夜品种上行20.7bp报1.853%，7天期上行8.3bp报1.929%，14天期上行9.5bp报1.969%，1个月期上行6.3bp报1.831%。

3，宏观数据方面，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，预期增5%，前值增6.3%；中国10月社会消费品零售总额同比降0.5%，预期增1.7%，前值增2.5%；中国1-10月固定资产投资同比增5.8%，预期增5.9%，前值增5.9%；中国1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，前值下降8.0%。

4，10月数据显示，受疫情反复、外需降温、房地产低迷等因素拖累，经济面临新的下行压力。进入11月以来，内外部形势均有边际好转趋向，包括国内疫情防控政策进一步优化、房地产支持政策加码，以及美联储加息预期降温，叠加各项稳经济政策效应进一步发挥，四季度经济仍有望保持回稳向上势头。疫情和地产两大底层逻辑在发生变化，债市多头逻辑被破坏，加之短期资金面趋紧，期债易下难上。

操作建议：

二债、五债、十债小幅收跌，短期悲观情绪难以明显改善，期债易下难上，偏空思路对待。

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