品种观点与操作建议

(相关资料图)

期债：资金面市场转松，期债短期情绪释放暂缓

国内10月经济数据显示工业增加值单月同比增速，固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。房地产市场边际有一定改善，但是下行态势还在持续。公开市场开展8500亿元1年期MLF和1720亿元7天期逆回购操作，日内1万亿元MLF和20亿元逆回购到期，MLF缩量1500亿。央行表示11月以来已通过PSL等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。12月属于财政存款投放大月，叠加年底结售汇情绪支撑，银行间流动性有望维持宽松。债市此轮调整主要由政策导致的情绪切换推动，利率在大幅上行之后短期空间料有限。11月15日，国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.10%，周内T12关注100.8压制。

铜：高价抑制消费，铜价高位运行

昨日沪铜12合约收于67190元/吨，跌0.44%，夜盘收于66510元/吨，跌0.55%。伦铜收于8385.5美元/吨，涨0.13%。现货方面，上海电解铜现货报升水20~升水80，平水铜成交价格67290元/吨，升水铜成交价格67310元/吨。近期美联储加息预期放缓美元指数破位下行，国内疫情防控趋松，房地产预期转好等利好逐步消化，市场交易更注重回归基本面。LME宣布不对俄罗斯金属实施任何限制，LME库存上升，挤仓风险下降。lme0-3现货升水从高位回落至贴水，供应紧张担忧消退。国内高铜价抑制下游需求和终端消费，部分铜企开工率下降，补库动力出现衰弱。临近换月虽然月差收窄，但整体交投十分清淡。短期铜价涨势暂缓，维持高位运行。

煤焦：现货情绪回暖，煤焦震荡运行

昨日焦煤主力合约收盘2160元（+1.77%），蒙煤1850元/吨，焦炭主力合约收盘2748.5元（+1.59%元），日照港准一级焦2580元/吨。10月地产数据延续疲软，但近期政策修复了市场悲观情绪，交易商协会支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；发布金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展；银保监会等发文允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务，地产融资环境或将有改观。成材消费或逐步进入下行，铁水产量降6万至226.8万吨，降幅较大，钢厂原料刚性补库，随着钢厂利润好转及冬储补库逐渐临近，钢厂有一定补库动力。焦化厂利润承压，产能利用率低位，市场情绪回暖后，投机增加，焦企出货好转，有提涨预期，短期盘面或偏强震荡，关注盘面卖出套保。焦煤煤矿开工继续增加，库存延续抬升，当前库存总体水平偏高，蒙煤进口维持高位，而市场情绪好转后流拍减少，部分煤矿价格上涨。地产融资再获支持，有望逐步完成筑底，强预期将带动黑色板块中枢上移，原料端或偏强震荡。市场消息江苏将开展产能平控，同时近期高层与澳洲政府接触增多，市场澳煤放开预期增加，对煤焦带来上行压力，关注盘面套保机会。

TA：原油探底回升，TA震荡

昨日探底回升，布伦特主力合约收盘93.77（+0.63）美元/桶，涨0.68%，TA01合约白日探底回升，夜盘收盘报5362（+8）元，涨0.15%，今日或偏震荡。TA现货基差昨日回落，报01+340（-43）元。PX昨日报972（-26）美元，TA现货加工费520元，修复至中性。仓单33964（-3230）张，预报0张。仓单昨日继续大幅减少，短期价格下方空间探明。短期看，TA下跌时仓单减少，加工费修复进行中，但基差减少，原油本身区间震荡为主，昨日偏空判断暂停，总体越来越临近交割月，注意考虑TA工厂开工情况，TA震荡为主，驱动不明确，操作上可短线操作，或观望。

PVC：地产暖风频吹，PVC观察往上动力

PVC主力合约昨日白天冲高回落，夜盘窄幅震荡，收盘报5904（+8）元，涨0.14%。三地现货价格持稳或微跌30元，报5700~6100元，华东报6040（-30）元。仓单依然有5584（+0）张。上周公布开工68（+0.82）%，低位持稳，社会库存30.48万吨，降2.8%。短期看，虽然近期政策频出，地产股大幅反弹，但对于商品来说，更受到短期实际需求的影响，PVC四季度逐步进入消费淡季，盘面反弹后逐步回到5900元一线，继续往上动力需要观察其余因素，若贸易商有四季度囤货需求，则可提振盘面，昨日夜盘仍减仓为主，下方空间由前期宏观恐慌探明，总体PVC低位区间震荡为主，观察政策对PVC盘面带动情况。

玉米：期现走向相背，现货达历史同期高位

昨日连盘玉米c2301合约最高价2864，最低价2833，最终收至2840，较前日跌11，持仓594,528手，减10,158手。截至11月10日当周，美国对中国装船玉米208077吨，前周为513吨；当周美国玉米出口检验量为484001吨，对中国玉米出口检验量占到该周出口检验总量的43.0%。国内方面，锦州港下跌10元/吨，早间汽运到货948车40000吨，火运到货181车10860吨，作业船只4艘11.3万吨。鲅鱼圈贸易商收购积极性偏高，刚需阶段性支撑价格。蛇口港集装箱成交较好，散粮需求偏弱。11月15日山东深加工企业剩余车辆739车，较前日增加348车，山东深加工企业多数维持价格，少数下调10元/吨，东北地区普遍上涨。当前玉米现货价格基本处于历史同期的高位，各地贸易商工厂逐渐趋于谨慎，建库意愿一般，随用随采为主。期货今日价格偏弱运行，或对现货价格有渗透。但由于今年产量限制，成本端上涨等因素，价格下方空间有限，持续关注上市节奏。

生猪：关注南方腌腊需求对猪价的支撑

昨天生猪全国均价24.8元/公斤，稳定，东北地区猪价23.9元/公斤，下跌1%，两广地区25.4元/公斤，上涨1.9%。肥标价差0.56元/公斤，较前一日0.49元/公斤扩大，东北地区下游需求不佳，集团场出栏积极，部分出栏有所增量，整体猪源供应较足，散户虽有抗价心态但影响微弱，市场购销氛围较淡。短期需求提升较慢，市场出现阶段性供应压力，价格维持弱势。广东地区养殖端高价出猪困难，销售情况较差，贸易端接货谨慎，屠宰、毛批端宰量小降、成交价偏低，而外围市场跌价幅度较大或影响市场情绪，加之终端白条零售及消费受新冠疫情影响仍显不佳，预计短期猪价或延续偏弱运行。关注南方腌腊需求的来临。

油脂：消息面有限，油脂继续走势分化

周二油脂走势分化，豆棕油继续偏弱运行，P01降0.32%至8194，Y01增0.44%至9150，菜油略显坚挺，再度涌入买盘，OI01增1.47%至11851。国际市场，预计马棕11月进入季节性减产季，库存维持236-245万吨的高位，此外，天气扰动仍在，谨防减产话题卷土重来；印尼上调11月下半月出口参考价，不仅tax上升为33美元/吨，而且还需支付85美元的levy，成本端带来支撑。国内市场，供应端问题不大，大豆到港预计改善，油厂压榨开机将有所回升；棕榈油11月进口量处于正常水平且库存继续攀升至76.97万吨的高位；需求端短期受疫情扩散压制，市场情绪悲观。菜油在供应改善预期下，强势表现难维持。据悉加菜籽通关未受影响，四季度沿海将迎来113万吨的菜籽进口量，目前已有部分陆续到港，国内压榨开机情况有望好转，但需关注轮储情况。短期小幅修复或延续弱势。

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