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品种解读：

焦煤：供给端，保供政策大背景下，煤炭产量相对稳定，近期受疫情影响，部分产地焦煤运输困难，进口端蒙煤运输量仍处于高位，但由于天气逐渐转寒，市场对通关量下滑有一定预期，供应短期有偏紧趋势；需求端，焦炭提涨落地后焦企利润回升，但仍处于低位，产量持稳为主，短期产量增量有限。总体来看，焦煤供需矛盾变化不大，短期来看下游在低库背景下的补库行为的延续性值得关注，低库支撑下焦煤价格相对坚挺，宏观利好政策托举下市场对未来预期走强，强预期弱现实交织下盘面以区间宽幅震荡为主。中长期来看，年内焦企及钢厂利润下滑明显，受制于现金流紧张，下游补库开启时机及强度有待观察，同时需关注12月初的2023年煤炭长协合同改动对明年焦煤价格的影响情况。

焦炭：供给端，现货提涨落地带动下，焦企开工率及产量延续小幅回升，但由于原料价格仍偏高，焦企利润修复有限，短期供给增量有限；需求端，钢厂铁水产量延续下滑趋势，成本端压力下钢厂利润偏低，补库呈现放缓趋势。总体来看，焦炭基本面相对变化不大，短期来看，产业端焦钢厂利润将成为影响供需两端的主要因素，市场情绪受宏观消息面影响逐渐走强，宏观与产业因素多空博弈下价格或将宽幅震荡，但短期期货盘面建议谨慎追高。中长期来看，下游钢厂以及终端地产层面的需求变动情况将决定焦炭价格弹性。同时，由于今年钢厂普遍盈利率低，现金流偏紧下钢厂补库强度有待考量，今年冬储强度或低于往年同期，钢厂冬储策略如何改变值得关注。

操作建议：震荡对待，区间操作。

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