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行情解读：宏观上，国内疫情“二十条”，“八不准”和“五个严禁”的防疫政策更加科学精准。房地产行业“三箭齐发”强势托底，为行业再注强心剂。“第一支箭”，国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度，为“16条”的政策落实；“第二支箭”：支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，额度为2500亿元；“第三支箭”：重启房企股权融资。房地产行业有望触底反弹，市场风险偏好提高。

供应端，据SMM初步调研测算，截至目前国内电解运行产能较11月初增长27万吨附近至4061万吨，11月份（30天）整月国内电解铝产量或333.7万吨附近，同比增长8.8%。随着四川，广西等地的冶炼厂复产，国内供应进一步宽松。

库存端，2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。

成本端，海外天气转冷和挪威能源供应减少，天然气价格小幅反弹。氧化铝厂出现减产，氧化铝价格筑底震荡。国内寒潮来临，冬季采暖和煤炭低库存下，煤炭价格低位震荡修复，电解铝成本逻辑支撑尚在。

需求端，SMM统计国内铝棒社会库存6.73万吨，较上周四库存量上升0.43万吨，月度库存上升1.15万吨，较去年同期库存下降0.17万吨。无锡和巩义地区有小幅累库，全国疫情形势严峻，需求进入传统淡季，下游逢低刚需采购。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%，并有进一步走弱的迹象。

总结来说，宏观上，国内房地产行业“三箭齐发”，提振市场信心，国内疫情形势严峻，防疫政策更加科学和精准，市场风险偏好提升。基本面上，国内冶炼厂产能恢复，传统消费淡季叠加疫情，供需双弱格局维持，短期沪铝震荡偏强，建议多单可滚动止盈，周三国内11月制造业PMI数据和周五非农数据即将公布，美联储12月议息会议临近，中长期看，全球经济衰退和市场流动性收紧，商品承压向下的风险增加，建议逢高轻仓试空为主。

风险提示：需求大幅不及预期，海内外冶炼厂减产

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