11月29日，研究公司QueenAnne"sGateCapital的首席执行官KathleenKelley说，市场低估了黄金在年底出现更大规模抛售的风险。

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2020年，随着金价从1600美元涨至每盎司2000多美元的历史新高，许多投资者纷纷买入黄金。Kelley表示，根据疫情黄金购买狂潮发生前ETF的头寸，投资者可能会考虑平仓更多的当前头寸。

她说:“在疫情期间，许多人将部分资产投入黄金，尤其是黄金ETF。所有人都涌入黄金ETF，黄金ETF从8000万盎司涨到了1.1亿盎司。很多购买的资产现在都亏本了。”

2022年，金价连续7个月下跌，10月份的交易价格接近每盎司1600美元。最近，由于加密货币领域在FTX崩盘后的混乱促使人们转向黄金等更安全的资产，这种贵金属迎来了一波看涨浪潮。

Kelley表示：“现在，由于加密货币领域发生的事情，金价出现了反弹。大量资产正从加密货币中流出，一些资金正回流到黄金领域。这帮助金价突破了每盎司1600美元的水平，但金价很快就会回落。”

Kelley补充称:“今年的总体趋势是，随着投资者退出无法给他们带来利润的头寸，大量资金流出黄金支持的ETF。然而，要回到疫情前的水平，投资者仍有一些黄金可以出售。ETF已经回落到9500万盎司。但在2020年，我们从大约7500万盎司开始。因此，还有2000万盎司的资金将从那些黄金ETF流出。这就把价格压低到了1300美元。”

此外，黄金目前面临的宏观环境是利率上升和美元走强。

Kelley表示：“这意味着有收益率为正、表现优于黄金的替代产品。随着我们进入年底，人们看着他们的投资组合，(可能)承担一些税收损失，黄金显然是一个值得投资的地方，因为你有更好的正收益率选择。”

她表示，随着金价回归接近1600美元水准，通常购买黄金的投资者明年开始更多地关注美国国债，可能会开始出现更大规模的抛压。

这在很大程度上取决于美联储在12月会议后的决定，但美联储短期内不太可能调整重心。

Kelley称：“我不认为利率会下降。美联储可能会很快停止加息，但美元仍有利好背景。这对金价没有帮助。商品通胀正在下降。这就是CPI和PPI压力下降的原因。我预计美联储将在12月加息50个基点。那么我预计下次加息前会有一个暂停。美联储将在明年第一季度继续加息。然而，这一切都取决于工资上涨。”

她指出：“为了控制通胀预期，美联储将不得不继续实施强有力的应对通胀的策略。但在周期结束时，利率将低于多数人的预期。欧洲和英国已经陷入衰退，这是因为能源市场。欧洲的能源形势与美国大不相同。我们认为美国经济将放缓，而且需要放缓，但它将避免衰退。这将是美元继续走强的原因之一。”

但黄金的悲观前景是暂时的，因为所有大宗商品都有周期性，黄金也不例外。

Kelley表示：“当大宗商品价格高企时，生产者生产更多，而消费者消费减少，因为价格昂贵。当价格低时，情况就相反了。黄金价格将继续走低，给生产商带来压力，但需求将回升，因为价格将大幅下降。然后你就会看到价格再次开始上涨。”

现货黄金日线图

北京时间11月30日8:50，现货黄金报1750.33美元/盎司