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行情解读：宏观上，国内防疫政策逐步放松，房地产三箭齐发提振信心，市场风险偏好走高。据不完全统计，12月以来已有深圳、哈尔滨、北京、天津、上海、郑州等逾十地发布通告，进出场所、乘坐公共交通工具等不再查验核酸检测证明。需要关注防疫政策放松后因病例短期激增，消费和投资反而可能更加慎重，经济可能先行下探后再缓慢反弹。美国11月非农就业人口新增26.3万人，远高于普遍预期的20万人，甚至超出分析师的最高预期，前值为26.1万人，工资-通胀螺旋的强粘性下，市场担心美联储加息力度虽然放缓，但是持续时间或更久。美元四连跌，见顶回落态势明显，有色普遍飘红。

供应端，虽然南美矿端罢工和干扰不断，但是全球铜精矿整体供应宽松，加工费高位震荡，冶炼厂追产积极，电解铜产能逐步释放，随着仓单和社会库存增加，铜月间价差和基差回落明显，挤仓风险逐渐消散。截至12月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。周末全国主要地区的库存仅江苏出现小幅增加，其他地区均减少。需求端，今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水460~530元/吨，均价升水495元/吨，较上周五上涨25元/吨。平水铜成交价格67120~67320元/吨，升水铜成交价格67150~67350元/吨。传统消费淡季叠加铜价走高，下游采购意愿不强，年底补货冬储尚未开始，市场交投以贸易商为主。

操作和建议：宏观上，国内防疫政策放松叠加美元回落，市场风险偏好走高。铜基本面供需双弱，低库存和消费淡季仍旧去库对铜价有支撑，短期铜震荡偏强，建议谨慎追高，关注上方整数关口和均线压力位突破情况，中长期看，全球经济衰退风险依旧存在，铜或陷入高位宽幅震荡，波动加剧。

风险提示：矿山罢工，需求走弱，11月宏观数据公布

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