品种观点与操作建议

期债：长端收益率上行，多单暂避

(资料图片仅供参考)

周一央行开展20亿元7天期逆回购操作，日内有550亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼530亿元。早盘大行均有融出，隔夜在加权附近，跨年资金面也比较宽松。现券方面，防疫政策进一步调整，长债收益率继续上行。12月5日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。近期政策面较为密集，多单暂避，期债T03低位震荡，关注99.5附近中枢。

铜：库存低位支撑，铜价偏强震荡

昨日沪铜01合约收于66260元/吨，涨0.65%，夜盘收于65740元/吨，跌0.72%。伦铜收于8360美元/吨，跌1.07%。现货方面，上海电解铜现货报升水460~升水530，平水铜成交价格67220元/吨，升水铜成交价格67250元/吨。美联储加息预期放缓，美元指数持续走弱。国内多地宣布放宽疫情防控措施，中国需求前景乐观宏观环境转暖。智利10月铜产量为47.7万吨，同比增长1.4%。全球库存仍处于低位，短期国内产量和进口量难以及时补充，国内持续去库淡季累库时间推迟。现货升水企稳回升，现货市场供应偏紧。临近年底市场备货或将提前，淡季需求仍有韧性。宏观情绪转好，低库存支撑短期铜价偏强震荡。

TA：原油冲高回落3%，TA今日或偏弱

原油昨日冲高回落，布伦特原油主力合约报83.00（-2.57）美元/桶，大跌3%。TA夜盘收盘报5048（-94）元/吨，跌1.83%。TA现货基差昨日白天回落，报01+155（-65）元，PX报899美元/吨，白天加工费530元/吨。仓单加有效预报17596（+2225）张。

短期看，临近交割月，TA基差依然偏高，关注后期盘面如何收贴水。TA跟随原油波动为主，今日或偏空，大厂传闻收买现货并未持续，加工费回落，关注大厂交割月开工情况，若有大量检修预告，盘面或偏强收贴水，总体TA驱动依然矛盾，震荡为主，若有大检修，可适当正套。本周一宏观气氛高开低走，总体化工偏空为主。

PVC：气氛高开低走，PVC冲高回落

周一，炒作疫情开放，整体盘面高开低走，商品01合约临近交割月，需求依然偏弱为主，PVC冲高后回落。PVC主力合约周一夜盘收盘报6084（-93）元，跌1.51%。三地现货价格上涨30~130元，报5770~6230元，华东报6230（+130）元。仓单依然有5510（+1023）张。最新公布开工69.2（-0.39）%，低位持稳，社会库存27.15万吨，降6.12%。

短期看，疫情炒作开放，但仓单在上涨过程中继续大幅增加，观察贸易商四季度是否有囤货需求，若有则可提振盘面，关注盘面增仓持续性，若无后续，则继续震荡为主。

煤焦：煤焦库存低位，价格震荡运行

昨日焦煤2305合约收盘1815（+1.82%），蒙煤1980元/吨，焦炭主力合约收盘2857元（+1.35%元），日照港准一级焦2670元/吨。上周水泥开工环比下降4.6个百分点，钢材消费下滑12.5万吨，主因淡季螺纹表需拖累较大，热卷表需相对较好，钢材产量环比增加，铁水产量增0.25万至222.81万吨，钢厂盈利率小幅反弹，据调研铁水产量或持稳运行。焦企利润-168元（-27），产能利用率低位下探至66.87%（-0.8%），厂库下降，铁水企稳，钢企焦炭补库一般，焦炭全样本库存降12万至897万吨，再创新低，考虑到各环节库存较低及冬储需求，焦价或偏强运行。焦煤煤矿产量继续下降，焦企及钢厂库存低位徘徊，12月份焦煤产量有下滑可能，对比铁水产量在223万吨水平，短期焦煤供需偏紧，需要关注的是当前口岸蒙煤库存偏高，疫情影响解除后或对国内价格带来一定压力。当前疫情防控逐步解除，地产政策提振市场预期，12月中央经济工作会议也可能出现利好信息，煤焦库存偏低背景下终端补库支撑现货价格，盘面价格或有冲高，利空在于消费淡季钢材端累库水平可能较高，终端价格承压，同时防控放松后短期经济运行有不确定性，煤焦或高位震荡运行。

玉米：物流松动推动上量，主力合约更替至03

昨日连盘玉米主力合约更替至c2303，最高价2876，最低价2831，最终收至2834，较前日跌28，持仓617,279手，增45,156手。锦州港下跌20元/吨，早间汽运到货498车22410吨，火运到货72车3240吨，作业船只6艘17.5万吨。鲅鱼圈下跌20元/吨，收购主体减少，多保持观望状态，港口收购谨慎。全国深加工企业收购价涨跌互现，其中山东地区稳重有涨，12月5日山东深加工企业剩余车辆446车，较前日减少222车。华北地区跌10-30，东北地区黑辽蒙部分上涨，吉林部分下跌，主要由于深加工渠道库存偏低。受防疫政策优化影响，部分地区物流逐步恢复，上量增加，价格出现回落。伴随购销复起，后期恐将面临节前卖压，另外巴西首船玉米及乌克兰玉米到港预期，对元旦前后玉米市场情绪上存在一定压力。持续关注上市节奏及进口玉米到港。

生猪：需求略有回升，现货小幅上涨

昨天生猪全国均价22.6元/公斤，上涨1.3%，东北地区猪价21.9元/公斤，上涨2%，两广地区23.5元/公斤，上涨3%。期货主力合约昨日下跌1.45%，期现价差1095元/吨。东北地区近日封控局面缓和，下游需求有所释放，对价格带来提振，散户出栏情况也有改善，加上集团出栏积极，市场供应较足，对猪价反弹带来牵制。近日心态不稳定，价格预期窄幅震荡。广东地区规模场冲量加上二次育肥户继续出猪，市场猪源较多且低价成交情况普遍，虽新冠疫情防控措施调整后需求确有好转，但回暖程度一般，屠企白条订单仍较为有限，腌腊、灌肠等消费大头仍未明显启动，预计短期行情弱稳整理。关注二次育肥出栏进度以及南方腌腊和北方灌肠情况。

油脂：马来11月预估宽松，油脂延续弱势

受权威机构预估马来11月库存水平依旧宽松甚至继续累库压制，国内油脂午后跟随马盘走低，P01降1.09%至8182，Y01增0.63%至9300，OI01降0.81%至11031。

三大机构预估马棕11月供需数据，产量减幅在5-8%，出口方面有分歧，路透、彭博预估出口存在一定韧性，继续环比增3.1%，CIMB预估出口走弱，环比降5%，综合之下，期末库存延续240万吨左右的高位。据EPA提议，2023年生柴义务量较2022年增加了1.9亿加仑，对应豆油增量大概是34万吨，但与USDA11月报预计22/23美豆油工业消费增长66万吨至535万吨相比，不及预期；此外，拜登政府还将批准菜籽油用于生产可再生燃料，进一步打压美豆油用于生物燃料的投放占比，但最终定案的发布需等到明年6月。

国内方面，棕榈油库存继续攀升至97.88万吨，基差低位徘徊；随大豆供应改善，油厂压榨开机延续高位，同时豆油提货改善，库存继续走低至73.8万吨，基差走弱趋势趋缓，此外，远月成立放量，近月备货热情不高。菜油供应改善逐步兑现，中长期偏空，随菜籽陆续到港，周度压榨将继续放量，菜油库存回升速度放缓。因预期产地供应依旧宽松，且国际油价下挫，短期震荡偏弱看待。

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