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行情解读：宏观上，防疫政策再放松，新十条出炉，推动防疫进入新常态，减少非必要核酸，无症状或轻症居家隔离，保学，保生产，促民生，促消费。11月受疫情影响，进出口数据继续下滑，海关总署：以美元计价，中国11月出口同比下降8.7%，前值下降0.3%。11月进口同比下降10.6%，前值下降0.7%。11月贸易顺差698.4亿美元。据中国物流与采购联合会发布，11月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续6个月环比下降，连续2个月低于50%。

供应端：嘉能可宣布旗下锌冶炼厂暂无重启计划。2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。SMM预计2022年12月国内精炼锌产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，同比去年增加3.23万吨或6.29%，达到年内最高产量。2022年1~12月精炼锌预计累计产量为599.8万吨，累计同比去年同期减少1.45%。据SMM调研，截至本周一（12月5日），SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五（12月2日）增加0.34万吨，较上周一（11月28日）持平，国内库存小幅录增。国内锌冶炼厂追产积极，11月的产出超预期，12月将继续增长。但是上期所仓单创新低仅存25吨，随着12月中旬交割日临近，锌的挤仓风险增加。

需求端：天津市场0#锌锭主流成交于25020~25130元/吨，紫金成交于25140-25220元/吨，葫芦岛报在30650元/吨，0#锌普通对2301合约报升水350-410元/吨附近，紫金对2301合约报升水470-500元/吨附近，津市较沪市贴水230元/吨。临近年关，传统消费淡季下，中下游加工企业逢低采购为主，防疫政策的放松，对需求的刺激还需要时间，市场以贸易商交投为主。

操作和建议：宏观上，国内防疫政策放松和美联储加息放缓的利好集中释放，但国内进出口数据不佳，此外全球经济衰退风险累积，基本面上，国内锌锭产能释放，供应改善，需求偏弱，锌锭社会库存小增，但是上期所仓单创新低仅25吨，增加了挤仓风险，此外市场对即将到来的中央经济会议有较强预期，希望能有基建增量兜底经济，短期锌震荡偏强，建议多单继续持有，中长期看，全球经济衰退风险仍在，逢高沽空仍可以长期布局。

风险提示：美联储加息超预期，需求大幅不及预期，中央经济会议

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