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行情解读：宏观上，美国11月Markit服务业PMI终值46.2，前值46.1，预测值46.1，美国经济数据不佳，美元指数走软。按美元计，11月贸易顺差698美元，前值851亿美元；11月出口金额同比下降10.6%，预期下降4.3%，前值降0.3%。11月进口金额同比下降8.7%，预期下降7.1%，前值0.7%。受海外经济走弱和国内疫情影响，进出口双双走弱不及预期。近期浙江、四川、广东、江苏和福建等地均已有政府相关部门组团出海抢订单的行动。全力以赴稳住外贸基本盘。国内防疫政策再放松，新十条颁布，多地推行阳性居家隔离，非必要不核酸不检查，取消落地检等。利好兑现后，市场开始担忧短期新增激增或反而降低居民外出消费意愿和增加储蓄。

供应端：国内外冶炼厂检修减产增加，进口窗口的关闭和国内电解铜到库不足造成了即使是消费淡季，铜社会库存也没有明显的累库，截止12月5日，国内社会库存降至10.74万吨。LME铜库存不足9万吨。而废铜因供应偏紧，精废价差不足1000元，对精铜的替代效应有限，加剧了精铜的供应紧张。虽然本周受年底资金流紧张影响，有大户在市场上趁高出货套现，贸易商跟风甩货，大量仓单流出，升水一路下跌，但是铜的低库存和去库对铜价的支撑依旧很强。需求端：据SMM调研，2022年11月铜箔企业开工率为100.3%，环比增长5.78个百分点。预计12月铜箔行业整体开工率为101.23%，环比增长0.93个百分点。随着春节临近，新能源装机的热情逐渐减退，12月的增长放缓。需求端：今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水20~120元/吨，均价升水70元/吨，较昨日下跌150元/吨。平水铜成交价66140~66300元/吨，升水铜成交价格66180~66360元/吨。但即便如此下游采购欲仍不高，不少下游铜杆厂依旧维持低开工率，冬储补库迟迟没有开始。

操作和建议：宏观上，国内防疫政策再放松，进出口数据表现不佳，美元走软，基本面上，铜整体供需双弱，低库存和淡季仍去库对铜价有明显支撑，短期铜价高位震荡，建议多单可滚动持有，关注后续国内库存累库情况。下周三美联储12月议息会议即将召开，跟踪美联储对后续缩表和加息的态度。

风险提示：矿山罢工，需求走弱，11月宏观数据公布

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