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品种解读：

焦煤：澳大利亚外长黄英贤将于20日至21日访华，澳煤进口政策谈判或将重启。供给端，国内疫情管控措施逐渐优化，产地运输逐渐恢复，但生产端由于部分煤矿已完成全年任务，叠加部分产地年末开启安全检查，煤矿端有停产减产预期，进口端蒙煤通关量仍处于高位，但考虑到冬季雨雪严寒天气影响，年前通关量预计难有明显增量，供给总体有稳中趋紧趋势；需求端，焦企利润修复后，焦企生产积极性有所恢复，低库存影响下焦企持续补库，焦煤刚需仍存。总体来看，短期在下游焦企持续性补库行为带动下，焦煤价格相对强势，05合约盘面在宏观预期反复影响下呈现高位震荡态势，周五政策平稳落地后，预计远月合约将进入回调整理阶段。长期来看，焦煤价格上限取决于下游钢厂利润空间以及钢材价格弹性。

焦炭：19日，主流焦企全面开启第四轮提涨，目前主流钢厂暂无回应，预计落地难度不大。供给端，上周焦化企业日均焦炭产量64.8万吨（+3.7），全样本焦化厂产能利用率70.6%（+4.1%），独立焦化企业吨焦平均利润-22元/吨（+66），现货提涨落地带动下，焦企利润有所修复，部分企业利润已回归正值，焦企产量逐渐回升，但受制于入炉成本高企，四轮提涨落地前产量增量相对有限；需求端，247家钢厂铁水日产量221.9万吨（+0.7），247家钢厂高炉开工率76.0%（+0.1%），铁水产量止跌回升，焦炭日耗支撑仍存，低库存影响下钢厂采购意愿有所回升，后续补库强度将取决于钢材价格弹性以及钢厂盈利率。总体来看，本周在钢厂积极补库带动下，焦炭基本面小幅转好，但延续性仍取决于下游钢厂的冬储补库情况。近期受宏观多重因素影响05合约呈现震荡反复态势，政策平稳落地后市场对远月预期转弱，远月合约预计将进入震荡整理阶段。长期来看，利好政策逐渐被市场消化，待市场交易情绪回归理性后，焦炭价格仍以跟随成材价格变动为主。

操作建议：震荡整理，市场情绪反复，谨慎参与。

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