国债：债基再遭大额赎回，期债技术上承压回落

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.05%。

行情解读：

(资料图片仅供参考)

1，公开市场方面：央行开展了50亿元7天期和1410亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放1440亿元。——利多债市

2，资金面方面：Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行5.1bp报1.166%，7天期上行0.7bp报1.807%，14天期上行25.4bp报2.036%，1个月期上行1.2bp报2.222%。——中性偏空

3，12月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.30%。12月5年期LPR报价未下调，背后或存在近期银行边际资金成本上升较快、金融支持房地产16条处于政策观察期、房贷利率重定价日效应等三个原因。为支持楼市尽快企稳回暖，短期内5年期LPR报价有下调空间。——基本符合市场预期，中性

4，根据12月20日中信建投基金公告，因中信建投景晟债券基金于12月19日发生大额赎回，19日起提升基金净值精确度。待大额赎回对基金份额持有人利益不再产生重大影响时，再恢复基金合同约定的净值精度。11月以来遭遇大额赎回的，还有华安安浦债券、中融恒阳纯债、汇安嘉盛纯债、申万菱信稳益宝债券等基金。11月这轮债市调整与基本面关系不大，更多是基于理财赎回和防疫、地产政策强预期所作出的负反馈，叠加年底机构止盈，也会加剧债市投资者的离场情绪，利率底部抬升。——利空债市

5，市场风险偏好：沪指缩量下挫回补缺口，盘面交投清淡。地产股重挫，教育股跌幅明显，消费股集体回调。工业母机、风电、供销社、一体化压铸概念逆势飘红。国内商品期货收盘多数下跌，黑色系领跌，焦炭跌超4%，焦煤跌超3.5%；油脂油料普跌，花生跌超2%；化工品涨跌互现，纯碱涨超1%，20号胶跌超2%；沪金小幅上涨超0.2%，沪银跌超0.1%。——利多债市

6，在同业存单发行利率抬升、理财赎回导致债市震荡、经济金融数据疲弱的背景下，12月MLF超额平价续作，央行重启14天期逆回购并加码净投放，体现呵护年底流动性、稳定债券市场信心、支持宽信用修复的政策意图，但基本面长期修复的逻辑尚未扭转，预计长债利率维持震荡。

操作建议：

三大期债全线收跌。主力合约大概率处于20日动态区间内震荡，60日、120日中长期均线有压力，近期低点有支撑，区间内高抛低吸为主。目前临近20日区间上沿和中长期均线附近承压回落，重回震荡区间。

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