大越期货：供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响【观望】

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菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，进口油菜籽到港增多现货供应短期增多和现货价格平稳升水收窄压制盘面。国内菜粕中长期需求预期良好支撑盘面底部，国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格。来年水产需求整体良好支撑国内菜粕远月价格底部。菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

方正中期期货：大豆及菜籽到港量增加，菜粕价格形成利空压制【偏空头】

菜粕大方向看空观点暂不变，加拿大油菜籽产量有所下调，短线有反复。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM05合约空单考虑轻仓继续持有。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。

广州期货：期现回归，粕类维持偏强震荡【观望】

第一，短期美豆供需偏紧，新作大量上市，市场重心逐渐转向南美。12月份USDA报告数据偏中性，在南美供应入市前市场都难言宽松；关注美豆后续出口情况，以及南美种植情况。第二，国内12月份大豆到港供应增加，油厂开机回升至高位，库存低点已现。随着油厂压榨增加，豆粕逐步累库。下游养殖利润下滑，饲企等采购需求减弱。国内菜粕，11月份国内进口菜籽到港增加，沿海油厂开机回升。需求端，第四季度下游水产消费旺季结束，但近期因豆粕价高替代需求有所增加。第三，美联储加息步伐放缓，美元汇率回落。同时黑海协议恢复，宏观消息带来利空，但后续仍存不确定性。

因临近交割月，且在当前高基差支撑下，豆粕盘面仍存支撑，短期预期维持高位震荡，短线低多操作；菜粕虽上方压力较大，但在豆粕高位扰动下仍有支撑。中长期关注美豆上市及南美大豆种植情况，若不出现极端天气，豆粕价格重心预计下移。

南华期货：菜粕供给边际好转，主要走势受消费影响较大【逢高做空】

对于后市蛋白粕，供给方面由于大豆和菜籽的到港在不断的环比改善，大豆和菜籽的库存预期将会继续增加，供给好转的情况下，蛋白粕的原料供应预期充足，上方存在压力。展望远月，由于巴西已经开始逐步进入收获季，南美大豆预期将开始大量上市，巴西的产量还存在较大可能性的丰产，可能会压制报价，我国进口成本可能因此降低；汇率方面随着人民币开始不断具有支撑，汇率的影响也是在边际改善，总体有利于我国大豆的进口，预计大豆的供给可能会不断好转。

需求方面，由于生猪的消费不佳，导致出栏节奏偏慢，对豆粕的消费被迫延长，豆粕消费可能短期具有支撑，但目前来看对05合约的影响考虑较为有限，05合约作为传统豆粕消费淡季，在当前经济压力较大的情况下可能消费会更加弱势。菜粕方面，当前菜粕由于供给边际好转，未来主要走势将受消费影响较大，预计主要跟随豆粕及其替代价差波动。而03作为菜粕消费淡季，但由于菜油交货可能会有较多的菜籽压榨，菜粕存在被动累库的预期。策略观点：建议03菜粕逢高试空。

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