行情解读：

宏观分析：

2023年1月制造业PMI50.1，前值47，回升至荣枯线以上，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.4%和52.9%，高于上月12.8和10.3个百分点，超出市场预期，说明生产经营活动扩张。根据芝商所“美联储观察”工具的定价显示，美联储在本周四议息会议上宣布加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为99.9%。

【资料图】

沪铜

基本面分析：2022年12月中国铜矿砂及其精矿进口210.3万实物吨，同比增加2.09%，2022年1-12月中国铜矿砂及其精矿进口2531.8万实物吨，累计同比增加8.07%。SMM进口铜精矿指数（周）实现“8连降”。在全球铜库存低位的背景下，秘鲁愈演愈烈的抗议活动将影响该国30%的铜产量引发了市场对铜矿供应的担忧。嘉能可宣布已停止秘鲁南部Antapaccay铜矿的运营。LasBambas铜矿在运输受阻后，或许也将自2月1日（秘鲁时间）起暂停铜生产。不过，虽然最近南美洲生产端波澜再起，但是SMM认为这对中国铜精矿现货时长的影响是有限的。眼下的发运困难是暂时性的，整体铜精矿供需格局并未发生变化。

策略建议：国内经济复苏和美联储加息放缓，叠加南美矿端扰动增加，需求证伪之前，预计铜高位震荡，建议多单继续持有。

风险提示：全球经济衰退超预期，矿山罢工，需求大幅走弱

沪铝

基本面分析：欧洲天然气价格再度下滑，因为天气回暖抑制了供暖需求，进一步缓解了历史性能源危机的影响。尽管受寒流影响，欧洲天然气库存上周有所下降，但仍远高于历史平均水平。据SMM统计，内蒙古及甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区复产产能贡献量也不大，整体国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。2023年1月30日，SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增加24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量增加5.2万吨。环比12月底库存增加49.3万吨，增加量翻倍。其中春节假期期间（1.19-1.28）库存增量18.9万吨。同比去年1月底库存增加26万吨。据SMM统计，1月30日中国铝棒社会库存为19.22万吨，较节前累库6.03万吨。据SMM最新调研了解，目前云南省内电解铝企业多维持节前运行状态，部分铝厂有反馈短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地,后续仍需关注电力等官方部门信息。

策略建议：受云南铝减产和国内经济复苏影响，短期预计铝震荡偏强，建议多单继续持有。

风险提示：海内外铝冶炼减产

沪锌

基本面分析：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨。2022年1-12月精炼锌累计产量为597.8万吨，累计同比去年同期减少1.77%。截至1月27日，LME锌库存17675吨，刷新2010年3月以来低位，减少950吨。据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比缩减，预计精炼锌产量不及预期。随着房地产竣工和光伏相关镀锌订单启动，锌锭累库节奏或放缓。国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的数据显示，2022年11月全球锌市场供应缺口扩大至11.95万吨，之前一个月修正为短缺3.94万吨。中下游企业开工集中在下周，当下采购热情不高，市场观望情绪浓厚。

策略建议：海外锌挤仓预期走高，国内锌消费预期乐观，随着宏观政策和消费复苏，预计短期锌将震荡偏强，建议锌多单持有，关注后续稳经济政策落地。

风险提示：能源价格，冶炼厂减产

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