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国债：资金面与风险偏好施压，债市表现偏弱

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。

行情解读：

1，公开市场方面：央行开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日910亿元逆回购到期，因此当日净投放590亿元。

2，资金面：资金面延续收敛态势，Shibor全线上行。隔夜品种上行3.8bp报2.195%，7天期上行3.2bp报2.136%，14天期上行16.3bp报2.449%，1个月期上行1.7bp报2.253%。

3，市场风险偏好：A股日内延续分化走势，沪指早盘冲高未果跳水后仍维持红盘震荡，创业板指则全天弱势。上证指数涨0.49%报3306.52点，深证成指涨0.12%，创业板指跌0.44%，盘中一度跌逾1%；万得全A涨0.36%，万得双创跌0.14%。

4，逻辑观点：近日，A股全面注册制正式实施，证监会启动不动产私募投资基金试点工作，大盘蓝筹股普涨带动A股市场全面反弹，市场风险偏好有所改善，期债相对逊色。其次，2月MLF操作利率未发生变化，这意味着当月LPR报价基础未发生变化，更为重要的是，受贷款高增、经济回暖预期升温，地方债等新债缴款等因素影响，近期市场利率上行较快，流动性消耗依然较快，导致资金面依旧反复。银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。此外，中国监管层最新发布了修订后的“商业银行资本管理办法”并征求意见，对债市的整体影响不大，结构上对地方政府一般债和公募基金利好，对低资质银行的同业存单和二级资本债有一定利空。

操作建议：

三大期债区间内重心下移，区间内偏空思路对待。

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