首席点评：

国际方面，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，就业分项指数创2020年7月以来新低。剔除新冠肺炎疫情因素之后，美国3月ISM制造业指数创2009年以来新低。国际能源署IEA警告，OPEC+意外减产会令通胀压力进一步恶化。美国财长耶伦称，银行业情况正趋稳，OPEC+减产对全球经济无益。国内方面，中国人民银行发布2023年第一季度企业家问卷调查报告、城镇储户问卷调查报告和银行家问卷调查报告。企业家的宏观经济热度指数环比有所上升，倾向消费投资的居民环比增加，银行贷款总体需求指数明显上升，达到近年来的高点。隔夜，商品涨跌互现，能化品种上涨居多。重点商品:原油，螺纹钢，镍。

今日重点关注品种：原油，螺纹钢，镍

(资料图)

原油：SC夜盘上涨5.44%。美国白宫称，鉴于市场的不确定性，我们认为欧佩克减产的决定是不明智的；美国将继续与石油生产国和消费国合作，确保供应增长，为消费者提供更低的价格；对于OPEC+的减产计划，美国已提前得到告知，并将谨慎应对；美国有意重建战略石油储备。去年10月OPEC通过减产200万桶/日的决议，但由于需求端的问题油价后期迅速回落并在12月份创出新低。今年同样存在这个问题，国外需求的减少与国内需求的增加存在较大不确定性，美国银行业的问题又为这种不确定性增加新的变数，当前震荡区间并非能够轻易打破，SC2305区间540-590，建议离场观望，等待做空时机。

螺纹钢:传统季节性旺季背景下，4月表需中枢仍有一定保证，成材在有限的库存压力以及相较于去年更快的去库速度下，05合约下方成本线附近存在支撑。值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4150。

镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间170000—187000为主。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国3月ISM制造业指数从2月的47.7降至46.3，创2020年5月以来新低，而市场预期降至47.5。不计新冠肺炎疫情爆发期间，3月ISM制造业指数创2009年以来新低。3月，ISM的所有分项指数连续第二个月全部陷入萎缩。其中，就业分项指数创2020年7月以来新低，新订单指数也深陷萎缩。

2）国内新闻

中国银行研究院发布报告称，预计今年一季度中国GDP增长4.1%左右。展望二季度，中国经济将全面进入疫后修复期，GDP预计增长7.6%左右，或将为全年高点。央行一季度问卷调查报告显示，企业家宏观经济热度指数为33.8%，比上季上升10.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为40.2%，比上季上升22.8个百分点；贷款总体需求指数为78.4%，比上季上升19.0个百分点。

3）行业新闻

商务部消费促进司司长徐兴锋周一在新闻发布会上表示，今年以来，聚焦汽车、家居等重点领域，积极推动出台一批促消费的政策措施，加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，促进新能源汽车消费，畅通二手车流通，发展绿色智能家居消费，进一步释放大宗消费潜力。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指(IH和IF)：美股涨跌不一，上一交易日A股上涨，发改委表示要适度超前部署数字基础设施建设，传媒和计算机领涨，食品饮料回调，上证50指数涨0.14%，沪深300指数涨0.98%，两市成交额1.25万亿元，资金方面北向资金净流入5.79亿元，03月31日融资余额减少37.05亿元至15129.89亿元。美联储加息周期进入尾声，硅谷银行风险事件逐步被市场消化，进入二季度市场的关注点预计会回到经济本身，由于基数原因预计2023年二季度经济能取得较高的同比增速，工信部表示要引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新。随着海内外不利因素逐步被消化，我们认为股指将迎来震荡反弹，操作上建议逢低做多为主，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3950-4150。

股指(IC和IM)：美股道指收涨0.98%，纳指收跌0.27%。A股市场全天高开高走，上证综指接近突破3300点，IC2304收涨1.02%，IM2304收涨1.08%。全A成交额增至1.25万亿元，创年内新高，北上资金净买入5.79亿元。3月制造业和非制造业PMI均超预期，服务业PMI进一步扩张，现实验证复苏力度仍较为稳健，流动性未见明显收紧，股指有望震荡上行。板块方面，数字经济主题在经历上周的短暂回调休整后再度全面爆发，政策技术等多方驱动下，IM强IH弱的分化行情或将延续。TMT等热门板块成交额已创三年新高，谨防回调风险，操作上建议逢低做多为主，尽量不要追高，IC2304预计波动区间6100-6400，IM2304预计波动区间6600-7000。

【国债】

国债：低开低走，10年期国债收益率上行0.95bp至2.862%。月初，央行回归小额操作，单日净回笼2530亿元，Shibor全线下行。3月份制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点，不过仍处于临界点上方，经济发展仍在企稳回升之中。美国3月ISM制造业PMI为46.3%，创2020年5月以来新低，美债收益率回落。从基差上看，TF和T合约基差贴水幅度继续扩大，IRR继续回落。随着经济持续企稳回升，预计国债期货价格存在调整压力，T2306合约波动区间100-100.6元，操作上建议暂时观望或轻仓试空，关注跨品种套利机会。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盘上涨5.44%。美国白宫称，鉴于市场的不确定性，我们认为欧佩克减产的决定是不明智的；美国将继续与石油生产国和消费国合作，确保供应增长，为消费者提供更低的价格；对于OPEC+的减产计划，美国已提前得到告知，并将谨慎应对；美国有意重建战略石油储备。去年10月OPEC通过减产200万桶/日的决议，但由于需求端的问题油价后期迅速回落并在12月份创出新低。今年同样存在这个问题，国外需求的减少与国内需求的增加存在较大不确定性，美国银行业的问题又为这种不确定性增加新的变数，当前震荡区间并非能够轻易打破，SC2305区间540-590，建议离场观望，等待做空时机。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.12%。截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71%，较上周下跌0.15个百分点，较去年同期下跌2.53个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.83%，较上周下降1.18个百分点。本周西北地区个别装置停车及华北地区个别装置略有降负，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在76.7万吨，环比上涨3.04万吨，涨幅为4.13%，同比下降4.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。MA305波动区间2450-2650，建议轻仓建立多单。

【橡胶】

橡胶：周一橡胶冲高回落，RU09收于11915，下跌75，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率略有下滑，沪胶连续下跌后价格处于低位，主力合约移仓至09，需求端支撑有限，预计价格维持底部区间波动，波动区间11800-12200。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘高开低走。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，短期反弹难改中期弱势，SP2305合约区间5000-6000，偏空配置为主。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8310通达源，成交回升。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油上调50。煤化工7730常州，成交回升。周一聚烯烃延续反弹。成本端，周末多国自愿减产，油价上行，对于化工品形成支撑。聚烯烃现货成交明显回暖。目前主导逻辑继续回归基本面。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议多单持有。

【PTA】

PTA:主力合约夜盘收跌于价格6278元/吨，华东现货参考6550元（+148）。PX中国台湾在1102美元。PTA加工区间参考685元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6400元/吨，操作上短期逢低点做多为主。

【乙二醇】

乙二醇：主力合约收涨于价格4202元/吨，华东现货在4182元（+72）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-176美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场压力明显，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。

3）黑色

【钢材】

钢材：传统季节性旺季背景下，4月表需中枢仍有一定保证，成材在有限的库存压力以及相较于去年更快的去库速度下，05合约下方成本线附近存在支撑。值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4150。

【铁矿】

铁矿：在钢价企稳，碳元素让出成本空间的推动下，240万吨铁水刚需下的铁矿表现出了较强的价格韧性。铁矿的强势一定程度上依赖于高位的铁水带来的库存去化，以及旺季仍有可能企稳回升的需求预期，这两者短期来看暂时无法被证伪。但另一方面，铁水产量逼近去年峰值水平，需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色终端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间850-950。

【煤焦】

双焦：在247家铁水产量进一步回升至243万吨的带动下，双焦库存整体有小幅的回落，而钢厂在需求走弱，利润收缩的预期下对炉料也维持刚性采购态度。另一方面，受益于焦煤价格的下跌，焦化利润有所扩张，焦化厂复产空间也阶段性被打开。目前的铁水水平，焦炭仍能维持刚需下的去库，但在终端需求显现出一定疲态的环境下，铁水见顶的迹象也愈发明显，对应的双焦供需格局也存在边际转弱的可能，近期碳元素现货价格趋弱，周末焦炭首轮提降也开始铺开，对盘面也将造成估值和心态上的拖累。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2500—2750，JM2305合约波动区间1650—1850。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅05合约偏弱震荡，终收7220元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7280元/吨。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格松动，当前北方产区即期成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，整体控产幅度有限，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存持续积累。近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下、后市粗钢产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前市场供应压力明显，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7450。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁05合约偏弱震荡，终收7828元/吨。天津72硅铁价格上调20元/吨至7890元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况不断增加，硅铁产量持续下滑，但市场库存仍有待消化。下游钢厂开工进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位、企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量有限。综合来看，前期检修厂家存在复产可能，在需求端增幅收窄的情况下，市场供需关系或重回宽松格局，压制硅铁价格的上方空间。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8100。

4）金属

【贵金属】

贵金属：贵金属延续强势。周末主要产油国宣布进一步减产令油价反弹，美国通胀压力上行，一度令贵金属承压，不过隔夜重新反弹。美国供应管理协会(ISM)制造业指数从上月的47.7降至46.3。此前，美联储3月利率会议如期加息25bp，声明进一步令市场确认本轮加息周期步入尾声。近日多位美联储官员表达应继续加息对抗通胀，不过市场对于5月加息25bp的预期并未有明显提升，仍然为50%。近期多国表示考虑去美元意愿，美元表现疲弱。当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”。基本面偏向正面，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。价格或震荡走强。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落，原油价格上涨使得市场担忧经济增长。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价高开低走。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价承压回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月30日，国内电解铝社会库存约104万吨，延续去库1.8万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。

【镍】

镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间170000—187000为主。

【锡】

锡：锡价反弹回落。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。

【工业硅】

工业硅：昨日SI2308期价弱势下行，终收15310元/吨。现货市场成交清淡，华东553通氧工业硅价格维持在16350元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格止跌回升，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15000-17500。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜偏弱整理。据USDA意向种植面积报告，2023年美国棉花种植面积估计为1125.6万英亩，较2月预期上调，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍维持区间震荡态势。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计偏强运行，CF305合约区间14000-15000，逢低做多为主。

【白糖】

白糖：昨夜糖价小幅上涨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。

【生猪】

生猪：国内猪价近月走弱，远月维持震荡。根据涌益咨询的数据，4月3日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15000—18000。

【苹果】

苹果：苹果期货盘中动荡，最终维持震荡。根据我的农产品网统计，截至3月29日，本周全国主产区库存剩余量为521.08万吨，单周出库量27.11万吨，清明备货进入后期，走货速度较上周增速放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。

【油脂】

油脂：夜盘再度走强。产地棕榈油报价上涨，5月船期对2305倒挂500左右，对2309倒挂800左右，而目前5月船期棕榈油华南报价05+160左右，棕榈油2350-2309月差在370左右，盘面相比现货依然便宜，短期月差可能继续走扩，3月全月马来西亚棕榈油出口增速扩大，3月底库存可能回落至200万吨以内，关注4月10日MPOB报告兑现程度。随着此前宏观风险影响弱化，基本面因素将会主要影响盘面，目前豆油和棕榈油已经处于前一轮大跌前的区间底部，未来供应逐步改善，而需求暂无亮点，谨防外盘原油等回落风险。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。

【豆菜粕】

豆菜粕：冲高回落。今年玉米种植面积增幅较多，美大豆和玉米比价偏低，化肥等原料价格下跌，减少玉米种植成本，但是美玉米种植面积的兑现也需要天气配合，如果推迟，将会转种大豆，整体上美豆种植意向报告指向美豆新作略紧张，北美大豆接替南美大豆增产需要单产的配合。进口大豆到港进度较以往偏慢，之前到港前9天申办检验检疫证明，由于国内对于转基因大豆严控，现在需要满20天才可以办理，国内周度大豆到港偏少，油厂豆粕库存处于低位，而此前市场对于豆粕较为悲观，渠道库存低，引发下游回补，豆菜粕近月走强，但是南美供应终将到来，关注周度大豆到港变化。豆粕主力3400-4000。

（文章来源：申银万国期货）