首席点评：

中国4月70城房价一线新房环比涨幅略扩，各线二手房环比回落明显，上海二手住宅价格由上月上涨0.7%转为下降0.2%。发改委表示，解决就业问题，根本上还是要靠发展。4月PMI回落既有基数效应，也反映市场需求仍有不足，但同时也要看到制造业PMI分项数据依然有不少亮点。美国债务上限谈判继续推进，美股集体高开，道指创一周新高，纳指重返去年8月25日以来最高。美国4月新屋开工数环比增2.2%至140万户，市场原本预期环比降1.4%，欧元区4月核心调和CPI同比终值为增5.6%，持平预期和初值。

重点品种：原油、PTA、玻璃

原油：美国延长债务上限和避免美国违约协议的乐观情绪抵消了美国原油库存增加的影响，国际油价强劲反弹。在长达一个月的僵持之后，美国民主党总统拜登和美国国会共和党领导人麦卡锡周二同意就一项协议进行直接磋商。在美国联邦政府最早于6月1日耗尽资金并无法支付账单之前，双方需达成一项协议，并推动该协议在美国国会两院通过。拜登和麦卡锡周三强调，他们决心尽快达成协议，提高联邦政府31.4万亿美元的债务上限，避免将给经济造成灾难性影响的债务违约。美国能源信息署数据显示，截止2023年5月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27亿桶，比前一周增长261万桶；美国商业原油库存量4.67亿桶，比前一周增长504万桶；美国汽油库存总量2.18亿桶，比前一周下降138.1万桶；馏分油库存量为1.06亿桶，比前一周增长8万桶。SC2307区间500-570，建议多单持有。

(资料图片)

PTA:主力2309合约周三夜盘收涨于价格5288元/吨，华东现货参考5512元（+32）。PX中国台湾在964美元。PTA加工区间参考409元/吨。09合约基差304（+34）PTA整体开工在80%附近。华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。华南终端开工进一步回升，主要是月初集中停车放假的企业陆续恢复生产，目前已恢复到节前水平，但终端近期订单依旧偏弱，因此，后市终端开工负荷进一步提升的动力或有限，建议逢高做空。PTA2309合约波动区间4900-5300元/吨。

玻璃纯碱：国内纯碱市场延续弱势运行，市场交投气氛清淡。纯碱市场整体开工负荷8-9成，处于中高水平，部分厂家待发订单较前期减少，接单意向较强。国内浮法玻璃市场价格局部仍有下滑，多数区域稳价维持观望。华北沙河少数厂价格下调1-2元/重量箱，市场成交灵活，交投氛围仍显一般，厂家出货存差异，部分尚可。盘面角度，昨日纯碱价格再度转弱，盘中增仓明显。玻璃期货今日反弹。基本面角度而言，玻璃淡季将近，期货贴水现货，预期一般，做多意愿不强。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

瑞银：将年底布伦特原油价格预测下调10美元/桶至95美元/桶。

2）国内新闻

5月17日，中国央行开展20亿元7天期逆回购操作，因有20亿元7天期逆回购到期，当日实现零回笼零投放。

3）行业新闻

USDA周度出口销售报告前瞻：分析师平均预期，截至5月11日当周，美国大豆出口销售料净增0-60万吨，其中2022/23年度大豆出口销售料净增0-30万吨，2023/24年度大豆出口销售料净增0-30万吨。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指(IH和IF)：美股上涨，上一交易日A股早盘疲软，午后强势上涨，有色金属领涨，保险和证券再度拉升，上证50指数涨1.75%，沪深300指数涨1.55%，两市成交额0.94万亿元，资金方面北向交易净流入40.85亿元，5月14日融资余额减少59.83亿元至15214.37亿元。近期公布的社融数据、价格数据不及预期，居民和企业加杠杆意愿仍然偏弱，市场需求不足，股指整体出现明显下跌。从目前走势看上证综指在3200附近有比较强的支撑，虽然宏观大环境制约了股指上涨的高度，但预计下跌的空间也较为有限，操作上短期建议轻仓试多，预计IH2305合约波动2550-2800，IF2305合约波动区间3900-4200。

股指(IC和IM)：美股全线收涨，纳指收涨1.28%。A股震荡分化，IC2305收涨0.11%，IM2305收涨0.49%。全A成交额缩量848.8亿元至7827.41亿元，资金交投情绪继续降温，北上资金净买入16.87亿元。在去年4月低基数的情况下，4月经济数据表现不及市场预期，结合前期已公布的通胀、金融以及PMI数据，当下国内经济复苏方向未改，复苏力度偏弱，市场处于上有顶下有底的阶段，更多还是主题轮动的结构性行情，延续宽幅震荡的概率偏大。近期市场轮动加快，短期建议暂时观望为主，IC2305预计波动区间6000-6470，IM2305预计波动区间6500-7040。

【国债】

小幅下跌，10年期国债收益率上行0.55bp至2.7175%。央行开展1250亿元1年期MLF操作，超额对冲本月到期的MLF，但操作利率保持不变，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳。4月份工业生产、消费、投资等经济数据均不及预期，房地产投资和开发建设仍在下降，房价上涨城市减少，市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码，央行表示稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳。美国两党在债务上限问题上仍有分歧，市场担忧可能面临的违约风险，美联储也表示还没有为6月份的议息会议做出任何决定，美债收益率回升为主。随着经济数据不及预期、存款利率下调等事件落地，国债期货价格突破上涨后，部分多头止盈，短期面临调整压力，T2306合约波动区间101.3-102元，建议逐步移仓至2309合约。

2）能化

【原油】

原油：美国延长债务上限和避免美国违约协议的乐观情绪抵消了美国原油库存增加的影响，国际油价强劲反弹。在长达一个月的僵持之后，美国民主党总统拜登和美国国会共和党领导人麦卡锡周二同意就一项协议进行直接磋商。在美国联邦政府最早于6月1日耗尽资金并无法支付账单之前，双方需达成一项协议，并推动该协议在美国国会两院通过。拜登和麦卡锡周三强调，他们决心尽快达成协议，提高联邦政府31.4万亿美元的债务上限，避免将给经济造成灾难性影响的债务违约。美国能源信息署数据显示，截止2023年5月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27亿桶，比前一周增长261万桶；美国商业原油库存量4.67亿桶，比前一周增长504万桶；美国汽油库存总量2.18亿桶，比前一周下降138.1万桶；馏分油库存量为1.06亿桶，比前一周增长8万桶。SC2307区间500-570，建议多单持有。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.27%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.82%，较上周下降4.14个百分点。本周宁夏及山东地区部分烯烃装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。截至5月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.14%，较上周下跌1.76个百分点，较去年同期下跌3.43个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在83.7万吨，环比上涨7.98万吨，涨幅为10.54%，同比下降6.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月12日至5月29日中国进口船货到港量在65.71-66万吨。MA309波动区间2200-2300，建议观望。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶小幅反弹，RU09收于12255，上涨55，云南地区零星降雨缓解干旱压力，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存仍有累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，但短期在新胶供应未完全释放的前提下，干旱气候及收储预期仍有可能持续推涨价格，短期RU09波动区间12000-12500。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘震荡运行。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压运行，但当前跌幅较大短期存在反弹修复的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7200，成交回升。周三，聚烯烃盘面延续整理。基本面角度，消费进入淡季，市场运行随行就市。盘面角度，前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。目前需求进入淡季，止跌或有反复。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7100—7750

【PTA】

PTA:主力2309合约周三夜盘收涨于价格5288元/吨，华东现货参考5512元（+32）。PX中国台湾在964美元。PTA加工区间参考409元/吨。09合约基差304（+34）PTA整体开工在80%附近。华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。华南终端开工进一步回升，主要是月初集中停车放假的企业陆续恢复生产，目前已恢复到节前水平，但终端近期订单依旧偏弱，因此，后市终端开工负荷进一步提升的动力或有限，建议逢高做空。PTA2309合约波动区间4900-5300元/吨。

【乙二醇】

乙二醇：主力2309合约周三夜盘收跌于价格4300元/吨，华东现货在4218（-45）。华东主港地区MEG港口库存总量94.09万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-103.78美元/吨，本周国内乙二醇总产能利用率57.89%，环比降0.57%，其中一体化装置产能利用率60.24%，环比降0.58%；煤制乙二醇产能利用率53.67%，环比降0.54%。需求来看，聚酯工厂目前开工情况有所稳定，需求也有一定好转迹象，目前恒力石化90万吨装置4月初停车检修，维持一条线运行，计划在6月转产EO。浙石化计划5月转产苯乙烯，乙二醇装置计划三开二。2024年，浙石化还将增加EVA配置，届时乙二醇可转产量将继续增加。整体来看，乙二醇的转产预期与现实转产量之间会有一定差距，未来这个逻辑在现实和预期之间切换的过程中，将给乙二醇市场带来波动。市场趋势仍然偏强运行，预计期货主力合约价格依然震荡偏强震荡于区间（4300-4500）元/吨。

【玻璃纯碱】

国内纯碱市场延续弱势运行，市场交投气氛清淡。纯碱市场整体开工负荷8-9成，处于中高水平，部分厂家待发订单较前期减少，接单意向较强。国内浮法玻璃市场价格局部仍有下滑，多数区域稳价维持观望。华北沙河少数厂价格下调1-2元/重量箱，市场成交灵活，交投氛围仍显一般，厂家出货存差异，部分尚可。盘面角度，昨日纯碱价格再度转弱，盘中增仓明显。玻璃期货今日反弹。基本面角度而言，玻璃淡季将近，期货贴水现货，预期一般，做多意愿不强。

3）黑色

【钢材】

钢材：上周螺纹表需环比回升至330万以上的年内偏高位置，但期现货市场都没有表现出积极的采购意愿，对淡季需求的悲观预期、原料让利后钢厂纠结的减产节奏，以及板材相对较高的库存压力均拖累了钢价的表现。后期来说，无论是政策性粗钢平控，还是缓解库存压力，钢厂减产仍将继续推进，在铁水下降的过程中，炉料的真实需求也并不乐观。但值得注意的是，目前蒙煤进口已经由于利润问题出现减量，部分焦炭贸易商也有抄底采购的迹象。碳元素的价格正在接近阶段性底部。在炉料低估值、终端弱需求、铁水减产跟上的环境下，成材价格预计仍将震荡磨底，关注终端需求的好转或政策发力的预期提振。RB2310合约波动区间3600-3800。

【铁矿】

铁矿：由于碳元素端的让利，钢厂长流程减产的节奏明显放缓，对应的钢厂铁矿日耗、铁矿疏港量的降幅也较月初明显收窄。铁矿港口库存也延续去化，绝对量较去年同期偏低10%左右。240万吨附近左右的铁水产量对铁矿基本面仍有一定支撑。但二季度外矿发运量的季节性的抬升，以及铁水后期的进一步下滑都指向了铁矿基本面的边际转差。在终端需求（或预期）没有边际好转之前，矿价仍将受到长流程减产以及钢厂利润的压制。I2309波动区间690-770。

【煤焦】

双焦：隔夜焦煤09合约冲高回落，焦炭09合约偏弱震荡。焦煤价格止跌企稳，焦炭落地七轮提降。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。焦煤上游库存持续积累，零关税背景下进口量维持充足，产量高位下滑但仍高于同期水平，焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量下滑，但焦企库存持续积累、议价能力有限。成材需求逐渐进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端的支撑力度不足。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、产业链将持续向碳元素上游寻求利润，焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。

【铁合金】

铁合金：受板块走强提振，昨日锰硅、硅铁主力合约偏强震荡。河钢锰硅采购价敲定为7150元/吨，硅铁定价7580元/吨。锰矿价格走势偏弱，焦炭价格持续下行，锰硅北方成本降至6330元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量维持在相对低位，库存压力仍然较大；硅铁产量低位回升，市场库存消化缓慢。需求方面，钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，双硅需求难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6500-7000，SF2307波动区间7100-7600。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期贵金属走弱，白银出现较大程度下跌。主要源于关于美国政府关于债务上限的乐观发言和最新美国经济数据的相对良好表现。拜登和众议院共和党人近期举行会议就债务上限进行谈判，会后双方的表态均较为乐观。美联储方面，部分官员表示如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，会进一步提高利率，大部分官员都表示在一段时间内保持较高的利率。目前美国通胀整体呈现趋势性的回落，但仍然存在粘性，尽管回落的通胀显示进一步加息的必要性降低，但显现粘性令降息前景存在不确定性（可能出现衰退+维持高利率的情形），可能更不利于工业属性更强的白银。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5300-5900。AU2306合约波动区间435—470，短期面临回调但幅度可控，波动中枢整体抬升，白银受工业面拖累金强银弱结构延续。

【铜】

铜：夜盘铜价反弹近2%，受美国债务上限谈判取得进展和美股上涨带动。此前铜价因美国债务上限谈判艰难和国内经济数据低于预期而大幅回落。国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2306合约可能宽幅区间波动，下方支持63000，上方阻力67000。建议关注国常会新能源汽车下乡具体政策、美元、下游开工、库存等状况。

【锌】

夜盘锌价冲高回落，小幅收涨。昨日低于预期的宏观数据给锌价带来负面影响。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约总体可能20000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价延续反弹。宏观方面经济存压，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月15日，国内电解铝社会库存约68.4万吨，去库5万吨。供应端，国内铝成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南地区水电或逐步缓解，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比略升至64.7%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝供需转向偏弱迹象，预计AL2306运行区间17500—18700为主。

【镍】

镍：镍价反弹走势。宏观方面经济存压，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，24.3万实物吨，实物吨环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度较慢。整体上，镍供需结构再转弱，预计NI2306运行区间160000—185000为主。

【锡】

锡：锡价小幅企稳。宏观方面经济存压，消息面上缅甸佤邦关停锡矿影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2306运行区间190000—205000为主。

【工业硅】

工业硅：昨日SI2308期价弱势下行。现货市场成交气氛清淡，华东553通氧硅价下调至14550元/吨。供应方面，行业在产产能增加，平水期来临工业硅产量有所回升，供应仍显充足，市场库存压力较大。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现低迷，库存高企压制硅价表现；但当前期价已跌至北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间13500-15500。

5）农产品

【棉花】

外盘昨夜强势上涨。5月USDA大幅上调新年度全球棉花消费量，期末库存小幅下降，报告利多棉价。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。下游步入淡季后需求存在转弱预期，短期利空棉价，天气影响程度还有待进一步的验证，短期郑棉或震荡回调。不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-17000。

【白糖】

白糖：昨夜糖价原糖再度回落。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。

【生猪】

生猪：生猪期货全天弱势。根据涌益咨询的数据，5月17日国内生猪均价14.15元/公斤，比上一交易日下跌0.13元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。

【苹果】

苹果：苹果期货尾盘反弹。根据我的农产品网统计，截至5月10日，本周全国主产区冷库单周出库量29.97万吨，主产区冷库剩余库存量315.34万吨。整体走货速度较上周有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。

【油脂】

油脂：菜油跌幅较多。上周国内经济数据不及预期，市场担忧需求恢复，外加美国农业部5月报告和GAPKI3月报告偏空，原油再度回落至70美元/桶，内盘豆油和棕榈油跌破前低，但是菜油表现偏强，进口加拿大菜籽榨利亏损较多，进口菜油处于倒挂情况，5月后进口菜籽到港变少，菜油库存可能见顶，但是本周二，欧盟菜油下跌至800欧元/吨附近，国内采购一船欧洲菜油，今日内盘菜油开始补跌，菜棕09价差从最高的1400回落至1300。目前欧洲菜油进口倒挂在90左右，今年无论是欧盟还是加拿大菜籽都是增产的，欧菜籽也将在6月开始收割，欧洲生柴需求见顶后，多余的菜油势必打压其他油脂价格，因此不排除后期进口更多的欧菜油，菜油正套、菜豆和菜棕扩大将会受到影响，可能会继续拐头向下，产地端降价将会影响国内油脂单边，关注进口倒挂情况。运行区间豆油23097000-8000棕榈油23096600-7600菜油23097600-8600。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘回落。美国农业部5月报告中首次公布23/24年度全球大豆供需，预期未来新作继续增产。当下美豆播种进度偏快，只有三个州播种慢，上周北达科塔州开始播种，随着未来天气改善，洪涝减少，播种有望继续加快，美湾和美西大豆升贴水回落，美豆主力跌破1400美分，如果后期美豆播种和生长继续顺利，1400美分可能从支撑位变成上方压力位，远月11月合约继续下探至1100美分附近。国内再度交易进口大豆抽检事件，豆粕月差继续扩大，在菜籽进口到港减少预期下，菜粕月差也跟随走扩，据了解，进口大豆抽检主要发生在山东地区，当前进口大豆船只抽检量少于之前，后续周度压榨供应有望增加，类似于此前印尼禁止出口棕榈油，在近月确定性的大供应背景下，基差和月差存在高位回落风险，关注后续政策变动情况。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。

（文章来源：申银万国期货）