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行情解读：

宏观上，上周五的国内“5万亿特别国债“以及”大基建“等真真假假的小作文带动股市和商品市场全线反弹。周末，美国民主和共和两党就提高美债上限达成初步协议。美国4月核心PCE公布，录得4.7%，较上月环比增加0.1%，连续6个月增速回落后首次反弹，表明美国通胀粘性，美联储鹰派官员再度重申加息打压通胀。据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为33.5%，加息25个基点的概率为66.5%。

本周作为超级宏观周，将公布国内外多项宏观数据，包括国内5月PMI，美国通胀数据和非农数据等。美债危机缓解使得市场从恐慌情绪中修复，风险偏好回升。笔者认为短期的宏观情绪修复和空单减仓止盈带动了有色行情反弹，但随着传统消费淡季到来，地产和基建，汽车等终端需求疲软叠加美联储加息节点临近，市场或将继续向下寻找支撑。

沪铜主力合约从上周四的62690低点，深V反弹约4%，重回65000整数关口上方。供应上，进口铜精矿TC继续上涨0.93至89.06美元/吨，铜矿供应边际宽松，铜进口盈利548元/吨，进口窗口打开，供应整体宽松。海外受高利率影响，制造业PMI回落明显，需求不足，LME铜库存增加0.58至9.77万吨，创下2022年11月以来新高，上期所库存继减少1.63至8.62万吨，创下年初以来新低。截至5月29日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.01万吨至11.83万吨，但仍较去年同期高1.1万吨。临近月末，冶炼厂以清库存为主叠加进口铜报关增加，而贸易商忙于月终结算，市场交易清淡，铜或重新累库。随着气温回升，铜传统消费淡季开启，叠加宏观不稳定因素叠加，铜向上反弹动力不足，周内关注区间63500-67000。

沪铝主力合约从上周四的17455，触底反弹3.2%，险上1万8整数关口。铝行业成本在煤炭，氧化铝等价格回落影响下继续走弱，截至5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022年5月历史同期库存下降30.2万吨。消费淡季下，铝需求偏弱，中下游加工企业逢低补库为主。随着6月西南丰水期到来，电解铝供应担忧稍缓，但需警惕厄尔尼诺现象带来的反常高温。4月铝水占比环比增长2.4%至73.4%，铝水比例走高，直接转化为铝棒等初级铝加工品，铝水铸锭比例进一步减少。短期宏观和板块情绪回暖，带动铝价反弹，但需求不足和成本下移制约铝价上方反弹空间，预计铝短期震荡为主，建议关注区间17800-18800。

沪锌主力合约从上周四的18600低点，强势反弹4.4%至19420元/吨。前期锌价大跌，精炼锌企业生产利润大跌，一度转负，出现原材料成本和产品价格倒挂。国内再生锌企业全面亏损，部分湖南再生锌企业计划减产或停产，驰宏锌锗计划于6月份采取减产措施，预计影响产量20%，约5000吨。但整体而言，5月国内精炼锌产量预计环比增加1.98万吨至55.98万吨，同比增加8.65%，且随着6月丰水期临近，云南水电紧张局势缓解，部分炼厂产量计划回归到正常水平。终端消费方面，房地产和基建项目整体不佳，钢材市场库存走高，镀锌行业开工不足。截至5月29日，SMM七地锌库存总量为10.63万吨，较上周五增加0.26万吨，国内库存录增。宏观和基本面整体偏弱，预计锌本轮反弹高度有限，关注上方19800的压力位，建议逢高试空为主。

关注风险：美联储加息超预期，美商业银行危机，国内需求不足

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