宏观股指

观点：静待基本面驱动改善，市场震荡整固

5月29日，沪指涨0.28%，报3221.45点，深成指跌0.8%，报10822.09点，创业板指跌1.14%，报2203.84点。人脑工程概念股爆发，游戏、电力板块涨幅居前，光伏、风电板块跌幅居前。北上资金净流入14.36亿元。

(资料图)

隔夜外盘，美股休市一日，欧洲市场因央行的鹰派预期走弱。虽然美国债务上限协议初步达成，本周三即将投票，风险因素或将阶段性落地，但6月中旬利率决议还存在不确定性，十年期美债收益率高企，北上资金流入减缓，不利于市场风险偏好的全面修复。

国内外利空因素共振引发市场破位调整，本质上是对经济偏弱和宏观风险担忧的负反馈。目前美债收益率仍然高位运行，在盈利端出现边际改善的信号之前，预计国内市场弱反弹、区间震荡磨底的可能性较大，关注本周三中国5月PMI数据落地和美国债务上限投票。

投资策略：操作上，短线建议观望为主，等待风险因素落地和驱动改善的信号。

贵金属

观点：美国债务上限协议投票前夕，贵金属市场交投清淡

昨日为美国阵亡将士纪念日假期，加上市场对周末的债务上限谈判协议落地后开始期待周三的投票结果，在无新的事件扰动面前市场整体交投清淡，美元指数窄幅震荡，交投于104.2附近，COMEX黄金价格在1960美元/盎司附近弱势震荡，COMEX白银价格冲高回落，技术性受阻于半年线。日内欧元区将公布5月经济景气指数和消费者信心指数，以及美国5月谘商会消费者信心指数，短期来看将影响欧元/美元之间的强弱变化，更为疲弱的欧洲经济景气度或令美元指数被动走强，对贵金属价格形成短期压力。

中期来看，随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性，削弱美联储货币政策的效果。但是，短期联储利率已经加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹而预期6月再次加息25bp，我们认为可参考年内1月情景，当时市场基于1月份通胀的反弹线性外推，认为后续会持续反弹，2月实际利率大幅上涨，驱动贵金属价格短期大幅调整。但是，当3月份数据出炉时，通胀再度回落，实际利率快速调整，驱动贵金属价格涨至历史新高附近。因此，我们认为6月出炉的通胀数据和非农就业数据大概率会与5月高频经济数据一致，再次回落，届时实际利率将重新调整，带动贵金属价格再度上涨。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，我们预计停留在3%-3.5%区间，按当前加息终点（5.08%）折合实际利率介于1.65-2.1%之间，考虑到国债期货远期存在一定贴水，预判1-2年期国债收益率位于4.0%-5%区间波动，意味着国债期货隐含实际收益率介于1.0%-2%区间比较合理，而美国期货市场两年期国债期货隐含收益率当前为4.7%附近，实际利率已经触及区间上沿附近，进一步上行的空间有限，预计美元计价的黄金介于1900-2100区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，短期黄金在区间中枢附近震荡，建议观望或逢高短空；沪银价格调整力度较大，短期预计延续震荡筑底，待企稳后建议重新中期做多，或参与空黄金多白银套利。

黑色品种

钢矿

观点：高供应仍为主要矛盾，盘面反弹力度显不足

钢材日内延续反弹态势，但反弹力度偏弱，夜盘横盘整理。宏观方面，海外风险延缓，但隐忧仍在；国内地产成交、就业数据均疲软，市场对政策端的期待值较高。产业来看，高炉铁水产量继续回升，华东电炉复产落地，建材供应稳中回升，卷板产量也偏高；建材逐渐进入淡季，终端需求边际下滑确定；板材独木难支，成交同步走弱。综合来看，尽管利润支撑不足，但钢厂保产稳产意愿较强，高供应压力持续，政策支撑短期难以落地，情绪修复难改弱势格局，后续下行空间仍然存在。月底关注PMI新订单、出口走弱的再度确认以及淡旺季提前转换的可能。单边反弹继续加空，10-1反套可逐步平仓，卷螺价差有进一步走扩的空间。

铁矿仍然带动黑色板块的反弹，日线再次走出V反，外盘明显强势。主流矿发运持稳，澳洲发运小幅回落，巴西发运回升至偏高区间，基本冲抵澳洲减量。铁水产量回升至240+，尽管弱势状态下，钢厂利润十分脆弱，但钢厂仍然选择复产和保产为主，短期内复产的压力仍然较大。与复产相对应的是疏港量的回升，但钢厂生矿库存仍然处于底部，烧结矿库存消费比也持续下滑，说明钢厂采购力度还不足以支持复产备库，目前宏观利好尚无确定性落地，复产对铁矿利好带动最明显，但强现实支撑实效性不足，预计后期钢产量高位刚性难以维持，钢材供需矛盾再度加重铁矿仍然将继续跟跌。

焦煤焦炭

观点：下游采购节奏放缓，煤焦夜盘震荡偏弱

29日双焦震荡运行，夜盘小幅走弱。焦炭方面，九轮提降落地，累降700-800元/吨，焦企利润压缩，然多数维持正常生产。需求端，铁水回升至241万吨，钢厂适量补库，但考虑到逐步进入淡季，钢厂按需采购策略不变。随着盘面大跌，贸易商投机情绪转弱。焦煤方面，产地供应偏稳；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回落至600车左右。需求端，经过阶段性补库后，焦企及贸易商对原料煤采购节奏放缓。总体来看，6月逐步进入淡季，加之梅雨季，终端需求难有亮点，煤焦现货成交好转恐难持续。目前部分钢厂利润已再度转为亏损，二次负反馈极大可能发生。而煤焦供给端减量不明显，供需偏宽松格局不改。策略方面，前期高位空单继续持有，空仓者仍以反弹做空为宜。

玻璃

昨日，玻璃主力09合约收盘价1462元/吨（以收盘价看，较上一交易日-13元/吨，或-0.88%），夜盘小幅上行。现货方面，沙河安全报价1820元/吨（较上一交易日-0元/吨）。短期投机需求仍疲软，刚需谨慎拿货，库存小幅累积，但下游库存消耗过半，期货下跌有所放缓。

供需方面：截至5.25，浮法玻璃在产日熔量为16.38吨，环比+0.97%。本周浮法玻璃熔量113.77万吨，环比+0.22%，同比-5.26%。5月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产2条产线（1500吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将小幅回升。中下游环节刚结束新一轮补库，短期投机需求或将转弱。关注后续刚需释放持续程度以及投机需求降低的影响。

库存方面：截止5.25，全国玻璃企业总库存5217.1万重箱，环比+8.4%，同比-30.08%。

利润方面：截至5.25，煤制气制浮法玻璃利润466元/吨（环比-33元/吨）；天然气制浮法玻璃利润576元/吨（环比-9元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润887元/吨（环比+63元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：海外加息风险短期放缓。

策略：近期玻璃成本端价格快速下行，当前价格推断远月09成本或在1400附近，同时新一轮补库或仍需2-4周时间，玻璃产销短期下行，驱动不明显，现货仍等待厂家降价刺激需求。从年内地产竣工的需求趋势上看仍有一定期待，近期虽然有产线投产，但在09以前实际产量或相对有限，因此09合约相对而言不至于过分悲观，主力09合约仍可考虑盘面企稳后的成本线附近做多机会。9-1正套仍可考虑回落做多机会。

工业硅

昨日，工业硅主力08合约日内震荡下行，收盘价12880元/吨（以收盘价对比，+20元/吨；+0.16%）。现货参考价格14185元/吨（-0元/吨）。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。价格持续下跌下，部分工厂暂停报价，以完成前期订单为主。

基本面方面：上周工业硅产量62150吨，环比-1200吨（-1.89%）；总库存238250吨，环比+600吨（+0.25%），库存小幅上升；行业平均成本新疆地区14034元/吨，四川地区14600元/吨；综合毛利新疆地区520元/吨，四川地区138元/吨；短期行业生产利润小幅降低。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库，但近期价格持续降低至部分厂家成本线以下，参照去年丰水季云南电价，盘面14500及以下仍处于成本区间下沿，后期关注原料及电价变动情况。

策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，但西南地区降水增多提供了电价下行预期，盘面在弱驱动下仍承压下行。当前下游采购心态谨慎，库存持续处于高位。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现，但右侧逻辑需要时间走出。

有色金属

观点：现货升水走高，铜价高位震荡

铜

昨日铜价震荡走强，价格回到65200一线运行，夜盘价格回落至65000一线，现货升水走高，交投僵持，社库小幅去化。宏观方面美债上限继续提高接近达成，加息预期再起，6月加息25BP概率超过50%，在美联储尚未对降息做出更多表态的时候，由通胀目标制下的需求收缩为主线；国内方面工业领域自下而上的恶性传导已经给出了一个悲观需求预期的价格，后期的变数在于如果按复苏的逻辑看国内经济，在没有大通缩的背景以及央行对CPI接近3%的容忍度下，CPI反弹的时间节点在临近。产业基本面来看，工业品悲观预期对期货价格的下杀都提高了价格的基差率，这一点在铜品种上也有所体现，国内现货交投升水百元上方企稳，库存延续去化态势，月差也略有走阔，这对价格阶段性止跌提供支撑；产业端内强外弱，阶段性的高基差提供一定支撑，铜价预计整体维持区间震荡，中线偏空，预计短期区间65800-64000元。

铝

近期在铝价在超跌后反弹，不过日内涨幅有所放缓，主力震荡于1.8万上下。现货上华东地区铝价上涨，终端接货意愿不足，现货市场成交一般；巩义地区持货商出货积极，但下游受制于订单不足及铝价上涨等多方面原因，接货较少，市场实际成交贴水走扩，整体成交一般。短期的宏观压力下降，或打压空头信心，低库存且云南地区复产预期下降的利好支撑下，带动铝价反弹。但下游消费淡季显现上方制约铝价，国内方面显性库存持续去化实际对价格推动有限。短期铝市场难有单边行情，铝价预计震荡运行为主。主力参考波动区间1.79-1.82万。

锌

隔夜锌价震荡盘整，美元仍未显现出走弱迹象。宏观方面，美联储5月会议纪要显示，联储内部对6月是否要进一步加息存在分歧，先前市场所笃定的加息已结束有点过于乐观，美元指数受此影响走强。海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上海外需求趋向边际走弱确定性是高的；国内4月经济数据坐实弱复苏，高层明确表示不会大放水、强刺激，因此需求的想象空间也有限。基本面，欧洲复产和国内的冶炼放量增加了全球精炼锌的供应。宏观和基本面对锌均为偏空的信号。长期来看，年内锌下方的支撑力可能会来自以下几点：1、全球矿端恢复偏温和，随着冶炼量的提升，加工费可能会进一步下行，压缩炼厂利润，进而导致炼厂降低开工率，以负反馈逻辑减少锌供应；2、国内需求持续稳健，进而国内本就在低位的库存，保持正常去库节奏，库存见底导致现货供应紧张，价格弹性增大；3、海外发达经济体软着陆或美元超预期提前宽松。目前锌价已跌破部分企业成本线，产业链受影响程度由高到低大致是再生锌、炼厂、矿山。调研信息显示，已有部分再生锌、炼厂、矿山着手控产减产，可再一定程度上减轻锌未来过剩预期，加强支撑逻辑，叠加前期空单获利离场，本周短期锌价或有所企稳反弹表现，但反弹高度不宜乐观。

化工品种

原油

隔夜油价小幅上涨，市场权衡加息前景以及OPEC+减产预期。供给方面，即将进入OPEC会议窗口，俄罗斯反复强调俄罗斯倾向于在6月4日的OPEC+会议之前保持石油产量不变，因对目前的价格和产量感到满意。美国活跃钻机数5月份总计下降了21座，自2020年6月以来最大的月度降幅。伊拉克和加拿大受影响的石油供应没有恢复迹象，有证据表明OPEC+本月开始实行额外减产。5月份俄罗斯运往土耳其的乌拉尔原油海运量达到七个月高点。需求方面，5月预计亚洲港口原油卸载量总计将达2773万桶/日，这比4月份的2639万桶/日增长了8.6%，将是2023年迄今最大进口规模。几个月前的订购反映中国对于炼厂检修期结束，炼厂提高产量的预期，希望在夏季需求高峰期到来之前增加库存。宏观方面，近期美国谈判代表就解决债务危机达成了一项初步协议，由于通胀压力以及部分经济数据强劲，加息预期升温，据观察美联储6月维持利率不变的概率为41.0%，加息25个基点的概率为59.0%。

策略：债务上限风险解除，短期宏观情绪改善，但随着加息预期升温，宏观将继续对盘面形成压力。整体供应趋紧以及燃油需求季节性回升，基本面支撑偏强，关注周日OPEC+会议。整体而言，油价维持弱势震荡，短期宏观驱动往下，基本面暂时有支撑，短期SC在530附近的上边际偏强震荡，关注压力行程，波段操作。

PTA

短期供减需增，累库幅度减小，但现货充裕，PTA反弹受限。现货方面，早盘外围缓和有所支撑，但供应有回升，基差由高转弱，午后绝对价格震荡运行，日内交投气氛一般，基差继续走弱，现货价格上涨。5月29日PTA现货价格收涨90至5605元/吨，现货均基差收跌18至2309+155。本周及下周主港交割09升水170-140成交及商谈，6月中下主港交割09升水120-140附近商谈。加工费方面，PX收985.67美元/吨，PTA加工费至353.27元/吨。

PTA开工负荷72.84%，聚酯开工89.42%。截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。

库存方面，部分装置检修，短期PTA供应存缩量预期，聚酯开工率缓慢回升，供需累库预期收窄。

策略：PTA装置检修逐步兑现，供需转向去库，加工费偏低位，供需逐步改善，短期或企稳反弹。但PX供应趋宽，PTA现货充足，终端负反馈等抑制反弹幅度，关注终端负反馈。

MEG

国际原油反弹，加之主港库存降库影响下，MEG止跌企稳。现货方面，张家港市场现货开盘价格在4000附近，盘中震荡为主，至下午收盘时，现货价格在3990附近商谈。5月29张家港乙二醇收盘价格上涨40至3997元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面，走强至09-78至09-73区间。

装置方面，新疆广汇年产40万吨/年的合成气制MEG装置临时故障停车，计划检修3-4天。5月29日国内乙二醇总开工49.87%（平稳)，一体化52.87%（平稳)，煤化工44.46%(平稳)。截至5月29日，华东主港地区MEG港口库存总量93.31吨，较5月25日减少6.45万吨。近期港口到港量偏少，下游刚性需求支撑下港口发货良好，华东主港库存去化。

聚酯开工88.29%，截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。

综合来看，国产开工率在触底反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，但下游聚酯开工止跌回升，乙二醇难离震荡，关注装置动态。

策略：经过前期下跌，乙二醇利润再度降低，供需方面没有明显的利空驱动，预计短期乙二醇企稳为主，关注装置动态。

PVC

昨日PVC期货区间震荡，贸易商一口价小幅上调，点价货源暂时优势不大，下游采购积极性偏低，市场成交气氛清淡。5型电石料，华东自提5600-5670元/吨，华南主自提5680-5760元/吨，河北送到5500-5600元/吨，山东送到5550-5600元/吨。

供应端：随着电石开工稳中提升而需求有所下降，电石市场供需有所转变。短期仍有较多PVC企业处于检修之中，本周行业开工或小幅下降，华东及华南社会库存延续去化，但库存同比仍然较高，PVC供应仍相对充裕。成本端：周末至今电石出场价下调50元/吨，采购价暂时稳定，由于电石原料兰炭价格下降且电石供增需减，短期部分出厂高价电石有小幅走低可能。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期氯碱价格上行较前期亏损略有减少，由于电石价格存下行可能，PVC成本支撑作用不明显，关注后期煤炭价格变化。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，下游逢低刚需补货。近期出口接单有限，出口交付量短期也难有明显提升。

策略：短期宏观商品氛围改善且检修下PVC供给端有一定缩减，社会库存延续去化，基本面边际略有好转，但下游制品需求面临季节性下滑压力，另外成本端由于兰炭下跌支撑减弱，短期PVC市场驱动不足，仍将在底部区间震荡为主，后续继续关注成本端走势。

纯碱

昨日纯碱盘面大幅反弹，现货市场价格波动不大，灵活调整为主，部分低价有上调，但部分高价货源也有回落。供给端：江苏实联近期开车运行，暂无新增检修计划，短期行业开工相对稳定，金山孟州计划6月检修，月底碱厂积极接收订单，个别企业封单，短期碱厂库存预计波动不大。需求端：纯碱需求表现平淡，下游采购情绪不高，适量小单补充，临近月底部分下游有补库，短期主要下游浮法及光伏开工环比均有小幅提升，但部分玻璃厂仍是在压缩原料纯碱库存。昨日全国玻璃均价2101元/吨，环比-41元/吨。沙河成交一般，价格仍下行为主。华东价格重心下行，下游买货意愿偏弱。华中下游观望情绪较浓，出货乏力，部分价格下滑。华南部分价格下滑较多，下游接货谨慎为主。

策略：昨日盘面近月合约反弹明显，一方面宏观情绪边际转好空头减仓，另外一方面则是有传闻大厂检修以及新产能投产出问题等，单边操作暂时观望，检修季可关注9-1正套。中长期看，远兴等新增产能如何炒作落地将是事实，且随着原盐及煤炭到厂价格下调，后续纯碱成本存在下移，纯碱短期的反弹不改大方向趋势向下。市场前期炒作的是预期，接下来或炒作的是检修下的减产现实，单边操作暂时等反弹后再继续空。

LPG

LPG盘面偏弱，主要是仓单压力较强，原油走弱，各地现货民用气价格小幅下降，昨日山东民用气现货价格4150元/吨环比下降50元/吨，华南民用气现货价格4150元/吨环比下降50元/吨，华北民用气现货价格4070元/吨价格维稳。现货价格偏弱，居民取暖需求进入淡季，深加工需求PDH环比提升，烷基化、MTBE开工走弱，总的需求偏弱，短时间主要关注现货价格，仓单数量。

供应方面，炼厂开工下降，本周国际船期实际到港量37万吨。预计下周到港90万吨，供应端呈现增加态势。

需求方面，居民需求进入淡季，深加工需求PDH开工提升，MTBE、烷基化开工走弱。总的需求较弱。

库存，全国的液化气库存轻微去库，码头库存增加19.04万吨，维持在高位。

综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限，关注6月CP价格；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际走弱，各地库存维持在高位，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。

策略：目前现货价格较弱，深加工需求较弱弱，民用燃烧需求进入淡季，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，库存持续累库，LPG相对于原油较弱，中长期逢高做空思路。

农产品

白糖

观点：巴西港口仍旧拥堵，郑糖维持高位震荡

近期糖业研究机构不断下调2022/2023榨季全球食糖供给过剩预估数值，22/23榨季白糖供需格局从过剩调整为紧平衡。产业方面，2023/24榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计产糖量为406.3万吨，较去年同期的274.5万吨增加了131.8万吨，同比增幅达48.04%，加快糖市供应，原糖技术高位恐高情绪叠加获利出场，高位震荡回落。印度暂无新数据出台，但第二批出口配额落空基本无悬念。泰国本榨季增长幅度不及预计，预估下一榨季种植面积会有萎缩，原因在于其他农作物的收益会更大。国内的供需基本面变化不大，高糖价并没有抑制住需求的回暖，4月产销数据亮眼，而进口利润严重倒挂情况仍在，压制进口量。期货市场上，近期商品市场整体处于空头氛围，原糖的下跌会限制国内价格的涨幅，同时修复进口利润，但目前还不能给国内带来实质性的利空。

国内外的供需基本面目前没有太多改变，市场关注巴西的压榨数据和港口运力争夺情况，而国内消费提振和现货的强势带动下，郑糖盘面明显强于美原糖走势，后期预计郑糖09合约维持高位区间震荡思路。

鸡蛋

观点：市场处于多空博弈阶段，静待端午备货行情

近期北方天气凉爽支撑蛋价坚挺，各环节多持观望情绪，蔬菜等替代品低价上市，鸡蛋需求或继续减弱。不过整体货源不多，蛋价涨跌空间均有限。从前期补栏数据推算，目前新开产蛋鸡数量继续处于增加态势，市场供应面压力增加。不过，蛋价临近成本线，成本或将对蛋价下跌形成部分支撑。蛋价短期处于“难涨难跌”阶段，市场观望情绪依旧浓厚。近期因随着南方梅雨季，鸡蛋的保质期缩短，鸡蛋的消费或将明显下降。操作上，高抛低吸，轻仓为主。等待端午节前备货行情的启动。

玉米

观点：豫南降雨转弱，短期玉米震荡

隔夜玉米小幅回落。

国外，巴西二茬玉米开始收获，截至5月27日收割率0.4%，收获基本在马托格罗索州，这也是巴西玉米种植完成最早的州。

国内，供给端，目前玉米春播接近尾声，冬小麦收获已推进至黄淮南部，不过收割机堵高速事件叠加期间降雨存在，阻碍小麦收获进度且河南部分产区小麦存在芽麦情况，不过近日降雨缓解，利于收割推进，使小麦上行支撑减弱；另外小麦玉米价差倒挂持续，华北小麦替代玉米性价比仍较高，从而玉米价格受小麦带动企稳上涨；单从玉米来看，基层粮源所剩无几，贸易商普遍亏损，因此存在挺价情绪，北港集港量偏低，不过下海量较高，从而港口库存持续下降。

需求端，随着玉米价格上涨，养殖企业与加工企业利润均出现下降，且仍处于亏损状态，玉米下游难有建库意愿，多随用随采；南港内贸库存与外贸库存到货较少，走货偏多，整体库存也在下降，也对玉米价格形成支撑。

总的来说，小麦大规模开收在即，前期麦收区遭遇降雨阻碍收麦进度且新麦质量堪忧，近日降雨减少利于收割推进，短期麦价获承压；而玉米自身供需双弱，港口库存持续下行，需求相对偏强支撑玉米价格企稳，短期玉米或震荡运行，暂时观望。

豆粕

观点：基差持续走缩，豆粕承压下行

隔夜豆粕回落。

成本端，昨日美盘休市，当前美豆走势疲弱，一方面美豆需求偏弱，美豆出口持续受巴西大豆挤占，目前巴西大豆收获接近尾声，大幅增产使出口增多，不过近期巴西大豆出口报价持续企稳，且与美豆报价价差缩小；美豆压榨利润也在持续走低至同期低位，进一步限制美豆压榨需求；另一方面，近期美豆产区高温再现，利于播种推进，从而总体对美豆价格形成压制。

国内，29日油厂压榨利润继续减少，不过大豆到港增多使开机率继续提升至61.27%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，但提货量仍保持较高水平，油厂豆粕库存开启累库至26.8万吨。

总的来说，油厂豆粕开启累库，豆粕现货价格持续走低；不过远期进口大豆成本稳定，豆粕期价存在支撑，从而豆粕基差大幅回落。短期豆粕或延续震荡偏弱走势，激进者仍可逢高沽空。

生猪

观点：期现涨势停滞转弱调整，猪价回落可能尚存

周一现货整体转弱运行，下游走货量价提升有限。产能基础相对充裕，上行驱动有限且难以持久。养殖利润预期因饲料价格下降持续修复，现货价格无法获得来自利润改善的支撑。出仔猪价格本周起开始调降，下半年整理盈利预期明显降低。现货获得持续上行驱动前，盘面不建议追多，情绪支持虽然强，但趋势难以维持。看涨预期兑现仍需等待时间，可考虑等待过热预期后高位进场。

（文章来源：美尔雅期货）