石油市场正在发生一些奇怪的事情。尽管有消息称，沙特将再延长一个月自愿减产，可能更长，尽管俄罗斯表示将减少50万桶/天的出口量，但油价正在下跌。

交易员们正在抛售石油头寸，而不是由于预期供应紧张而增持。从逻辑上讲，这是减产后的结果，尤其是减产150万桶/天。然而，在全球经济放缓的情况下，寻求预测石油需求走弱也同样合乎逻辑，交易员似乎也是这样认为的。

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《华尔街日报》本周报道称，布油期货市场已进入期货溢价，这意味着基准原油的现货价格已跌破期货价格。这表明，交易员并不真正认为不久会出现供应紧缩。

据本周早些时候的报道，最新的工厂数据显示，各地区的工厂活动都出现了大幅下滑，尤其是在亚洲和欧元区的大部分地区，以及英国。亚洲的工厂活动有所增加，但增幅似乎太小，不足以打动石油交易商。

再加上各国央行继续把加息作为抑制通胀的手段，全球一些最大石油市场的经济增长前景看起来并不好，交易员的行为证实了这一点。

分析师JohnKemp在他最新的石油交易专栏中表示，自2020年以来，机构交易员的情绪从未如此糟糕。2020年当时各国政府的疫情应对措施破坏了油价，因为封锁摧毁了需求。6月底，三种交易量最大的原油合约（布油、纽交所WTI原油和洲际交易所WTI原油）的机构交易员净持仓已降至2.05亿桶。他指出，这是自2013年有记录以来的最低水平。

尽管对今年下半年石油需求的预测相互矛盾，但交易员们似乎选择了悲观。OPEC、甚至IEA以及多数投行都预计，需求将出现反弹。不过，世界银行上月警告称，受到通胀和各国央行应对通胀的拖累，全球经济增长将在下半年放缓。

有趣的是，世界银行的预测并不那么悲观。实际上，在其最新的报告中上调了全球经济的预期。但是，对需求的悲观情绪最近似乎已固定在石油市场上，尽管有减产承诺，但油价仍在走低。

今年晚些时候，情况可能会好转。尽管欧元区陷入经济衰退，亚洲经济复苏慢于预期，美国经济增长也受到质疑，但世界仍在继续依赖石油。减产迟早会开始影响油价，除非根据石油交易商的行为，需求前景比现在看起来更加严峻。

然而，面对经济放缓的挑战，如果需求被证明具有韧性，油价可能会迅速而急剧地逆转走势。Kemp写道：“对原油价格的极端悲观情绪和不平衡的头寸正在为未来的爆炸性反弹创造了可能性。”

与此同时，荷兰国际大宗商品研究主管指出：“基本面因素对价格走势的影响并不像人们预期的那么大。相反，不确定的宏观前景才是市场关注的焦点。”

这基本上意味着，现在交易者甚至不关心实际需求，他们关心的是基于工厂活动和消费者支出等因素的近期需求走向。比如，如果亚洲经济加快复苏步伐，或者美联储提前结束加息，这可能会让他们措手不及。

布伦特原油连续日线图

北京时间7月5日15:48，布伦特原油连续报75.97美元/桶