文/福布斯中国

2月23日，蒲忠杰手握的乐普生物（02157.HK）正式登陆港股，在2022的开年，蒲忠杰喜提这份IPO大礼。

上市首日，乐普生物开盘价为7.13港元。截至发稿，股价下跌3.37%至每股6.89港元，总市值超110亿港元。

事实上，这并非乐普生物第一次试图赴港交所IPO。乐普生物曾在2021年4月首次递交上市申请，但因申请超过6个月未通过聆讯而失效。这也意味着前一份申请的时限刚到，乐普生物再次冲击，其上市的迫切态度展露无疑。

乐普生物是一家创新驱动型生物制药公司，2017年，乐普医疗创始人蒲忠杰博士和苏荣誉先生决定开办一家针对癌症治疗的生物制药公司。2018年，乐普生物诞生，它的前身是医疗器械提供商乐普医疗旗下的一家子公司。

乐普生物聚焦于肿瘤治疗的新药研发企业，如今已经成为国内领先ADC（抗体药物偶联物）领先企业。其中，丰富且极具竞争力的ADC药物是其靶向治疗的核心，即将商业化的PD-1/PD-L1（肿瘤免疫治疗）是其短时间内业务的基石。

IPO前，蒲忠杰博士（通过北京厚德义民、宁波厚德义民及乐普医疗）直接或间接拥有乐普全部已发行股本的约43%。

在蒲忠杰的掌舵下，乐普生物成立后5个月，前后通过收购泰州翰中及泰州奥科的控股权，取得PD-1/PD-L1管线产品；次月，收购上海美雅珂的控股权，从而拥有了ADC平台，从而为接下来研发一众ADC药物搭建了基础。

通过一系列的收购、引进以及自研的操作，乐普生物在短短4年内，已经坐拥14条在研产品管线，并启动了28项临床试验，其中有8种临床阶段的候选药物，3种临床前候选药物和3种临床阶段的联合疗法。其中，PD-1、PD-L1、EGFR、HER2及CD20都是热门靶点。

另一方面，乐普生物在资本市场备受认可。从2020年4月到2021年4月的短短一年间，乐普生物融资超过20亿元。仅在2020年8月，乐普生物就完成了12.91亿元B轮融资，由阳光人寿、阳光融汇资本和平安资本共同领投。

然而，由于尚未实现商业化，乐普生物亏损在所难免。从财务表现看，2019年、2020年营收分别为4.55亿元、5.2亿元；期内亏损分别为5.15亿元、6.13亿元；连续两年亏损超过11亿元。2021年前8个月营收为460万元，上年同期的营收为266万元；2021年前8个月年内亏损为6.68亿，上年同期的净亏损为4.52亿元。

从行业环境来看，沙利文数据显示，2020年中国PD-1/PD-L1疗法的市场规模为137亿元，预期将于2025年达519亿元，复合年增长率为30.5%。市场空间方面，2020年中国MSI-H/dMMR实体瘤的市场规模为10亿元，沙利文预计到2025年及2030年将分别达到36.71亿元及48.65亿元，2020年至2025年及2025年至2030年的复合年增长率分别为29.7%及5.8%。

总而言之，由于乐普生物目前尚未有产品成功上市售卖、未实现商业化落地，未来，乐普生物面对着巨大的资金压力等挑战。上市后的乐普生物能否获得资本市场的认可，值得期待。