文/Kevin Dowd

明星效应、对供应链的了解以及高尔夫运动的热潮，使得KPS资本（KPS Capital）对高尔夫球杆制造商泰勒梅（TaylorMade）的3.8亿美元投资变成了17亿美元。

泰格·伍兹（Tiger Woods）凝视着奥古斯塔国家高尔夫球场（Augusta National）的第18洞，此时他距离2019年大师赛的冠军只有一杆之遥。他的球童Joe LaCava递给伍兹一根球杆。那是一根泰勒梅制造的三号木球杆。

伍兹把球推到了球道上。几分钟后，伴随着骚动人群的欢呼声，他推入了一个两英尺的推杆，结束了一场许多人认为可能永远不会到来的复出胜利。这一瞬间立刻成为了高尔夫球界的传奇，代表着伍兹战胜了多年伤病和个人奋斗的胜利。

当然，这一时刻也得到了私募基金的一点帮助。

伍兹不只是用泰勒梅三号木球杆赢得了这场比赛，而是用了一整袋泰勒梅牌的球杆。2017年，伍兹与这家总部位于圣地亚哥的公司签署了一份估计每年价值超过1,000万美元的赞助协议，此举是泰勒梅公司更大范围内战略转变的一部分，而这一转变得到了KPS 资本的财务和运营支持。KPS 资本是一家位于曼哈顿的私募股权公司，曾在许多行业帮助陷入困境的公司扭亏。

当KPS在2017年以3.8亿美元收购泰勒梅公司时，这家高尔夫设备公司每年亏损8,000万美元。去年，当该公司以17亿美元出售泰勒梅公司时，该公司的年利润已接近2亿美元。在此期间，高尔夫设备行业经历了一次复兴，而KPS帮助泰勒梅重建了业务。泰勒梅贡献了高尔夫设备制造的专业技术，KPS则贡献了其在供应链、制造和企业转型方面的专业知识。

KPS拒绝就其财务业绩置评。但据《福布斯》估计，该公司通过出售泰勒梅而获得了15亿美元的利润，回报率接近9倍——比起收购业务，这种回报率通常在风险投资领域当中更加常见。

泰勒梅CEO David Abeles表示：“坦率地说，我们不可能要求更好的经历了。我们一起建立了一个伟大的企业。”

泰勒梅曾被德国体育用品巨头阿迪达斯拥有20年。但到了2010年代中期，高尔夫球业务开始逐渐失宠。在世纪之交，阿迪达斯和耐克都曾积极进军这一领域，认为伍兹的崛起将推动一场持久的繁荣。但是，当伍兹的个人生活而不是他的高尔夫比赛开始成为媒体关注的焦点时，这两家体育用品巨头改变了方向。耐克在2016年关闭了高尔夫设备业务。同年，阿迪达斯将泰勒梅挂牌出售。

KPS管理合伙人David Shapiro。图片来源：KPS

B. Riley Financial的高尔夫行业分析师Susan Anderson表示：“他们当时处于清理模式。每个人都开始放弃这块业务了。”

60岁的David Shapiro是KPS的执行合伙人，他于1997年共同创立了这家私募公司。当他第一次听说泰勒梅将被出售时，他很感兴趣——这不仅是因为Shapiro自己也是一名终生的高尔夫球手。乍看之下，Shapiro认为泰勒梅可以成为KPS的投资组合公司。该公司专门从事制造业、企业分割和业务重组，而泰勒梅符合所有这三个条件。

但尽职调查一开始，Shapiro就感觉到了沮丧。

Shapiro说：“我对这个企业的现状感到有点吃惊。他们有一个非常成熟的品牌。他们拿下了一堆（职业高尔夫球手）的赞助。所以你认为一切都很好。但是你看看这些数字。”

事实证明，并非一切都好。泰勒梅的收入锐减，赤字不断累积。2013年，泰勒梅和阿迪达斯高尔夫业务的销售总额接近17亿美元，利润约1亿美元。但是到了2016年，销售额降至9.82亿美元，亏损近1亿美元。

就在阿迪达斯准备出售业绩不佳的部门时，该公司引入了新的领导层。2015年，David Abeles成为了泰勒梅的首席执行官，这是他在该公司工作的20年里第三次担任不同的行政职务。他立即开始了两项艰巨的任务：确定哪里出了问题，并判断谁才是纠正错误的最佳买家。

在泰勒梅的漫长出售过程中，还有许多其他私募股权公司对其进行了调查。但Abeles说，KPS“一直是我们的首选。”泰勒梅对表面上的改变或或重塑其资产负债表的金融工程不感兴趣。它正在寻找一个具有制造基础的合作伙伴，以帮助创建Abeles认为需要的那种真正的运营变革。

这正是泰勒梅在KPS身上看到的。KPS从泰勒梅身上看到的则是，这家特立独行的企业有机会在上市竞争对手Acushnet（旗下拥有Titleist）和Callaway身上分得一杯羹。2017年5月，经过一年多的谈判，双方最终达成了一项协议。

Shapiro说：“我们那时想的是，如何才能把一家烧了1亿多美元现金的公司变成一家盈利公司，而这个想法让我们感觉不错。”

KPS和TaylorMade是如何实现这一目标的？一个方面是对PGA巡回赛采取了新的赞助方法。此前，该公司的战略是希望成为职业高尔夫中最受欢迎的球杆，也就是说，把球杆送到尽可能多的职业选手手中。但是收购之后，Abeles和KPS选择了更注重质量而不是数量。在KPS的所有权下，该公司将其赞助的球员数量减少了80%。相反，泰勒梅把重点放在了超级明星身上，签下了前耐克代言球员伍兹和罗里·麦克罗伊（Rory McIlroy，据报道其代言费为每年1,000万美元），还有达斯汀·约翰逊（Dustin Johnson）和科林·森川（Collin Morikawa）等其他精英高尔夫球员。

“我们希望与世界上最优秀的运动员联系在一起，”Abeles说。“所以我们调整了策略。”

泰勒梅CEO David Abeles。图片来源：泰勒梅

但泰勒梅的扭亏为赢也得益于一些它无法控制的因素，例如伍兹在奥古斯塔的胜利就是一个意想不到的营销利好；去年，泰勒梅公司发布了一套由伍兹共同设计的特殊球杆来纪念他的这次胜利。或许，还有一个更重要的因素是这一次的新冠疫情。据Golf Datatech统计，2020年，全球的高尔夫球手比前一年多打了约6,000万场球，整体设备销量比2019年增加了10%。

Anderson说：“新冠肺炎疫情给这个行业带来了巨大的推动。人们在家里待的时间更多了，因此他们更向往户外活动。”

KPS和泰勒梅还制定了一系列其他不那么迷人的变化。他们精简了供应链和库存，将毛利率提高了10%。他们还建立了公司的在线业务，将电子商务销售额提高了两倍。泰勒梅在高尔夫球领域的市场份额也增加了两倍，达到12%左右。这一领域的收入尤其稳定，这要归功于高尔夫球手每年在美国球场上弄丢的约3亿个球。正如Shapiro所言，“无论你有多优秀，你都会丢掉或换掉一些球。”

泰勒梅了解到，顾客愿意为高尔夫球装备多花一点钱，于是提高了许多产品的价格。在研发支出增加的推动下，该公司通过改进产品来证明价格上涨的合理性。KPS发现，在食品罐头和汽车零部件等行业适用的一些相同的策略在高尔夫球中也有效。

随着销量的增长，KPS开始考虑退出。它很快发现了一个好得不能再好的交易。去年5月，KPS同意将泰勒梅以17亿美元的价格出售给韩国的私募股权公司Centroid Investment Partners。

“正是因为我们在之前四年里与KPS一起做到的事情，我们的新合作伙伴……才会对他们买的公司感到兴奋，”Abeles说。

对Shapiro来说，唯一的遗憾是，他不能再做这一切了。

“我个人很喜欢这笔投资，因为我自己就是一名高尔夫球手，”他说。“我个人喜欢这笔投资也是因为我非常喜欢这里的人。结果非常棒。总而言之，我认为这是一个三赢局面。”