当新冠疫情引发的封锁在2020年3月开始蔓延时，一些风投公司的合伙人开始担心早该出现的市场调整终于要来了。但情况恰恰相反，疫情将股市推向了有史以来最强劲的牛市之一。如今，在地缘政治危机和股市下跌的背景下，一些业内人士表示，过热的风投市场终于开始降温。

有投资者对福布斯表示，由于交叉投资者过度沉溺于后期投资，使得该领域在2021年出现了创纪录的交易数量和投资额，但这种情况在过去几周已大幅放缓。这些投资者表示，风投圈正在意识到，自己为了加入2021年最热门交易而愿意买入的价格被夸大了。虽然目前这种变化在后期投资中产生的影响最大，但也波及到了A轮融资的初创公司。

专注于B2B领域种子轮的Bowery Capital的普通合伙人洛伦斯特劳布（Loren Straub）表示，董事会会议明显体现出公司情况回归基本面的趋势。她说，自己参加的会议现在更加强调公司在融资前要达到财务指标。斯特劳布表示，尽管这可能会让一些创始人推迟去年制定的融资计划，但更多地强调盈利能力也不是一件坏事。

“公司能在多大程度上用符合市场需求的数字和数据来支持自己的产品？所有这些能够预示和降低公司风险的因素都变得越来越重要。”斯特劳布指出，希望进行A轮融资的公司现在也能获得不错的估值倍数，但与2021年常见的70到80倍相比，情况已经恢复到了10到20倍。据斯特劳布所知，目前有三家正在寻求进行B轮融资的初创公司，尽管它们自上次融资以来增长强劲，吸引力也在上涨，但其目标估值倍数仍低于A轮融资。

Crunchbase最近的数据显示，全球融资水平正在下降。与1月相比，初创公司在2月的融资规模减少了100亿美元，这是多年来首次出现这种情况。后期融资减少了19%，从410亿美元降至332亿美元；受影响较小的早期融资也减少了17%，从184亿美元降至153亿美元。但这些数字的比较对象是最高记录的数字。即使下降了100亿美元，2022年2月的融资仍比2021年2月高出24%。

另外，公司估值也已开始下降。总部位于美国费城的dbt Labs是一家开发开源数据分析工具的公司，其今年2月融资了2.22亿美元，估值为42亿美元。根据福布斯当时的报道，尽管这家初创公司的新估值和2021年6月的14亿美元估值相比有很大提升，却低于其最初寻求的62亿美元估值。该公司联合创始人兼CEO 特里斯坦汉迪（Tristan Handy）告诉福布斯，如果公司愿意，它本可以获得62亿美元估值，但为了保护员工的股票期权，公司选择了以较低的估值筹集资金。

尽管融资和估值呈下降趋势，但投资者认为没有理由恐慌，这反而可能是一个必要的喘息机会。“创始人、董事会和员工需要一段时间来重新思考自己的价值，”Founder Collective的合伙人埃里克佩利（Eric Paley）对福布斯表示。“这可能是过去几年来科技行业最大的估值倍数扩张，因此一下子很难让人们放弃这些期望。”

Index Ventures的合伙人马克戈德堡（Mark Goldberg）指出，融资和估值的缓和是出于对资金平衡的考虑。许多投资公司去年都加快了投资速度，以跟上市场的步伐，但这并不会改变它们的基金所处的既定投资期限，也不会改变其向LP透露的投资金额。

佩利称，市场应该享受一段平静的时期。过去两年，市场一直处于紧绷的状态，对听到的企业家故事和梦想表现得很积极。“我们可以合理地说，尽管公开市场在下跌，但与历史情况相比，其仍然是相对激进的。目前的回撤更贴近于历史估值倍数，尽管还没有达到历史的标准水平。”

佩利和戈德堡都表示，去年的环境促使创业者不断地筹集资金，而现在停一停实际上是一件好事。前者认为，持续的融资是“低效的创业”，后者则说，没有持续融资的压力意味着创业者能够真正专注于对公司的打造。

上述人士都认为，就算目前的趋势持续下去，优秀的公司仍然能够在今年轻易地筹集到资金。仅美国的风投基金就在去年就筹集了1,280亿美元，这意味着有足够的储备资金。不过，融资的达成将更多地依赖于商业经济环境，而不是一家公司在2021年的增长故事。

“我认为，对于前5%或10%的公司来说，情况和去年没有什么变化。如果你是一家出色的企业，那就不会受到宏观环境的影响。”戈德堡表示。