如今，最有价值的10家电竞公司的平均估值已达3.53亿美元，较2020年增长了46%，但大多数公司正在快速实施业务多元化，以应对行业挑战。

去年10月，手握明星合作伙伴的电竞和娱乐公司FaZe Clan透露，其计划通过SPAC合并的方式上市。与此同时，它还发出了一个大胆的声明，称自己的估值已达6.5亿美元，而这个数字将伴随着SPAC交易过程中的募资进一步上涨到10亿美元。

这一天价估值已经堪比美国职业棒球大联盟的迈阿密马林鱼队或国家冰球联盟的底特律红翼队，并超过了《福布斯》在10个月前对FaZe Clan的3.05亿美元估值。

当然，这也是一个信号，表明电竞行业在经历团队估值基本持平的两年后重新恢复了上升势头。事实上，在最新的这份最有价值电竞公司排行榜中，10位上榜者的平均估值达到了3.53亿美元，比2020年12月发布前一份榜单时上涨了46%。

在本次榜单中，Andy Dinh旗下的TSM再次成为榜首，其估值上涨了32%，至5.4亿美元。排名第二的100 Thieves的估值则飙升了142%，达4.6亿美元。

不过，这些数字并不能说明问题的全部。去年秋天，FaZe Clan极高估值所引发的喧嚣掩盖了对其业务问题的一些根本性担忧。就在上周，该公司在提交给美国证券交易委员会的修正文件中下调了对自己的估值预期，这令担忧变得更加尖锐。有怀疑者指出，FaZe Clan在2021年出现了3,690万美元的净亏损，而《福布斯》对其的估值为4亿美元，在本次榜单上排名第四。

榜单上其余公司的高估值同样掩盖了电竞行业的现状，即这是一个不太好做的业务，而且从某些方面来说，正变得越来越难做。这些公司估值上升的主要原因并不在于电竞团队的表现，而是其他部门的业绩。

私募股权投资者、咨询公司Electronic Sports Group执行合伙人Bobby Sharma表示：“货币化仍然是每个电竞团队面临的主要挑战。在这个阶段，大多数人都在努力寻找迷宫出口，而有些人则被困在仓鼠滚轮上。如果有一件事是明确的，那就是还没有人找到出路。”

电竞行业显然具有巨大的潜力。游戏数据公司Newzoo上月发布的一份报告显示，今年全球的电竞观众有望达到5.32亿人，其中包括2.61亿“电竞爱好者”，他们每月会观看电竞内容一次以上。相比之下，根据NBCUniversal的数据，今年的美国“春晚”超级碗平均吸引了1.12亿观众。

可是，这种观看流量并不能反映任何一项细分电竞运动的机遇——《英雄联盟》的粉丝不一定会关心《使命召唤》，就像NFL的粉丝不一定会看NBA一样。电竞队伍不仅要选择合适的比赛去竞争，还必须希望这些冠军能够保持相关性。举个例子，《守望先锋》的收视率在几年前就开始直线下降了，而在这之前一些公司已经花了2,000万美元去购买该联盟的初始特许经营权。有电竞业内人士认为，这些特许经营权如今的售价只剩下最初的一小部分。

电竞团队还面临着其他挑战。像媒体版权的收入并没有赶上观众数量的增加，这在很大程度上是因为缺乏竞争，而Twitch和YouTube仍然是仅有的对电竞内容感兴趣的平台。最重要的是，人才正变得越来越昂贵。据业内人士透露，颇有前途的游戏《无畏契约》的选手每月要价高达3万美元。

电竞团队的赚钱方式也受到了限制，因为它们不拥有竞技游戏的知识产权。例如，其不能在未经游戏发行商动视暴雪同意的情况下出售《使命召唤》中的特殊枪支，这是与传统体育的关键区别所在。在传统体育中，没有人能够拥有“棒球”的概念。虽然团队赞助可以带来丰厚利润，但其他收入来源的利润率往往较低。一场比赛可以产生数十万美元的奖金，但几乎所有的奖金都给了电竞选手。另外，流媒体视频的大部分广告收入都会返还给流媒体。

一名电竞团队高管坦率地表示：“人们普遍认为，电竞不适合作为一项独立的业务存在。”

这种定位促使电竞公司争先恐后地向更广泛的游戏文化领域展开扩张。在寻求证实自己的高估值并继续扩大规模的同时，公司更倾向于将电竞视为客户获取渠道。FaZe Clan和NRG正专注于内容创作，包括流媒体和原创节目；100 Thieves在围绕其服装业务将自己打造为生活方式公司；TSM和Gen.G已经推出了培训应用程序；ReKTGlobal和LOUD则成功地运作起了营销业务。

展望未来，电竞公司们还看到了通过区块链、NFT和元宇宙等新兴技术来将粉丝进行货币化的巨大机遇。第一步是与FTX、Crypto.com等加密货币平台签订合作伙伴关系，就像TSM和Fnatic所做的那样，但真正的回报可能晚些时候才会出现。以NFT的方式出售游戏内的数字物品，即所谓的“皮肤”，将允许电竞队伍在转售物品时收取费用，就像Dapper Labs在二级市场上从其NBA Top Shot的NFT交易中收取一定比例的费用一样。另外，还出现了一些所谓的“边玩边赚”想法，这些游戏会用NFT或加密货币奖励用户。

而在更遥远的未来，将多款热门游戏连接在一起的元宇宙可能会从发行商那里窃取一些权力，从而能够让电竞团队出售道具或角色，让其在不同游戏之间转移，以缓解目前的IP问题。

尽管资金正在涌入元宇宙——《堡垒之夜》的发行商Epic Games上个月宣布，其已经筹集了10亿美元资金来支持其元宇宙计划——但要实现这一目标还有很长的路要走，而游戏开发商也不急于放弃控制权。现在的担忧是，电竞公司可能会被卷入元宇宙的泡沫里。

对电竞团队来说，另一个双刃剑在于微软对动视暴雪的收购。这笔交易可能会为后者的电竞联盟注入新的资源，或者电竞可能会因此成为微软庞大预算的投资标的。

随着新冠疫情推高线上观众数量，新的赞助商也找到了目标团队。电竞的年轻男性观众长期以来被广告商认为是理想的、但难以触及的群体。不像以高倍数估值出售球队的美国职业足球大联盟，电竞拥有庞大的观众群体，游戏产业需要找到一种方法从这些眼球中赚钱。

“我们将看到各种成功的模式出现，这些模式都是针对特定团队的资产和优势而制定的，”Electronic Sports Group的Bobby Sharma指出。“从根本上说，我相信其中一些公司将脱颖而出。”

以下是本次上榜的10家电竞公司。

1. TSM

估值：5.4亿美元

估值相较2020年变化：+32%

2021年预估营收：5,600万美元

主要游戏：《英雄联盟》、《无畏契约》

其它游戏：《Apex英雄》、《绝地求生手游：印度》、《堡垒之夜》、《英雄联盟手游》、《彩虹六号：围攻》、《任天堂明星大乱斗》、《云顶之弈》、Chess、Dota 2、Free Fire、Magic：The Gathering

主要所有者：Andy Dinh

公司业务重点：科技

TSM与加密交易所FTX签订了一份为期10年、价值2.1亿美元的冠名协议，这是电竞领域最丰厚的赞助协议，但它真正的卖点是科技业务，包含了训练用户玩热门电子游戏的Blitz，以及为Discord服务器提供代理程序的Dyno。然而，一些业内人士对这家总部位于洛杉矶的公司的领导层表示警惕，因为其CEO Andy Dinh在去年年底被指控有霸凌行为。

“在得知指控后，TSM立即聘请了一名独立调查员，开始进行彻底的内部调查，”该团队本周在一份声明中说。“调查结果还在等待中。在最终确定之前，我们不能对细节发表评论。”

2. 100 Thieves

估值：4.6亿美元

估值相较2020年变化：+142%

2021年预估营收：3,800万美元

主要游戏：《使命召唤：先锋》、《英雄联盟》、《无畏契约》

其它游戏：《Apex英雄》

主要所有者：Matthew Haag、Aubrey Drake Graham、Scooter Braun、Dan Gilbert、Rachell Hofstetter、Jack Dunlop

公司业务重点：生活方式

在本次榜单中，100 Thieves的身价涨幅是最大的，2020年的时候，它还以1.9亿美元排名第五。这家总部位于洛杉矶的公司正在开发一个集服装、娱乐和电竞于一体的生活方式品牌。去年12月，该公司宣布获得6,000万美元的融资，估值达4.6亿美元。两个月前，其进行了首次收购，对象是游戏键盘品牌Higround。

3. Team Liquid

估值：4.4亿美元

估值相较2020年变化：+42%

2021年预估营收：3,800万美元

主要游戏：《反恐精英：全球攻势》、《英雄联盟》、《无畏契约》

其它游戏：《帝国时代》、《Apex英雄》、《堡垒之夜》、《炉石传说》、《绝地求生》、《雷神之锤》、《彩虹六号：围攻》、《火箭联盟》、《星际争霸II》、《任天堂明星大乱斗DX》、《魔兽世界》、《云顶之弈》、Dota 2、Free Fire

主要所有者：AXiomatic Gaming、Victor Goossens、Steve Arhancet

公司业务重点：电竞

本周，Team Liquid的母公司AXiomatic Gaming宣布获得3,500万美元融资，这令前者的估值达到了4.15亿美元。如果现在就进行条款谈判，它可能会卖到更高的价格。该公司在洛杉矶和荷兰都有办事处，且同时在数个方向上展开了多样化经营。对广告主来说，其品牌是安全的。公司在去年推出了社区倡议Liquid+，并拥有游戏开发工作室1UP Studios的视频内容制作部门，以及意见领袖管理机构Liquid Media，还持有Liquipedia的所有权。

4. FaZe Clan

估值：4亿美元

估值相较2020年变化：+31%

2021年预估营收：5,290万美元

主要游戏：《使命召唤：先锋》、《反恐精英：全球攻势》、《无畏契约》

其它游戏：《堡垒之夜》、《绝地求生》、《绝地求生手游》、《彩虹六号：围攻》、《火箭联盟》、《任天堂明星大乱斗》、《光环：无限》、FIFA Online 4

主要所有者：Lee Trink, Michael Stang Treschow, Yousef Abdelfattah, Richard Bengston, Thomas Oliveira, Nordan Shat

公司业务重点：传媒

FaZe Clan打进了主流文化圈，创造了巨大的品牌价值，这是其他电竞公司无法做到的。通过竞赛节目Road To FaZe1、惊悚电影Crimson、以及一本和蝙蝠侠联动的漫画书，FaZe Clan想要成为一家成熟的传媒公司。另外，它还可能考虑推出围绕其著名人物打造的周边消费品。

不过，该公司的基本面仍然不佳，而SPAC的市场环境也不太乐观。其最近披露的与合作伙伴史努比·狗狗（Snoop Dogg）的协议表明，它可能会降低自己的估值。可是，该公司的拥簇者提醒道，亚马逊在扭亏为盈之前已经亏损多年，就连对其持怀疑态度的人也承认，水涨船高。FaZe Clan竞争对手公司的一位高管表示，“我会为他们加油。”

5. Cloud9

估值：3.8亿美元

估值相较2020年变化：+9%

2021年预估营收：3,500万美元

主要游戏：《反恐精英：全球攻势》、《英雄联盟》、《守望先锋》、《无畏契约》

其它游戏：《堡垒之夜》、《炉石传说》、《绝地求生手游》、《英雄联盟手游》、《彩虹六号：围攻》、《火箭联盟》、《任天堂明星大乱斗DX》、《光环：无限》、《云顶之弈》、《魔兽世界》、Chess

主要所有者：Jack and Paullie Etienne

公司业务重点：电竞

在2018年和2019年的《福布斯》榜单中，总部位于加州圣塔莫尼卡的Cloud9皆位居榜首，其一直是占据行业主导地位的纯电竞品牌。该公司在上个月宣布，将重返《反恐精英：全球攻势》。不过，Cloud9也在开辟新的业务线，推出了训练应用Training Grounds，以及超级粉丝订阅服务Stratus。

6. G2 Esports

估值：3.4亿美元

估值相较2020年变化：+94%

2021年预估营收：3,100万美元

主要游戏：《反恐精英：全球攻势》、《英雄联盟》、《无畏契约》

其它游戏：《Apex英雄》、《堡垒之夜》、《彩虹六号：围攻》、《火箭联盟》、《任天堂明星大乱斗DX》、《光环：无限》、Sim Racing

主要所有者：Carlos Rodriguez、Jens Hilgers

公司业务重点：传媒

G2 Esports是洛杉矶县以外排名最高的公司，总部位于德国柏林。该公司正基于电竞往其它领域拓展业务，包括围绕团队制作的视频内容，以及成立唱片公司G2 Music。此外，其还打算在全球范围内进行扩张，尤其是在美国市场，并计划在纽约开设一家旗舰店。自2021年初以来，G2已宣布与阿迪达斯、拉夫·劳伦和New Era达成了服装方面的协议。

7. Fnatic

估值：2.6亿美元

2021年预估营收：2,600万美元

主要游戏：《反恐精英：全球攻势》、《英雄联盟》、《无畏契约》

其它游戏：《彩虹六号：围攻》、《光环：无限》、Dota 2、FIFA

主要所有者：Sam and Anne Mathews、Patrik Sttermon

公司业务重点：电竞、Web3

Fnatic一直致力于在最大的电竞游戏中闯出名堂，并从上一份《福布斯》榜单开始就加入了《无畏契约》和《光环：无限》的竞争中。这家总部位于伦敦的公司现在正建立其产品业务，起点则是键盘和鼠标等游戏硬件，同时把数字领域视为下一个目标。Fnatic在3月份推出了基于NFT的粉丝会员计划。尽管出现了一些反对意见，但其还是获得了20万名免费版本的注册会员，超过了5万的目标。此外，Fnatic也开始在日本崭露头角。

8. Gen.G

估值：2.5亿美元

估值相较2020年变化：+35%

2021年预估营收：1,700万美元

主要游戏：《英雄联盟》、《守望先锋》、《无畏契约》

其它游戏：NBA 2K、《绝地求生》

主要所有者：Kevin Chou、Battery Ventures、Canaan Partners、NEA、Will Smith

公司业务重点：教育科技、Web3

Gen.G似乎将进入一个快速增长期。该公司表示，就交易总价值而言，其在2022年第一季度签署的赞助数量超过了2021年全年，这使其收入有望同比增长100%。其中一个特别值得注意的合作伙伴是加密货币交易所Bithumb，这体现出Gen.G将自己与Web3技术捆绑在了一起。公司在加州圣莫尼卡、首尔和上海都设有办事处。其表示，自己的另一个业务重点是训练平台。该平台于去年推出，已经在亚洲招收了数千名学生。

9. NRG

估值：2.4亿美元

估值相较2020年变化：+55%

2021年预估营收：2,800万美元

主要游戏：《守望先锋》、《无畏契约》

其它游戏：《Apex英雄》、《使命召唤：战争地带》、《堡垒之夜》、《火箭联盟》

主要所有者：Andy Miller、Mark Mastrov

公司业务重点：传媒

NRG拥有成功的内容业务，包括瞄准“社交游戏玩家”而非电竞爱好者的Full Squad Gaming品牌，以及一家位于洛杉矶的工作室。该公司在电竞的特许经营模式上偶尔会遇到坎坷，但会通过部署数量可控的队伍来限制了风险敞口。

10. T1

估值：2.2亿美元

估值相较2020年变化：+47%

2021年预估营收：1,700万美元

主要游戏：《英雄联盟》、《 守望先锋》、《无畏契约》

其它游戏：《英雄联盟手游》、《任天堂明星大乱斗》、Dota 2

主要所有者：Comcast Spectacor、SK Square

公司业务重点：电竞

“北美队伍的成功方式与亚洲队伍不同，”纽黑文大学（University of New Haven）的电竞执行主管Jason Chung表示。“如果你想在亚洲取得成功，你必须做到最好，而这一切都与竞争有关。”这当然有助于解释总部位于首尔的T1为何会取得成功，但该公司也在进行多元化经营，并希望能进一步推广其娱乐业务和去年成立的电竞学院。

制榜方法：

为了编制这份榜单，《福布斯》采访了40多家公司的高管、电竞行业专业人士、投资者、银行家和分析师。其中，FaZe Clan的营收数据来自其申请上市时提交给美国证券交易委员会的S-4文件，而其他公司的营收数据则是对2021年的估计，里面包括了每家公司的核心电竞和其他部门的表现。

公司估值是基于2021年其实际表现计算出来的。《福布斯》对每家公司的营收流施以一定倍数，并进行了一些调整以反映其未来发展的展望。融资和资产出售也被考虑在内，但由于各种原因，其并不总被视为团队价值的决定性因素。

公司下面列出的游戏表明，除了内容流媒体，公司还针对每款游戏部署了一支具有竞争力的电竞团队。《福布斯》列出了五款“主要游戏”，它们都是目前竞争激烈的电竞领域中最重要的游戏：《使命召唤：先锋》（代表《使命召唤》联盟）、《反恐精英：全球攻势》、《英雄联盟》（适用于英雄联盟冠军系列赛和海外同类游戏）、《守望先锋》（适用于守望先锋联盟）和《无畏契约》。所有其他游戏都按字母顺序排列。

虽然很多公司都在拓展电竞以外的业务，但《福布斯》没有在制榜时考虑Luminosity Gaming的母公司Enthusiast Gaming。据这家上市公司提交的文件显示，其只有3%的收入来自电竞。在上一份榜单中，Enthusiast Gaming以1.8亿美元的估值排名第七。其他一些组建了电竞团队但只有一小部分收入来自电竞的公司——比如Shopify旗下的Shopify Rebellion部门——也同样被排除在外。

FaZe Clan正试图通过SPAC合并上市，而上榜的其他9家公司处于私有状态。