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编者：美联储激进的加息政策，还不会终止。而投资者与投机者，一直在猜测甚至下注美联储的货币政策“转向”。

当美国利率急剧升高时，甚至美国与中国的利率出现倒挂，美元升值，全球资本回流美国，引发全球货币贬值，金融风险升高。而美国的国内经济处于衰退的边缘，股市与债市下跌。

这样不惜一切打压通胀，何时是个头？在投资者的眼里，短期内经济的坏消息，就是市场的好消息，因为联储的政策可能会软化，加息的周期可能会见顶。就是在这样的猜测之中，市场也会出现间歇性的反弹。

伍德 (Cathie Wood)是方舟投资( Ark Invest )的CEO和首席投资官，在中国被称为木头姐。她一度重仓科技成长股和比特币，在2020年获得152%的惊人回报，被奉为女股神。她每年对一些科技题材的市值做出大胆的预测，追随者甚众，也引起空头的兴趣。今年以来，由于美联储加息，方舟投资旗下的主要基金，已经跌去三分之二。

木头姐笃信颠覆性的创新技术，能带来高额的回报，而且会改变经济的运行方式，她相信创新技术会大幅度降低成本，让经济自带通缩效应，正如过去的二十多年来全球经济所经历的那样。

空头仍在下注美联储会持续加息，直至2023年。方舟资本已经处于高风险之中。

木头姐急了，为了让美联储“转向”，她不仅拍了小视频到处播放，而且开始奋笔疾书。

方舟致联储的一封公开信

在 ARK 最新的视频中，出于对美联储犯错导致通缩的担忧，我们提供了一些数据，以备我们“数据驱动”的美联储考虑，11月2日，又要做出下一个决定了。面对相互矛盾的数据，美联储上一次调高联邦基金利率75个基点，众口一词，令人意外。

我们在这里小结一下，首先解释上游价格通缩可能变成下游通缩。然后，我们关注两个变量，就业和总体通胀，美联储似乎正在依赖这两个变量做出决定。我们认为，这两个指标都滞后了。

商品价格是先行指标，处于上游各加工阶段。大多数大宗商品价格已见顶，除食品和能源外，都在同比下降，如下表所示。毫无疑问，食品和能源价格很重要，但我们认为，俄罗斯入侵乌克兰导致农业和能源商品供应冲击，美联储无须在应对时又加剧全球的痛苦。

看看下游吧，库存积累似乎在压垮制造商和零售商。苦撑供应链一年多之后，即使是世界级的公司似乎也不顾其企业资源规划 (ERP) 系统的自动安排，囤积了过多的商品。面对个位数的销售增长，沃尔玛和塔吉特的库存在最近一个季度分别增长了25.5%和36.1%。耐克最近的季度业绩表明，库存失衡已经恶化。尽管销售额仅增长3.6%，但耐克的全球库存增加了44.2%。在北美和在途船运中，其库存分别增加了64.8% 和85.0%！在汽车行业，以曼海姆二手价值指数衡量的二手车价格通胀2021年4月达到54.2%的峰值，此后到2021年12月又涨一轮达到46.6%，但此后年内下降了13.5%，目前同比下降了0.1%。面对库存损失，二手车经销商可能会吐出更多库存，这可能会将价格通胀推向负值区域。

在我们看来，美联储似乎专注于两个滞后指标，下游通胀和就业，这两个变量都发出了相互矛盾的信号，应该对美联储一致呼吁提高利率提出质疑。在9月和10月初，美联储自以为其强硬立场正确，因为以CPI和PCE平减指数衡量的不包括食品和能源的通胀上升了0.6%（年化约7~8%），而不包括食品和能源的PPI增长 0.4%（年化约5%）。

然而，包括食品和能源在内，CPI上涨，PPI下降了0.1%（年化约1%），而联邦住房金融局 (FHFA) 统计的房价下降了0.6%（年化约7-8%）。根据9月和10月初就业方面的报告，首次申领失业保险金人数下降，非农就业人数增加263,000；但JOLTS统计的职位空缺下降10%或110万个，ISM采购经理人指数统计的制造业就业人数收缩了，非自愿离职人数同比飙升67.6%。

还要众口一词？真的吗？

过去六个月加息13倍已经史无前例，11月2日可能达到16倍，会不会已经冲击了美国，冲击了世界，并增加了通缩崩溃的风险？