事件概要

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几个月来，被广泛（且密切）追踪的收益率曲线一直在倒挂，据说这是衰退即将到来的迹象，但最近几天，一些经济学家——包括一位开创了该指标模型的经济学家——却表示，目前的倒挂可能是一个头部假象，尤其是考虑到劳动力市场和消费者支出仍然强劲，足以支撑经济。

关键事实

在过去的8次经济衰退中，每次衰退之前都发生过收益率曲线倒挂，后者的意思是长期美国国债的收益率低于短期国债，这表明投资者对未来的看法比对近期的看法更悲观，从而表明经济正走向衰退。

LPL金融分析师劳伦斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）在周三的电子邮件评论中说，目前的倒转始于6月，由于长期的通货膨胀和对经济的担忧日益加剧，最近已经达到了自20世纪80年代以来最严重的程度，这表明经济衰退“几乎是必然的”。

然而，吉勒姆表示，经济衰退“并非板上钉钉的事”，他认为今年出现衰退的几率“大致就像抛硬币一样”，并指出有两个主要因素使收益率曲线当前的信号“复杂化”了:美联储历史上最激进的紧缩行动之一推高了短期利率，以及对通胀下降的预期推低了长期收益率。

尽管吉勒姆指出，到目前为止，收益率曲线倒挂一直是“相当可靠的衰退信号”，但他表示，强劲的消费者支出和有韧性的劳动力市场可能会使这次的情况不同。他指出，过去曾出现过“错误信号”——在1967年信贷紧缩和制造业放缓之前出现了收益率倒挂，但后来没有出现经济衰退。

吉勒姆并不是唯一持怀疑态度的人：过去一周，杜克大学经济学家坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）列出了他认为目前的倒挂是收益率曲线近60年来首次发出错误信号的原因，其中包括劳动力市场的强劲势头可能有助于下岗工人迅速找到新工作。哈维曾在1986年领导了开创性的收益率曲线研究。

哈维周一在CNBC上表示:“这个模型非常简单，但经济中还有其他因素在发挥作用。”他称美联储是一个“真正的变数”，因为它推高了短期利率，以帮助减缓经济增长，但也可能迅速放松政策以避免经济衰退。

重要言论

“经济模型有助于简化复杂的世界，但是要记住，信号并不总是准确的，有时的实际情况是不同的。”吉勒姆说。“根据（收益率曲线的）信号，目前发生经济衰退的概率高于全球金融危机、互联网泡沫和新冠疫情引发的放缓之前。我们认为这可能被夸大了。”

关键背景

包括美国银行和德意志银行在内的几家华尔街公司认为，美国今年至少将面临轻度衰退。世界银行星期二警告说，全球经济正在“危险地接近”衰退。然而，一些专家在最近几天变得更加乐观了。周二，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）对福克斯商业频道表示，他仍然对经济可能面临“温和衰退”的猜测持谨慎态度，但他也表示，美国最终可能会避开衰退，因为公司和消费者都“仍然强劲……而且状态很好。”这位亿万富豪还收回了去年夏天关于即将到来的“经济飓风”的言论，而是说“那可能什么都不是”，而且“早期的风暴云已经来过了”，去年股市下跌了20%，通货膨胀持续的时间比预期的要长。

意外事实

在过去60年里，从收益率曲线首次出现倒挂到经济衰退开始之间的典型延迟时间是在6到24个月之间。

本文译自https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to-think-so/?sh=78d4d5823391