2022年底前，福布斯中国向30余位活跃的投资人与知名企业家们发出了一份简短的调研单，这份调研单只有一个问题：“明年的中国资本市场会迎来强势复苏吗？”

我们得到了一些代表着普遍共识的反馈，这些判断、答案与我们在2022年第二季度所做的调研相比，出现了明显的反转。在回答我们问题的企业家与投资人中：7成的人认为，2023年中国资本市场将迎来强势复苏，或至少比2022年要好很多；仅有3成的人认为复苏或许仍然有很大的不确定性。

(资料图)

综合来看，积极的信号已经出现，即人们开始认为中国市场的整体恢复活力成为了一个大概率事件。6个月前，大家对于市场回暖都还持有较为保守的态度。

什么在推动人们开始对未来趋于乐观？我们为您从我们的调研中梳理了一些答案。

1. 市场的确定性即将到来

如果说新冠疫情爆发的头两年全球经济主题是放水，那么2022年的大部分时间里，全球主要经济体的经济学家们都在担心衰退；而2023年则是祈祷一切能回归正轨。

我们调研的一部分投资人表示，2023年全球货币政策的不确定性将明显降低。

疫情三年间，最大的变量是各国的货币政策，全球的发达经济体的货币政策一直在两个极端之间切换，导致经营者与投资人陷入一种不确定性忧虑中。如2020一年，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行在量化宽松政策上就投入了5.6万亿美元。而其中美联储的宽松货币政策堪称近30年来之最，资产负债表的规模从4.1万亿飙升到9万亿，在两年时间里翻了一倍多。

弗里德曼所阐释的规律解释，一切通胀都是货币现象。大水漫灌的恶果也于去年如期而至，2021年，美国10月消费者价格指数（CPI）同比上涨6.2%，创近31年来最大同比涨幅。而消费者对2023年的通胀预期升至4.9%，为2008年以来的最高水平。

为抑制更高的通胀，去年3月以来，美联储已连续六次上调利率水平，其中近四次史诗级别加息均达到了75个基点。谷歌上关于衰退的搜索接近历史新高。

2022年，美国股票二级市场从年初跌至年尾，10月道琼斯指数创下46年来单月最大跌幅。此外更高的借贷成本开始影响发达经济体的生产，更多的购房者开始面临“更贵”的抵押贷款，而房价正在下跌。

世界银行警告称，“全球多国央行不约而同地持续加息，这一现象过去五十年中前所未有”，大大加剧了全球经济面临的风险。

而如今最糟糕的时间点似乎将要过去，回归常态有了一些可能。

美联储的紧缩货币政策似乎正在走向终点。对此可以从3个层面分析，分别是加息速度、加息幅度以及维持利率高水平的时间长短。

从加息速度上看，美联储已经在9个月内将短期借贷利率推上3.75%，是美国40年来最急促的加息动作。但加息幅度也已从高点回落，如日前宣布的50个基点加息，市场普遍观点认为是放慢加息步伐的信号，此外对于明年利率中位数的预期停留在了4.6%。如今最大的不确定性仅仅出现在维持高利率的时间上。

去年底景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper在媒体会上表示，“基准情景是通胀会逐渐走向缓和。”景顺预计美联储可能会在明年上半年按下暂停加息开关，而Kristina Hooper更积极的预测则将发生在一季度。

对于一级市场而言，稳定的利率预期也会让还在观望的投资人重新进场，从而促进市场恢复活跃。

去年底启明创投的CEO年会中，该机构管理合伙人邝子平认为，疫情对企业的干扰在未来一段时间会越来越小。2023年的投融资活跃度将比2022年高出比较多。但同时他也提醒创业者，融资活跃度提高并不等于创业公司的整体估值水平会提高，对于一些前几天高歌猛进的行业，较高的估值体系可能一去不复返了。

2. 外资信心不减

虽然2022年，一些跨国公司已经将供应链向中国以外的地方转移以谋求多元化。但当一切回归正轨，在中国的外资需要重新思考的问题还是如今的中国除制造成本低廉，是否还有其他更多内涵。

去年最焦虑的问题包括了全球贸易摩擦下的美国制造业回流，以及东南亚或印度的崛起对中国制造业的影响会有多大。经纬合伙人张颖在去年年会中表示，中国仍有理由保持相当的优势。其实体现在中国具有全产业链优势以及超级大市场的不可替代性。

截至2022年，中国消费了全球服装的25%、珠宝奢侈品箱包的30%，以及汽车的20%，此外值得注意的是，今年上半年中国新能源汽车的销量占到了全球的59%。

虽然根据摩根士丹利的数据，中国市场对美国所有上市公司的销售收入贡献率不到5%，对于欧洲和日本上市公司的贡献率为6%和8%；但对于那些已经在中国占据一席之地的外资公司而言，中国市场是他们在过去几年间保持稳健增长的一大重要原因。

最直接的证据在于前200大跨国公司在中国的收入达到了7,000亿美元，占他们全球销售额的13%。五年前这一占比仅为3,680亿，占全球销售总额的9%。而苹果、宝马、英特尔、西门子、特斯拉等公司在华收入超过了100亿美元。

继续加大投入仍然是这些公司的选择，如西门子CEO Roland Busch在去年11月表示将继续扩大在华投资，其中包含了可能将某项子业务完全搬迁至中国以及进一步开设区域总部。而前一月大众宣布了24亿欧元与中国公司地平线成立一家自动驾驶合资企业。

做多中国对于不少投资人而言仍然堪称“信念”。

“中国仍将是21世纪最成功的国家。”著名国际投资人吉姆·罗杰斯(Jim Rogers) 在接受《福布斯》Brandon Kochkodin采访时表示。罗杰斯试图将美国的发展经历与中国相比较，“美国是20世纪最成功的国家，但我们也经历过很多可怕的时期。好在我们还是成功了。如果你在过去放弃了美国，你会损失很多钱。”

今天放弃中国仍然不是一个明智的选择，并且2023年或许还有好的资产价格。支持这一判断的有峰瑞资本创始合伙人李丰，他认为，因为政策开始转向经济，中国大抵是唯一还有疫后经济复苏可能的国家，与此同时，资产估值调整后价格会合理很多。

在福布斯2022年财富峰会上，橡树资本管理公司 (Oaktree Capital Management) 的创始人霍华德‧马克斯也是表示愿意基本保持现状的投资者之一。他认为过去40年里GDP增长超过100倍的“中国奇迹”。

他在接受《福布斯》Brandon Kochkodin采访时表示，“我不得不相信，他们不会放弃想要保持经济增长，想要人民获得幸福，以及其他一些愿景。”

3. 乐观的重要预期

对全球经济来说，中国重要之处体现在它是一个功能齐全的生产和消费中心。当西方消费仍有可能笼罩在通货膨胀阴影之际，中国仍然是那个能够驱动庞大消费的全球增长机器。中国在优化防疫政策后将为全球经济提供更大动能。

Kristina Hooper在景顺媒体会中表示，随着疫情政策的进一步优化和对房地产行业的充分支持，2023年中国经济会有强劲的反弹，经济增长可能会达到5%甚至更高的水平。

但不可否认的是，中国面对未来的经济环境以及金融市场有理由保持谨慎乐观的心态，特别是在2021年，一些发达国家陆续解除新冠的限制措施迎来的一波情况各异的经济复苏之后。

虽然还有很长的路要走，但显而易见的是2023年关于未来商业、工作的信心正在快速恢复。