谜团2

招商银行在收购中扮演了什么角色？

在这起130亿元的收购中，万科还主导设计了繁复的联合收购体，架构多达5层，资金则来自于万科、招商银行及两名神秘投资人。

其中万科全资成立一有限合伙企业，与招商银行共同出资成立有限合伙企业II，持有50%权益。该基金中还有一普通合伙企业，系万科与两名神秘投资人共同出资成立，万科持有40%权益。

上述三家合伙企业再共同成立一家名为Vanke Rainbow Partnership.LP的合伙企业，由该企业设立子公司Vanke Rainbow具体执行收购事宜。

该联合收购体早在今年7月15日便已成立，其中万科根据有限合伙协议拟出资5.83亿美元(约人民币38.89亿元)，两名神秘投资人则分别出资1.57亿元、6.17亿元。

最大的出资方来自招商银行，收购公告称，万科与招商银行同意就有关投资总额达人民币90亿元的投资事项进行合作。

此后，网络上便有消息称，招商银行与万科8月21日签订90亿元融资额度的协议，当日就开出87亿元的融资性保函，万科方面承担年化6%的综合成本。

6%的融资成本，远高于万科发行企业债的利率。去年9月，万科曾以3.5%的利率成功发行50亿元公司债。

严跃进认为，万科此类借款的成本属于中上水平，相对发债等成本略显高，但考虑到商业银行借贷的手续或比较简便，尤其是可能给予一定的贷款额度，那么这个时候万科也会依赖此类贷款模式。而发债本身流程相对多，或会影响此类收购计划。

实际上，即使不借款，万科也有充足的现金可以支付近130亿元的收购款。万科三季报披露，截至9月底,公司持有的货币资金达到751.9亿元。