●经济筑底企稳，企业部门在新增贷款中占比提升到76.8%

●房地产调控效果开始显现，居民中长期贷款占比下降到31%

新增贷款低于市场预期

中国人民银行14日公布的数据显示，1月份人民币贷款增加2.03万亿元，同比少增4751亿元，低于市场预期。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析，尽管有银行年初早放贷冲动、实体经济需求回升等因素的推动，但受相关监管趋严的影响，新增贷款同比不及去年同期。

具体来看，贷款方面，住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元;非金融企业及机关团体贷款增加1.56万亿元，其中，短期贷款增加4331亿元，中长期贷款增加1.52万亿元，票据融资减少4521亿元;非银行业金融机构贷款减少2799亿元。存款方面，住户存款增加3.13万亿元，非金融企业存款减少1.73万亿元，财政性存款增加4124亿元，非银行业金融机构存款增加1024亿元。

“在加强宏观审慎管理的前提下，信贷投放进度更加均衡，结构更加合理。”中国民生银行首席研究员温彬认为，一方面，随着经济筑底企稳，企业部门信贷需求旺盛，在新增贷款中占比提升到76.8%;另一方面，房地产调控效果开始显现，居民中长期贷款占比下降到31%，接近合理水平。

陈冀认为，企业贷款延续了上月转好的趋势，信贷投向结构调整迹象明显，这既有楼市调控的原因，也有MPA宏观审慎评估对于信贷投向结构的一些要求;居民中长期贷款高达6293亿元，主要原因还是前期楼市热所累积的已成交房贷需求尚未完全释放。

年初历来都是商业银行的放贷高峰期，银行一直存在“早投放早收益”的贷款投放传统。从今年情况看，1月信贷量也是相当可观，那么，这样的天量信贷投放可以持续吗?

陈冀分析，预计信贷增速会保持相对平稳，在地方债务置换重启后，或有小幅回落。同时，预计未来一段时间货币政策大概率维持现状，流动性基本稳定，信贷投放节奏不会过快。

温彬认为，结合近期发布的PMI、外贸、物价等数据来看，供给侧结构性改革成效开始显现，内部需求趋于稳定，金融服务实体经济力度加大，信贷结构更加优化，预示着今年经济有望平稳开局。

社会融资规模创新高，表外融资大幅增长

值得关注的是，1月份社会融资规模增量为3.74万亿元，创历史新高。

招商证券宏观分析师闫玲认为，社会融资规模新增3.74万亿元，预计今年银行表外融资的贡献会上升。考虑地方债券规模基数的社会融资规模同比增速为15.9%，较上月回落0.1个百分点，维持高位。表外融资占比为33%，连续三个月高位，其中，信托贷款为3175亿元，较上月翻倍;委托贷款为3136亿元，银行未贴现承兑汇票高达6131亿元。债市波动导致企业债券融资的规模下滑539亿元，连续第二个月负增长。

陈冀分析，去年12月末，委托贷款和信托贷款已重新快速增长，而1月表外业务进一步反弹，主要原因在于政策面转向稳健中性，市场流动性有所收紧，信贷规模受限。未贴现银行承兑汇票的增多可能与票据融资大量减少存在一定关联。1月企业债券融资净减少539亿元，同比少5623亿元，表明债券市场已对市场利率上升有了明显反应，部分债券融资需求可能会转移至贷款渠道甚至表外。