编者按：冷寂一年后，中概股上市潮正在上演。统计数据显示，今年以来，有近百家企业在境外上市或进入上市流程。而最抢眼的当属互金企业赴美上市，继宜人贷、信而富上市后，2017年10月18日，趣店挂牌上市，下个月和信贷、拍拍贷也将相继赴美上市。乐信、量化派、点融网等10多家互金企业传出赴美上市的消息。在互金整治尚未收官、国内互金企业上市窗口未开之时，这股热潮不可避免地引起了争议。那么，在各种不确定现实下，互金上市的出路及未来表现值得深入探讨。

趣店上市一夜间成“网红” 创始人罗敏身家超百亿元

北京时间10月18日晚，中国互联网金融企业趣店正式在美上市，开盘价34.35美元，较24美元的发行价上涨43%。当日收盘报收29.18美元美元。趣店市值达115.12亿美元，不仅超过信而富、宜人贷等其他金融科技概念股，也超过P2P鼻祖企业LendingClub。趣店创始人罗敏身家超过百亿元人民币。

据悉，趣店在此次IPO中发行了3750万股股票，融资约9亿美元，并因此成为今年以来在美国股市上市融资规模最大的中国企业。在发行的所有3750万股股票中，其中3562.5万股股票由趣店发行，其余187.5万股股票来自献售股东。趣店还授予承销商最多562.5万股超额配售权。

此外，因趣店IPO超额配售，昆仑万维(300418,股吧)方面拟再增加出售趣店股份176.47万股，价格为每股24美元，交易金额为4000万美元。本次交易及趣店超额配售完成后，昆仑集团仍将持有趣店IPO后股权不完全稀释的16.86%的股权。

趣店的前身是成立于2014年的“趣分期”，是“校园贷”市场创业公司之一，成立之初主要业务是向在校大学生提供购物分期贷款。2016年7月份，趣分期更名为“趣店”，并将服务对象从在校学生拓展至青年群体。

根据趣店招股书披露，2016年趣店全年交易额48亿美元，2017年前6个月已经超过57亿元人民币。涉及702万活跃借款人。截至6月末，趣店集团注册用户达到4790万，平均月活跃用户数达2890万人，过去8个季度增长率达55.6%;活跃借款用户数达558.8万人，过去8个季度增长率达55.9%;交易笔数达2079.4万笔，过去8个季度增长率达78.1%。用户数的增长直接带动了趣店交易额及营收规模的快速增长。

根据招股书的信息，趣店的销售和市场营销费用是负增长。从2015年的2900万美元下降到2016年的2700万美元，到2017年上半年下降到2200万美元。由此不难判断，趣店的获客成本一直在下降。

从招股说明书中，能看到从默默无闻到称霸借贷市场，趣店的崛起是从接入蚂蚁金服之后，依靠支付宝庞大的用户资源开始快速发展。

从2015年11月份支付宝开放趣分期入口后，趣店净利润也开始扭亏，2014年和2015年，趣店的净亏损额分别为619万美元和3500万美元。在2016年扭亏为盈，全年净赚8500万美元。到今年上半年，总盈利达1.43亿美元。总营业收入方面，2016年达2.1亿美元，2017年上半年总营业收入为2.7亿美元。

趣店通过支付宝开放平台免费获得流量入口，支付宝为趣店开放了数个获客入口，大多数的活跃客户来自支付宝，趣店业务的快速增长也是因为支付宝。自2016年起，支付宝为趣店带来了最主要的活跃用户，尤其是多次借款的客户。这项服务是免费的，已于今年2月份到期。今年8月份，双方重新签订了合作协议，支付宝开始向趣店收费。

这背后的逻辑是，支付宝为趣店提供了大多数客源，但是根据趣店招股书披露，蚂蚁金服旗下投资公司仅持有趣店12.8%的股权，为第五大股东。据招股说显示，趣分期控股有限公司持股比例为21.6%，为第一大股东;凤凰祥瑞和国盛金控旗下华声投资持股比例为19.7%，为第二大股东;昆仑万维持股比例为19.7%，为第三大股东;源码资本持股比例为16.7%，为第四大股东;蚂蚁金服旗下API (Hong Kong) Investment Limited持股比例为12.8%，位列第五;蓝驰创投旗下Ever Bliss Fund， L.P和Joyful Bliss Limited持股比例为7.2%;诺亚财富旗下方舟信托持股比例为2.8%。

在公司董事和高管中，持股比例分别为：趣店创始人及CEO罗敏21.6%、凤凰祥瑞负责人杜力19.7%、源码加速器投资人曹毅16.2%、蓝驰创投合伙人朱天宇7.2%、Lianzhu Lv持有1.5%的股份。(

和信贷下月初登陆美股创始人安晓博持74.5%股权

近期的互金行业，由于多家企业密集宣布赴美上市而显得格外热闹，而和信贷便是本次赴美上市小分队中的一员。今年十一前夕，和信贷向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股书，股票代码暂定为“HX”。据和信贷近日向SEC提交的IPO更新文件显示，和信贷计划最少发行2727273股美国存托股票(ADS)，最多8888888股，每股ADS代表1股普通股。同时，和信贷宣布，此次IPO发行价区间为每股ADS9美元至11美元，拟融资8000万美元。按照发行价区间上限和最高ADS发行量计算，和信贷最高融资9777.8万美元。

截至目前，和信贷运营已超4年。据招股书显示，自和信贷业务成立至2017年6月30日，平台上的贷款总额为15亿美元。和信贷主要专注于额度2万元人民币至14万元人民币的中等规模贷款。在截至2017年3月31日的这一财年以及截至2017年6月30日的这一季度，这样的贷款占平台总交易额的约80%。

实际上，在平台上线的头两年，平台的数据指标增长也较快。据平台2014年年报、2015年年报显示，截至2013年底，用户注册人数5849人。截至2014年底，总用户数量94401人，总发标数量2891个，总成交笔数181205笔，总成交金额2052241000元，已还清标数量2199个，已还本金1615012073.09元。而到了2015年年底，总用户数量275034人，总发标数量9829个，总成交笔数452688笔，总成交金额4779780914元，已还本金3948103676元。

以上数据指标也为和信贷招股书中的说法做了注解——和信贷是一个快速增长的消费贷款平台，面向中国新兴中产阶级日渐增长的消费需求提供贷款。从截至2015年3月31日这一财年到截至2016年3月31日的这一财年，通过其在线平台的总贷款额同比增长42.9%，而到截至2017年3月31日的这一财年又同比增长11.5%。从截至2016年6月30日的这一季度到截至2017年6月30日的这一季度，通过其在线平台的总贷款额同比增长了54.4%。

和信贷成立以来的营收和利润情况在招股书中也可见一斑。和信贷的收入来源主要在贷款撮合费、贷款管理费、贷后服务费和其他服务费。在截至2016年3月31日的这一财年，其营收为1189万美元，高于截至2015年3月31日这一财年的456万美元，同比增幅156%。在截至2017年3月31日的这一财年，其营收为2290万美元，同比增长92.7%。截至6月30日的2017年第二季度，公司总营收约为1511.3万美元，相比之下去年同期约为390.8万美元。

而在净利润方面，和信贷则由亏转盈：在截至2017年3月31日的这一财年，其净利润为857.1万美元，同比增长142.2%;在截至2016年3月31日的这一财年，净利润为353.8万美元。而截至2015年3月31日的这一财年为净亏损35万美元。在截至2016年6月30日和2017年6月30日的两个季度中，其净利润分别为130万美元和890万美元。

在主要股东以及董事和高管方面，根据招股书显示，实际控制人安晓博通过Hexin Holding Limited(BVI)持有和信贷74.5%的股权，自然人安晓宁通过Anhe Holding Limited持有和信贷18.6%的股权，自然人翟晓彬通过Velencia Holding Limited持有和信贷4.9%的股份。(

宜人贷股价创出新高 20个月录得15倍涨幅

赴美上市的互金企业先锋队员要属宜人贷。美国时间2015年12月18日，宜信旗下网贷平台宜人贷在纽交所上市，该次融资额为7500万美元。“我们希望利用这次在纽交所上市的机会，能够把宜人贷真正打造成一个(国内P2P平台中的)标杆企业。”宜信公司CEO唐宁表示，此次宜人贷纽交所上市后的发行价和股价走势并不十分重要，海外上市更多是为了树立形象。上市当天，宜人贷股价表现并不尽如人意。宜人贷发行当天股价最高为10.20美元，比发行价仅高出0.2美元，盘中最低价为8.35美元，交易日结束时价格为9.10美元，下跌9%。唐宁表示，对于宜人贷股价首演破发，并没有感到太多压力，因为“投资者列表很漂亮”，其中包括富达(Fidelity)和黑石(Blackstone)。

实际上，在正式登陆纽交所之前，宜人贷曾两度冲击纳斯达克未果，第三次转上纽交所获得成功，成为中国P2P上市第一股。在IPO之前，宜人贷流通股总数为1亿股，持股方为在开曼群岛注册的母公司CreditEase Holdings (Cayman) Limited。其中，宜人贷创始人及CEO唐宁拥有公司4343万股股份，持股比例为43.4%。该公司的其他股东包括IDG、凯鹏华盈，以及摩根士丹利亚洲私募基金。

宜人贷该次公开募股以每股10美元发行7500000股美国存托股票(ADS)。若承销商不行使其超额配售权，则本次募资总额将为7500万美元。每股ADS相当于公司2股普通股，根据公司授予承销商的超额配售权，承销商可在招股书终版提交后的30天内，再追加购买最多1125000股ADS股份。

据宜人贷的招股书显示，2013年，宜人贷亏损834万美元，2014年亏损450万美元，到了2015年6月末，仅半年时间宜人贷总净营收7900.7万美元，净利润为1730.4万美元，涨幅巨大，成功扭亏为盈。

2014年全年，宜人贷完成的贷款达到3.59亿美元。2015年上半年，宜人贷完成的贷款达到5.98亿美元。而在不良率方面，截至2015年6月末，宜人贷逾期60天-89天的贷款占比0.40%、逾期30天-59天的贷款占比0.70%、逾期15天-29天的贷款占比0.90%。

虽然被外界一致看好，但宜人贷发行当天股价表现却不尽如人意。当日，宜人贷开盘价位10.07美元，略高于10美元的定价，开盘后两度跌破发行价，收盘报9.1美元，跌幅9%。之后股价便进入下行通道，去年2月12日当周盘中跌至3.35美元的上市以来最低价格，收盘前缓慢回升报收3.68美元。在此低点过后，宜人贷股价开始上坡，去年8月19日当周走出2016年股价最高位42.34美元，半年时间上涨11.6倍。随后价格稍有回落，直至今年2月份才又迎来一波小高潮。从3月中旬至7月初，宜人贷股价在23美元-27美元区间震荡，表现平稳。

而在7月7日，宜人贷开盘报25.75美元，收盘报26.08美元，之后就开启震荡上升模式，到了10月10日，宜人贷盘中突破50美元大关，随后几日持续攀升。10月18日，宜人贷盘中最高触及53.5美元后回落，最终报收52.27美元。若以最高点及最低点价格比较，20个月宜人贷股价涨幅达1497%，近15倍。

而本阶段上涨行情或与宜人贷于8月份发布的第二季度财报给予市场信心相关。据财报显示，宜人贷第二季度为138529位借款人促成借款总额12.08亿美元，较2016年同期增长80%。与此同时，第二季度宜人贷为199591位出借人完成16.89亿美元的资金出借，净收入1.75亿美元，净利润3969万美元。截至2017年6月30日，宜人贷累计借款促成金额达474亿元人民币。

在该财报中值得关注的是，宜人贷的逾期率有所改善。2017年第二季度，截至2017年6月30日，逾期15天-29天、30天-59天、60天-89天借款的逾期率分别为0.4%、0.7%和0.5%，截至2017年3月31日的逾期率分别0.4%、0.8%和0.6%。(

拍拍贷下月将挂牌上市 CTO顾少丰成最大赢家

10月14日，美国证券交易委员会(SEC)挂出拍拍贷首次公开募股(IPO)招股书。招股书显示，拍拍贷计划最大筹资额为3.5亿美元，计划在纽交所上市，股票代码为“PPDF”。这距离趣店上月提交招股书，只间隔了26天。据了解，如不出意外，拍拍贷将在下月中旬左右挂牌上市。

拍拍贷招股说明书显示，截至2017年上半年，拍拍贷拥有超过4800万注册用户，累计成交总额近780亿元。

早在2012年10月份，拍拍贷完成A轮融资，获得红杉资本(Sequoia Capital)千万美元级别投资。2014年4月份，拍拍贷宣布完成B轮融资，投资机构分别为光速安振中国创业投资(Lightspeed China Partners)、红杉资本(Sequoia Capital)及纽交所上市公司诺亚财富。2015年4月份，拍拍贷正式宣布完成C轮融资，由联想控股旗下君联资本和海纳亚洲联合领投，VMS Legend Investment Fund I 、红杉资本以及光速安振中国创业投资基金等机构跟投。

根据招股说明书，拍拍贷最大股东为PPD，持股比例达到28.2%，而PPD为拍拍贷首席技术官(CTO)顾少丰所有。拍拍贷CEO张俊则持有公司770098股普通股，占总股本的5.5%;首席风险官李铁铮持有公司279879股普通股，占总股本的2%;拍拍贷首席营销官胡宏辉持有公司748834股普通股，占总股本的5.4%。

投资机构方面，紧随PPD之后的是红杉资本，其持有拍拍贷3561237股普通股，占总股本的25.5%;光速安振中国创业投资(Lightspeed China Partners)及其子公司持有拍拍贷1448841股普通股，占总股本的10.4%。SIG中国持有6.5%的拍拍贷股权。

拍拍贷的盈利情况也可谓是迅猛。说明书显示，截至2017年6月30日，拍拍贷上半年净营收为17.349亿元，高于上年同期的3.516亿元。净利润为10.49亿元，高于2016年同期的4.19亿元。

拍拍贷2016年净营收12.16亿元，高于2015年的1.957亿元，净利润为5.01亿元，而2015年同期为净亏损7214万元。

2017年上半年总运营费用为8.98亿元，高于2016年同期的3.99亿元。2016年总运营费用为9.79亿元，高于2015年同期的3.41亿元。

2017年上半年，归属于普通股股东的净亏损为4.08亿元，好于2016年同期的1.39亿元。2016年归属于普通股股东的净亏损为6053万元，好于2015年同期的1.81亿元。

截至2017年6月30日，拍拍贷持有的现金和现金等价物为11.72亿元，高于2016年底时的4.05亿元。总资产为45.19亿元，高于2016年底时的21.47亿元。

在招股说明书中，拍拍贷表示，拍拍贷已经建立了一个广泛的数据库，其中包括第一手通过循环信贷数据以及来自第三方来源的数据。(

信而富磨炼12年才上市创业“老兵”王征宇身家超3亿元

10月18日，定价24美元的趣店在美国上市，其股价一度高达35.45美元，市值超过100亿美元。自称创业9次的趣店创始人罗敏身家超20亿美元，令人惊叹地完成了一个金融“新贵”的逆袭。

而半年前，信而富则抢先趣店登陆纽交所。4月28日，信而富正式在纽交所挂牌上市交易，计划发售1000万股美国存托股票(“ADS”)，最终敲定每ADS发行价为6美元，拟融资规模为6000万美元。由此，信而富成为2017年首家上市的互金平台。而根据美国证券交易委员会(SEC)此前发布的信而富IPO(首次公开招股)招股书，信而富预计筹资额为1亿美元。因此，信而富的实际融资额缩水了40%。当然，趣店与信而富无论是从经营的模式、定位，还是依托的股东的背景及支持力度，都具有很大的差异，没有可比性。

上市当日，信而富开盘价为6.65美元，较发行价上涨10.8%，报收于6.40美元，较发行价上升0.40美元，较发行价上涨6.7%。从信而富上市以来的股价走势看，其价曾跌破发行价，最低为5.6美元;近一周来股价表现抢眼，10月11日，其股价大涨33.8%，10月17日，其股价创出12.86美元的最高价，与发行价相比大涨了114.33% 。

招股书显示，信而富创始人、董事长及首席执行官王征宇在招股书提交以前实益持有3879331股普通股，持股比例为9.5%。以信而富的最高股价计算，王征宇持股市值为4989万美元，约合3.3亿元人民币。

实际上，王征宇是一个名副其实的创业“老兵”。王征宇早年曾在美国长期从事从事消费信贷管理，2001年回国创业，给政府及金融机构提供风险管理服务，2010年涉足P2P借贷行业。2005年7月份信而富成立，2005年完成A轮融资，2007年完成B轮融资，2015年完成C轮融资，2017年4月份才实现上市。

根据信而富招股书，除王征宇在招股书提交以前实益持有3879331股普通股，持股比例为9.5%外，首席财务官沈筠卿实益持有260000股普通股;董事会成员道格拉斯·布朗(Douglas L.Brown)实益持有104272股普通股;董事会成员安德鲁·梅森(Andrew Mason)实益持有1048020股普通股，持股比例为2.6%;拉塞尔·克劳斯(Russell Krauss)实益持有92118股普通股。所有董事和高管整体实益持有5383741股普通股，总持股比例为13.2%。

在信而富的主要股东中，DLB CRF Holdings， LLC在招股书提交以前实益持有10427239股普通股，持股比例为25.5%;私募股权投资公司Broadline Capital LLC或其附属机构管理下的基金实益持有6112072股普通股，持股比例为14.9%;Gary Wang实益持有2056275股普通股，持股比例为5.0%。

根据招股书，信而富2016年净营收为5586.1万美元，比2015年的5613.3万美元略有减少。其中，交易和服务费收入为5589.1万美元，相比之下2015年为6253.5万美元;其他收入为109.2万美元，相比之下2015年为94.6万美元。信而富2016年归属于普通股股东的净亏损为4037.8万美元，相比之下2015年为3322.7万美元。而信而富的亏损一度引人关注。信而富2017年一季度净亏损1490万美元，去年同期净亏损为1020万美元。2017年第二季度，信而富净亏损为1350万美元，去年同期为590万美元。公司表示，亏损的主要原因是获客激励从去年同期的60万美元增加至820万美元，去除获客激励后的净亏损同比持平，环比缩小。

信而富走的是一条艰难的、与众不同的路。信而富服务对象是中国5亿“在央行有数据，但无信贷记录”的爱码族(EMMA)，为他们提供成本低廉的数字信贷服务。王征宇曾表示，信而富的财务表现从2013年和2014年曾经都是盈利的，但是在2015年和2016年，信而富选择了一种先投入，后盈利的模式。“这个行业绝大多数都跟我走的不是同一条路，很多机构急功近利，我们选择了登山的路，我们让客户逐步建立信用历史，然后再考虑自身长远发展。”

信而富第二季度业绩显示，无论在业务层面还是财务层面，信而富都正在稳步发展：平台新增借款人76万人，借款交易额同比增长超过240%，毛收入同比增长近60%。现金消费类借款交易额超过2016年的全年总额，这标志着又一意义非凡的飞跃。信而富经营规模的不断壮大进一步证明了其“低起步，稳成长”战略的有效性。