模拟数据来源：Wind 刘明/制表数据来源：基金季报 刘明/制表

多家公募基金按13个跌停给乐视网估值，到本周五(2月9日)刚好为乐视网复牌第13个交易日，已经8个一字板跌停的乐视网，本周会否打开跌停，市场高度关注。重仓乐视网的基金已有资金大举涌入套利，市场人士关注是否应当暂停申购以防套利，保护存量投资者利益。

陷入资金链危机和业绩巨亏的乐视网，停牌9个多月后在今年1月24日复牌，复牌前多家公募基金预估13个跌停(跌幅74.5%)，如今已经8个一字板跌停。后续还有几个跌停，尤其本周5个交易日内会否开板，引人关注。

一些预估乐视网不会跌13个跌停的资金，已经通过申购或买入重仓乐视网的基金的方式，以图获取乐视网早日开板的套利机会。数据显示，重仓乐视网的基金已有大量资金流入，这些基金此前都将乐视网的估值下调至3.91元左右(约13个跌停)。

虽然乐视网究竟会有多少个跌停目前尚难确定，但也有市场人士认为，由于乐视网估值具有不确定性，目前重仓的基金在遭遇大量资金涌入的情况下，应当考虑是否暂停申购，以防资金流入摊薄存量投资者持有乐视网提前开板带来的收益。

市场关注

乐视网本周是否打开跌停

2018年1月24日，停牌9个月余的乐视网终于复牌。随后便是毫无悬念的持续跌停，截至目前，已经出现8个缩量一字跌停。根据此前多家基金给出的约3.91元的估值，相当于乐视网需要跌13个跌停，8个跌停后，本周5个交易日是否继续一字跌停，还是会提前开板引发关注。

目前的8个跌停，乐视网的成交额为9573万元，日均成交额约1200万元。从龙虎榜的交易席位来看，主要是营业部游资席位在进行博弈，偶尔也有机构席位借机卖出。如1月26日就有一家机构幸运卖出了549万元，避免了后续的继续跌停。

本周开始，乐视网大概率开启继续跌停，如果连续5个交易日跌停的话，股价就达到了多家公募基金预估的3.91元附近。也有市场人士预计，或许本周乐视网将打开跌停板，这也是重仓乐视网的基金获得资金大量涌入的原因，获取提前开板的套利收益。

在停牌期间的2017年11月份，持仓乐视网的中邮创业基金、嘉实基金、华安基金、工银瑞信基金等旗下有基金持仓乐视网的，对乐视网估值进行了调整。中邮创业基金给乐视网的估值为3.92元，嘉实基金、华安基金、工银瑞信基金等给出了3.91元的估值。根据停牌前(高送转后)，乐视网15.33元的收盘价，在复牌前公募基金基本给了乐视网13个跌停的估值。

以资产重组之名停牌的乐视网，以终止重组复牌;并在复牌后的1月31日又曝出预计2017年巨亏116亿元的业绩地雷;而且连续跌停后乐视网也表示实控人贾跃亭持股可能遭平仓，实控人面临变更。不过，基金并未继续下调乐视网估值。

超40亿资金申购

重仓基金谋套利

虽然在今年1月24日复牌后，还持续有业绩地雷等负面曝出，公募基金根据此前变化做出的13个跌停估值并未继续下调，但套利资金仍然继续大量涌入持仓(重仓)持有乐视网的基金。

由于普通开放式基金目前仅能看到去年底的规模，并不能看到近期份额变动。而场内交易型基金场内份额变动有公开数据，从持仓乐视网的多只场内基金份额的变动得以一窥套利资金的行动。富国创业板指数、华安创业板50指数分级基金、工银瑞信中证传媒指数分级基金等场内基金，都持有乐视网。

先来看规模最大的分级指数基金富国创业板指数基金，它的场内交易的子份额A、B两类份额的场内规模，都从乐视网复牌前1月23日的31.77亿份暴增至2月2日的39.30亿份，份额增长了7.54亿份，“增肥了”23%，以最新的单位净值计算，增量金额为5.45亿元。

持仓占比较高的华安创业板50指数分级基金，它的场内交易的子份额A、B两类份额的场内规模，都从乐视网复牌前1月23日的1.21亿份暴增至2月2日的2.9亿份，份额增长了1.69亿份，短短8个交易日骤增了140%，以最新的单位净值计算，增量金额为2.53亿元。

此外，工银瑞信中证传媒指数分级的场内的A、B类份额，则从1月23日的6884万份增至7036万份，份额增长了152万份，增幅为2.2%。

近期市场震荡幅度较大，上述基金能获得大量资金的净流入，很大程度上被认为是跟资金谋求乐视网复牌的套利有关。

值得注意的是，重仓乐视网的ETF(交易型开放式指数基金)基金并未对乐视网进行估值下调，因而并不存在套利的可能，然而近期两只重仓乐视网的ETF基金也获得了较多资金流入，不知是否有资金“误以为”可以套利而申购，若是因为持仓乐视网而申购，那就“乌龙”了，不仅赚不到套利的钱，还要承担乐视网股价下跌的损失。

华安创业板50ETF的份额，从1月23日的3.44亿份到最新的2月2日的9.38亿份，增长了5.94亿份，增幅为173%，以该基金最新单位净值0.648元来看，增量资金为3.85亿元。

易方达创业板ETF的份额，从1月23日的33.19亿份，猛增至2月2日的51.47亿份，增长了18.28亿份，增幅达55%。以最新的单位净值1.6058元计算，增量金额高达29.35亿元。

多只基金持有

乐视网超2%

公开数据显示，截至2017年底，在估值下调至3.91元附近后，仍有多只公募基金持有乐视网的持仓净值占比在4%以上。主要是中邮基金旗下多只主动管理基金，以及华安基金、工银瑞信基金旗下指数分级基金。

华安创业板50指数分级基金，是目前持有乐视网市值占资产净值比(持仓)最高的基金，截至2017年底，该基金持有乐视网股票471.03万股，持仓市值为1841.74万元，占基金净值比为8.86%。中邮双动力是一只混合型基金，2017年底持仓乐视网的股份数为127.57万股，持股市值500万元，也占到净值的6.29%，持仓比例也较高。

华安创业板50指数分级与中邮双动力虽然持仓乐视网的股份绝对数不算多的，但由于基金规模偏小，因而乐视网持仓在基金净值中占比仍然较高。

此外，截至2017年底，中邮核心竞争力持有乐视网的股份数为1101.26万股，净值占比为5.7%，中邮战略新兴产业、中邮信息产业、工银瑞信中证传媒指数分级持有乐视网的净值占比分别为4.93%、4.78%、4.39%。这些基金都对乐视网估值进行了下调，调至3.91元附近，持仓仍然较高，存在套利的可能性。

以估值3.91元来算，若是乐视网在第9个跌停板(5.95元)，即本周一打开跌停板，那么相当于乐视网的股价涨了超过50%;如果还是持仓4%不变，那么相当于净值上涨了2%。但考虑到大量资金涌入申购，实际上去年底持有乐视网市值占基金净值的4%，最新这一持仓比例或会下降。此外，还得考虑申购赎回的交易成本，以及期间基金持仓其他股票的涨跌情况。

重仓基金

是否应暂停申购引关注

鉴于乐视网实际的跌停板数量不能确定，乐视网最终开板的有效成交价为未知数，重仓持有乐视网的基金基本按照3.91元的价格给乐视网估值，这其中就存在可能套利或摊薄原持有人利益的情形。

假如乐视网的股价在3.91元以上开板，相当于在原有估值基础上，持仓乐视网股价涨了，原有投资者持仓乐视网原先调低的损失有些许补偿。然而，由于套利资金的大量涌入，将摊薄原持有人这部分的收益补偿。

在一些市场人士看来，这种套利行为，可能对原持有人产生不利影响，在乐视网确定复牌之后，到乐视网股价能够有效成交之前(开板之前)，基金公司应当主动暂停持仓乐视网的基金的申购，以保护存量持有人的利益。

不过，也有投资人士指出，这背后也具有两面性，由于乐视网的最终开板价(有效成交价)并不确定，甚至还有可能跌幅超过13个跌停板，这样的话，套利资金的涌入，反倒是帮助存量投资者摊薄了损失。中国基金报记者 江右