编者按：趣店失去了蚂蚁金服这座“靠山”。蚂蚁金服与趣店的合作协议于今年8月底到期，双方决定不续签该协议。此次合作终止的领域在流量入口层面，趣店将无法通过蚂蚁金服旗下支付宝的应用界面接触潜在借款人，也无法利用芝麻信用评分系统对客户进行分析。

媒体分析称，蚂蚁金服其实已经不再需要趣店，如今趣店的现金贷业务已经与蚂蚁金服的借呗和花呗形成冲突，原先蚂蚁金服扶持趣店有两个因素，其一，狙击京东扶持的分期乐，其二，搭建消费金融生态，但如今借呗花呗规模已大，趣店对于蚂蚁金服已经不具备太大战略意义，相反，二者的业务冲突越来越明显。

8月24日晚，趣店发布第二季度未审计财报。2018年二季度，趣店总收入22.44亿元人民币，同比增长124.7%;按照非美国通用会计准则调整后净利润7.38亿元，同比增长42.0%。发布财报的当天，趣店股价高开近6%后，一路低走跌12%，收于6.02美元。

2017年10月18日，趣店在美国纽交所挂牌上市，发行价每股24美元，募集资金高达9亿美元。上市当日，趣店上市当天股价创下35.45美元的最高价，市值过百亿美元。但在随后不到一年时间，股价呈现持续走低的态势。今年8月27日，趣店股价创上市以来的新低5.70美元。上市10个月，趣店股价最大下跌幅度83.92%，市值蒸发98.18亿美元。

趣店的活跃借款人数在不断下滑。数据显示，2017年第三季度后趣店共有活跃借款人数750万。2017年第四季度，趣店活跃借款人数比三季度下降了60万人，达690万。今年一季度，趣店活跃借款人数降至410万，第二季度活跃借款人数400万。

二季度净利润同比增长42.4% 罗敏“非常满意”

据新浪美股，趣店第二季度的总营收为22.44亿元人民币，同比增长124.7%; 净利润7.24亿元，同比增长42.4%。趣店创始人罗敏用了“非常满意”来形容对二季度财务指标的看好。

在逾期率这一核心风控指标层面，趣店新增贷款逾期率低于1.0%，第一季度为1.7%;。活跃客户方面，趣店第二季度借款活跃人数为 400 万，同比下降 40%。

趣店营收主要包含消费金融业务和大白汽车新业务两方面收入。消费金融业务收入主要来自金融服务收入、销售佣金收入、贷款管理和其他收入。

与此前财报数据相比，趣店消费金融业务增长并不明显，今年第二季度14.59亿元人民币的收入低于2017第四季度的14.91亿元。大白汽车则实现7.85亿元收入，业务收入环比增长43.7%，占总收入35%。

值得注意的是，趣店商品分期业务正在深度边缘化，来自商品分期的销售佣金收入大幅下降。财报中也不再体现商品相关运营数据。显然，趣店“电商分期”的属性正在逐渐消失。

业绩承压，会计帮忙？

据蓝鲸TMT，数据显示，截至第二季度末，趣店集团累计完成金融服务交易1.5亿笔，累计用户数达到6790万。一季度以来，趣店新增贷款M1+逾期率低于1.0%。但在关键数据上，即活跃用户数、活跃借款用户数持续在下降。财报显示，趣店上半年活跃借款用户数为400万，同比下降高达160万人，降幅接近三成。今年一季度，趣店的活跃借款用户数是410万。

财报显示，在汽车新零售业务上，大白汽车实现汽车销售收入7.85亿元人民币(1.19亿美元)，但数据表明，一季度大白汽车就实现收入5.46亿，二季度的收入骤降至2亿多一点。而在汽车分期的交付方面，此前趣店2018年后提出的目标为汽车销售数量将超10 万辆。但就实际销量来看，上半年累计交付仅1.5万辆。

趣店在大白汽车业务上采取的是融资租赁方式，按照趣店此前公布的财务数据推算，平均每辆车一季度贡献8万元左右的营收。值得注意的是，融资租赁的通行方式是每月分期偿还租金，8万元营收应该分摊在之后整个还款周期里面，然而趣店在财务处理上却将所有收入一次性入账，颇有粉饰财报之嫌。有媒体吐槽，这与乐视当年把会员费集中到一块算到营收里的做法如出一辙。

对此，趣店方面向蓝鲸TMT解释，此前趣店财务方面将ASC605会计准则修改为ASC606，从“分期计入”变为“一次性计入”。趣店提供的资料显示，在此标准之下，提供贷款的未来每个月收取的交易费用会一次性计入当期收入，这些费用中隐含的意外事件和损失预估之后计入另外的管理费中。而在原先的ASC605会计准则下，只能把一个季度三个月平摊下来收取的交易费计入营收。

一位行业资深会计师表示，趣店这种会计变更方式很明显，就是调整了利润实现的时间，提前确认了收入，这不属于做假账，但也是一种投机取巧的会计方式，会计师认为，对于美股上市的中国公司而言，必须遵守的是U.S. GAAP，也就是美国通用会计准则。对于作为上市公司的强制义务，只有遵照会计准则编制财，才能如实、合理地对公司业绩进行直观的比较。

从趣店对外公布信息也可以看到，趣店并未按照美国通用会计准则(GAAP)对外进行财务解释。

上市至今股价跌83.92%

趣店于去年10月18日在美国纽交所上市，上市当日股价创下最高价35.45美元。今年8月27日，股价创上市以来新低5.70美元。上市10个月，趣店股价最大下跌幅度83.92%。

据中国经营报，财报亮眼但股价大跌被市场归因为“与蚂蚁金服通过支付宝为第三方服务商的展示频道合作在2018年8月到期，而且双方没有续约的打算”。事实上，公众对趣店的未来业绩存疑主要源于此前趣店对蚂蚁金服流量入口的依赖程度较高。

值得注意的是，趣店在上市后，股价最高峰为35美元，市值过百亿美元，但在随后不到一年时间，股价呈现持续走低的态势。

在2018年第一季度财报发布后，趣店股价下跌16.5%，近日第二季度财报发布后股价继续下跌。公开信息显示，目前趣店股价为6美元，市值不足20亿美元，从最高峰至今下跌83%。

趣店此前曾遭遇过三次明显的股价下跌。2017年10月18日，趣店上市后，引发现金贷合规热议，股价一路走低，股价维持在16美元左右。2017年12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。随即趣店股价下跌约10%。

在2018年第一季度财报公布后，其净利润，放款笔数，交易额，用户，全部已经呈现下滑趋势，其借款人由2017年第四季度的690万下滑至410万元，下滑40%;M1+逾期率由2017年第四季度的0.9%，上升到1.7%，上升约89%。此后股价再次暴跌至每股9美元左右。

而第三次股价下跌则是此次在第二季度财报发布后，跌至6美元左右。

借呗花呗规模已大 蚂蚁金服不再需要趣店？

据时间财经，趣店财报公布前一天，彭博报道称趣店与蚂蚁金服的协议将于8月底到期，不再续签。趣店在蚂蚁金服旗下支付宝的应用界面上的“来分期”入口将关闭，也将无法使用芝麻信用服务评估借款者。分析认为，在风控和营销获客方面趣店都将受到影响。

对于蚂蚁金服的“断流”，趣店方面表示“影响不大”。趣店CFO杨家康称，自去年9月起，趣店就主动将用户转移到趣店平台上，上半年96%的交易都是在趣店App完成的，与蚂蚁金服停止合作不会有实质影响。

上海季开投资管理有限公司总经理郑亚苏表示，趣店一直依赖支付宝的导流，信用体系上也严重依赖芝麻信用。如果失去后者支持，或许是“灭顶之灾”。对于阿里“抛弃”趣店，郑亚苏认为，趣店对支付宝的价值贡献低、去杠杆的政策环境等都是可能的原因。

对于流量方面的影响，杨家康在回答分析师提相关提问时尚有自信，强调2018年上半年，九成以上的交易是在趣店App内完成，只有“30%的新增借贷者来自于蚂蚁金服”，而过去8个月该特定的渠道(指蚂蚁金服)贡献的交易金额只占公司总交易额的2%。

在谈到趣店停止与芝麻信用合作时，杨家康显得有些矛盾。他先表示趣店目前与芝麻信用的合作没有变化，但“不知道未来会不会变化”，又强调“芝麻信用只是我们会考虑的一千个因素中的一个。趣店开发了自己的数据技术来评估信贷质量，实践证明是成功的”。

蓝鲸TMT则称，有互联网金融行业专家对此向表示，蚂蚁金服其实已经不再需要趣店，如今趣店的现金贷业务已经与蚂蚁金服的借呗和花呗形成冲突，原先蚂蚁金服扶持趣店有两个因素，其一，狙击京东扶持的分期乐，其二，搭建消费金融生态，但如今借呗花呗规模已大，趣店对于蚂蚁金服已经不具备太大战略意义，相反，二者的业务冲突越来越明显。

曾经大树底下好乘凉

据时代周报，2015年9月，蚂蚁金服全资子公司API(香港)投资有限公司入股趣店。趣店上市前，蚂蚁金服是它第四大股东，占股12.8%。虽然蚂蚁金服只持有趣店不多的股份，但入股后，无论是风控还是获客，蚂蚁金服都给趣店带来不少帮助。

8月30日，小小金融总裁刘小峰表示，蚂蚁金服对趣店的贡献主要有两方面，即支付宝的流量入口，以及芝麻信用制约下的信用管理。 “趣店上市前的获客成本是30多元/位，而行业竞争对手的获客成本在100元/位以上。失去支付宝的低成本流量入口之后，趣店能否继续低成本获客，这是很大的挑战;芝麻信用只是趣店评估用户还款能力中多个因素中的一个，没有芝麻信用对其贷前管理影响不大。但是缺乏芝麻信用的制约，趣店的贷后管理将面临挑战。”刘小峰解释称。

“也就是说，蚂蚁金服给趣店带来了流量和风控，这两点在互金行业中尤为重要，互金行业重要的三要素是资本、风控和流量。”华南一家互金公司的创始人称。

用数据来表述蚂蚁金服对于趣店的重要性更为直观。引入蚂蚁金服这一战略股东后，趣店2016年实现利润5.77亿元，而前一年亏损2.33亿元。2017年，趣店全年净利润达21.645亿元，同比增长275.3%。可以看出，蚂蚁金服入股后，趣店的收入和净利润迅速飙升。

不再续约，趣店是否做好了准备?在财报发布的电话会议上，CFO杨家康表示，“今年第一、二季度的数据，大约96%的借款交易都是通过我们自己的独立应用来完成的，这经过了8个多月的时间来证明。这也是为什么我们有信心可以不一定依赖支付宝这种单一方式来获取用户和达成交易的原因”。“蚂蚁金服这一渠道对我们的新注册用户贡献有30%左右，但其贡献的交易数量占比大约只占2%。所以，这一渠道其实并不影响我们的收入和利润。”

离开了蚂蚁金服 趣店获客成本将飙升

据经济观察报，蚂蚁金服对趣店的贡献主要在于两个方面，即支付宝的获客流量入口和芝麻信用的风控筛选客户。趣店的招股说明书显示，“蚂蚁金服在各个方面为我们提供经营服务，如果蚂蚁金服所提供的该等服务由于任何原因受到限制、禁止、缩减、效率降低、价格上涨，或是导致我们的借款人无法使用，我们的业务可能会受到重大不利影响。”

合作协议终止后，趣店将无法通过支付宝的应用界面发展借款人，也无法利用芝麻信用评分系对客户进行分析。趣店则表示，“支付宝App接入协议”到期不再续约，这是双方共同的商业决定。趣店在财报中称，一季度开始，趣店绝大部分用户均在趣店自有App上完成交易。有接近趣店的人士称，实际上，外界对协议到期的解读超出业务实际情况。当前，趣店已拥有了六七千万的用户基数，远远超出当前趣店实际发生消费金融服务的用户数。趣店与支付宝在多个领域有合作，“支付宝App接入协议”到期并没有影响双方整体战略合作。

其实，早在去年底，现金贷整顿业务的通知下发之后，蚂蚁金服就收紧了对趣店的导流，并且要求其年化利率不得超过24%。目前为止，蚂蚁金服仍然是趣店的大股东，持股比例12.8%，位列第四。

趣店方面，一直坚称合作协议的终止对今后的运营不会产生显著的影响，因为2018年第一季度和二季度的数据中，大约96%的借款交易是通过趣店的独立应用完成的。

据了解，趣店上市之前的获客成本为30-40元/位，而行业竞争对手的获客成本至少在100元/位以上。之前由于同蚂蚁金服的合作，其市场和销售费用在总支出的占比，从2015年的82%，降至2016年的12.6%。招股书显示，趣店在支付宝入口不收费用。2017年3月之后，因为蚂蚁金服调整合同条款，趣店市场费用占比由6.5%升至9.5%。趣店在2016年和2017年上半年，分别向蚂蚁金服支付620万元和1130万元的信用分析费用。

消费升级的背后是流量成本的升级，这也导致获客越来越难，获客成本越来越高。离开了蚂蚁金服的合作和流量导入之后，趣店的获取新客户的能力如何?成本如何?是否要加大建立推广渠道?此外，如何有效控制风险或者风控费用是否会大幅增加?这些还不得而知。

失去了蚂蚁金服这座靠山，未来趣店靠什么“续命”？

据《中国产经新闻》，有分析指出，尽管和蚂蚁金服的合作终止，但趣店的发展仍有两个有利因素。首先中国有近4.5亿人完全没有被纳入正规金融体系，超过9亿人还没有贷款记录，这么大的群体就是潜在的客户，他们有巨大的消费信贷需求。因此，以趣店为代表的互金公司还有很大的发展空间。

并且，趣店的汽车新零售项目——“大白汽车”也将成为趣店重要的发展方向。在趣店登陆纽交所之后，大白汽车也随之正式落地，由罗敏亲自带队孵化。大白汽车定位为年轻人的第一辆车，其特点是低门槛、低首付、费用全透明。用户通过线上风控后，首付10%即可提车，不用承担其他费用。在这块业务的开展上，趣店投入了大量的人力物力。

有研究机构认为，该行业拥有充分的市场想象空间，但是从过去几年的经验来看，由于缺乏对于线下消费场景的掌控力，注重轻资产模式的线上汽车金融平台很少获得成功。

对此杨家康表示，追求盈利必然意味着风险，趣店会去挑战可以承受的风险。尽管趣店信心满满，但面对日益收紧的信贷市场和挑战重重的汽车零售业务，趣店的未来仍取决于接下来两个季度的财报业绩。

有分析指出，趣店的现状以及强援离去后的股价表现，揭示了那些依赖巨头发展壮大后的创业企业所面临的隐忧。在互联网圈，BAT就代表着流量和资本，一旦失去了BAT的助力，创业企业就有可能面临危机。

比如前段时间在美国上市的拼多多。拼多多的快速发展也得益于微信的巨大流量支持，对此拼多多创始人黄峥也坦言，现在拼多多的体量越来越大，关于微信支付也好、商业化也好，两个公司的合作会越来越多，互相依赖程度也会越来越高。

未来，失去了巨头助力的创业企业该怎么走，能走多远，还要边走边看。

汽车新金融业务独臂难撑

据中国经营报，新一季的趣店财报中，也提到了大白汽车。财报数据显示，大白汽车营收环比增长40%，全年2.5万至3万辆之间的销售量。在此之前，趣店对大白汽车的预期销量是10万辆，但销量从10万辆降至25000~30000辆，在此次财报中也下调了大白汽车的销售预期量，最新财报为“超过15000辆”的预期。

杨家康对于调低汽车销量目标的原因回应表示，“我们调低目标指引的原因是，在我们的10个客户中，会有八九个都想回租，他们希望汽车的所属权归他们自己，但是，在目前这个阶段，我们还不太愿意承受这样的风险”。

此外，对于大白汽车的未来规划中，杨家康还表示：“对于大白汽车，未来两三年，我们将继续在现有的风险接受度的基础上，追求可持续的、盈利的增长。从毛利润的角度来说，我们预计下个月大白汽车就能成为一项现金流为正且盈利的业务。”

值得注意的是，趣店的大白汽车的门店普遍设立在三四线城市，目标客群为年轻群体，或小镇青年，销售的汽车价格也在10万元左右，大白汽车的整体定位为年轻人购买的第一辆车。

然而，根据国家统计局数据显示：“2018年1～7月，社会消费品零售总额为21万亿元。其中，汽车消费达到2万亿元，占总额的10%左右，而从去年开始，汽车消费零售额持续下行，2017年7月增速为-0.2%，极大地拖累了社会零售数据，其他生活性支出表现却相对稳定”。