昨日(11月29日)早间央行公告称，临近月末财政支出力度进一步加大，银行体系流动性总量处于较高水平，2018年11月29日不开展逆回购操作。这也是自10月26日以来，央行连续26个工作日未开展逆回购操作。

而上次央行长时间暂停逆回购操作还是在2015年，2015年4月17日至2015年6月24日，期间共暂停了69天。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日在接受记者采访时表示，本周以来，反映银行体系流动性状况的DR007(存款类机构质押式回购加权利率)略有上行，11月28日达到2.65%，较上周均值上升2个BP，但仍未明显高于央行7天逆回购利率(2.55%)，继续处于年内较低水平，且近期波动性有所下降，表明当前市场流动性处于较为稳定的宽松状态。这是央行继续选择按兵不动的直接原因。

王青称，央行连续26天不开展逆回购，旨在向市场发出“宽松有度”信号。今年以来央行通过降准、公开市场操作等方式，引导货币市场利率下行，银行体系流动性进入较为宽松状态。但央行流动性管理目标是“合理充裕”，多次重申不搞“大水漫灌”。这意味着央行7天逆回购利率就是当前市场利率的底部。央行此举既可为市场过高的宽松预期降温，防止加杠杆卷土重来，也可为明年潜在的政策调整预留一定空间。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫昨日对记者表示，央行连续26天未使用逆回购符合目前市场上流动性总体态势和调控方向。从总量上看，目前国内流动性依然比较充裕。年内央行不断通过降准、超额续作MLF、增加再贷款再贴现额度等措施向市场释放流动性，而且月底财政支出力度也在加大。目前SHIBOR各期限利率走势平稳，国债收益率逐渐下行，因此，无需开展逆回购操作对市场进行额外的刺激。

近期随着美联储释放暂缓加息信号，国内关于降息的讨论日益升温。王有鑫表示，从央行货币政策操作来看，目前依然会保持稳健中性的货币政策不变，并未转向。目前存在的问题不是流动性总量的问题，而是传导机制和市场信心的问题，如果解决不好上述问题，即使降息对实体经济的刺激作用也有限。

王有鑫表示，随着中美贸易摩擦升级引起的投资者悲观情绪逐渐修复，纾解股权质押风险的政策逐步落实，保险理财资金逐渐入市，市场信心将得到极大提振，投资和融资需求也将增加，可实现金融和实体的良性互动。而在这个过程中，需要注意货币政策的力度和节奏，要确保流动性总体充裕，引导资金流向实体经济，不能搞大水漫灌，防止杠杆率过度飙升，为未来埋下增长隐患。因此，如有必要，降准可能是当前比较合适的选择。

王青表示，月底财政支出会进一步加大，市场流动性骤然收紧的概率很小，这意味着央行有可能在整个11月都会暂停逆回购。下周进入12月份，伴随年末基建补短板力度增强，财政及地方专项债支出规模加大，会形成较大的流动性供给，市场资金面仍有望处于宽松状态。由此，短期内央行或将继续引导市场利率围绕7天逆回购利率小幅波动，连续开展较大规模逆回购的可能性依然较低。