资管新规落地已满一年，券商资产管理业务在快速发展7年之后，从去年开始进入转型期，不可避免地经历着“转型之痛”。

两组数据可以看出券商资管业务在此期间的特征：一是证券公司资管产品规模已连续11个月下滑。截至2019年3月底，证券公司资管业务管理资产规模已下降至11.9万亿元。二是，今年一季度券商资管业务Top20排行榜显示，券商资管第一梯队规模也开始出现下滑趋势。

券商资管总规模

下滑至11.9万亿元

据《证券日报》记者了解，证券公司资管产品规模已连续下滑整整11个月。截至2019年3月底，证券公司资管业务管理资产规模下降至11.9万亿元(不含券商大集合产品规模)。而往前追溯，券商资管业务规模最高曾接近17万亿元。

与此同时，公募基金规模已于今年3月底达到13.94亿元，正式在今年反超券商资管规模。

对此，光大证券赵湘怀预计，2019年“去通道”的态势将延续，券商资管规模将继续下降。但随着券商积极转型、主动管理，预计“去通道”影响将边际减弱。

不过广发证券非银团队表示，从成熟市场的经验来看，资管业务长期不居于券商业务核心地位，需要配合核心业务进行取舍。但券商的资管业务现阶段依然享有较大发展空间，这主要归于分业经营环境下的中国券商资源相对于国际全能投行更接近于产品端，而非客户端;同时，中国券商资管产品整体收益率偏低，主动管理与服务提供能力有待提升;资产管理业务是券商机构服务中具有协同效应的一环，而国内市场券商机构化业务方兴未艾。

第一梯队

规模出现下滑

5月20日，基金业协会发布了2019年一季度券商资管业务各项排名，其中包括2019年一季度证券公司私募资产管理月均规模前20名、2019年一季度证券公司私募主动管理资产月均规模前20名名单，该名单指标从去年年初开始公布，每季度公布一次。

目前来看，2019年第一季度前20名券商资管月均总规模为8.39万亿元，环比下滑约4%，券商资管第一梯队规模随总体规模下滑开始出现下滑趋势。

排名来看，中信证券、华泰资管、国泰君安资管依旧位列前三位，其中，中信证券资管月均规模继续在行业中领跑，以12941.35亿元保持首位。华泰资管和国泰君安资管月均规模分别为8491.06亿元和7325.31亿元。

位居前十的还有中信建投证券、申万宏源证券、招商资管、中银国际证券、江海证券、广发资管、海通资管。

一位资管业务人士向本报记者表示，在资管业务转型的趋势下，券商资管业务正面临着一场“攻坚战”。

近年来，主动管理业务已成为考核券商资管业务能力的重要指标。今年一季度主动管理业务排名前十的依次是中信证券、国泰君安资管、广发资管、华泰资管、中信建投证券、申万宏源证券、中金公司、招商资管、华融证券、光大证券。其中，中金公司、华融证券和光大证券在总资管规模排行榜上并未挤进前十，但其主动管理业务却在业内位居前列。

东吴证券胡翔表示，2019年以来，“去通道”推动券商资管规模有序压缩，主动管理能力造成业绩分化。龙头券商主动管理基数较高，未来将进一步提升业务价值率推动业绩增长。中小券商如何在资管业务中突出重围，成为一大难解的课题。(王思文)