2019年，相比A股的跌宕起伏，保险板块涨势喜人，5只A股保险股平均涨幅高达34.57%。近期，券商正在密集召开2020年A股投资策略会，与此同时，保险行业2020年的投资风向也随之浮现。保险行业明年的走势如何，吸引了机构、投资者的重点关注。

整体来看，券商们也是各抒己见，但大体方向一致。有券商认为目前保险股处于估值低位，保险板块具有中长期配置价值。但也有券商表示，A股保险板块上行空间总体有限，但个股仍有机会。

高度确信2020年“开门红”

自《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》(保监人身险〔2017〕134号》正式落地后，保险行业的销售难度明显增加，但中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保和新华保险这五大A股上市险企前个10月累计实现原保费收入20858.66亿元，同比增长8.78%。

从2020年券商对保险行业的展望来看，寿险业务方面，国信证券非银金融王剑团队表示，寿险行业中短期内或存在巨大的投资机会，关键在于随着我国资本市场的改革进一步深化，我国长期限债券的供应将逐步增加，这将促使寿险行业重回迅速扩张的正轨。对于我国寿险行业投资价值的提升，资产负债管理是必要条件，长期限债券是充分条件。

华泰证券非银金融沈娟团队认为，中国已是全球第二大寿险市场，随着健康中国战略的推出，医疗、养老等需求快速增长，市场发展仍具潜力。东吴证券非银团队也表示，寿险基本面仍处于调整阶段，短期内，预计2020年开门红将超预期+长端利率小幅回升释放利润，保险股或迎“估值切换”行情;长期考虑需求端空间广阔，依然值得看好。

招商证券郑积沙团队则表示，寿险行业发展已步入转型发展新周期，渠道发展即将迎来动能转换，竞争格局有望改善。展望2020年，高度确信“开门红”，并且有助于代理人产能、规模双升，带来保障型产品销售改善，实现新业务价值的较好增长。

财险业务方面，国信证券非银金融王剑团队表示，看好中国财险的复利效应，预计2020年的表现不俗。其中，车险改革即将进入深水区，产品设计自由化将提上日程，而其它险种也将受到政策的友好推动，整体而言财险企业面临的局面更加友好，加强了中国财险的复利效应。中国财险凭借其在车险的规模优势，或能更加充分利用行业发展的红利，获取更多的业务份额。

招商证券郑积沙团队认为，财险保费增速仍将持续承压，但ROE中枢将有所修复，综合成本率将迎来拐点。

保险板块具备中长期配置价值

年内保险板块涨势喜人，5只A股保险股平均涨幅高达34.57%。其中，中国人寿涨幅最高，达63.01%，中国平安紧随其后，为53.68%，中国人保、中国太保的涨幅分别为24.89%、24.42%，新华保险涨幅为6.87%。

为此，对于2020年保险行业的展望，券商们也是各抒己见，但大体方向一致。有券商认为目前保险股处于估值低位，保险板块具有中长期配置价值。但也有券商表示，A股保险板块上行空间总体有限，但个股仍有机会。

招商证券郑积沙团队认为，站在当前时点，将保险股列为后续两个季度的首选子行业，维持推荐评级。保险公司内含价值高速且确定的增长是保险股投资的长期安全垫，而催化剂则取决于行业负债端和资产端逻辑的反复印证。对于负债端，随着时间陆续进入开门红阶段，当前内外部条件均剑指上市险企2020年开门“红”，且草根调研多方面数据均显示超预期。

天风证券夏昌盛团队也认为，当前环境利好年金险销售，开门红保费预期将向上。

华泰证券非银金融沈娟团队则预判以价值增长作为战略目标的大型险企具有广阔的发展空间，此外在对外开放的大环境下，深入县域发展的大型险企有望减缓外资进入带来的直接冲击，行业有望在良性竞争的催化下实现转型升级。险企已从追求规模增长转型价值提升，保险板块具有中长期配置价值，维持增持评级。

此外，对于港股保险板块2020年的投资机会，中金公司格外看好。“短期来看(3个月)保险板块有做多窗口，2020年全年，看好港股保险板块投资机会，考虑到2020年内含价值16.4%的滚动增速和股息提升推动重估，H股保险板块具备确定的投资机会，预计25%上行空间”。

其实，从此前券商们对保险行业2019年的展望方面来看，不少观点也得到了验证。去年，国信证券就表示2019年四大A股寿险企业在价值回归的转型中成效显著，业务质量更高，但估值水平却长期维持以往，投资机会凸显。华泰证券也在展望2019年保险行业时认为上市险企仍处历史估值低位，边际改善逻辑明确。(记者 周尚伃)