2020年元旦后首个交易日，A股迎来开门红，两市成交额大幅放量，一天激增超过2000亿元，让投资者再次闻到了一丝牛市的气息。

事实上，自2019年12月以来一个月左右时间，A股市场总体处于持续上涨趋势中，并初现“小牛市”行情。

营业部开始活跃

记者2日在一家券商深圳一营业部发现，陆续有投资者来营业部办理业务，大户室、中户室均有投资者身影，现场氛围较为热络。

该网点相关业务负责人对记者表示，这一波小牛市下，投资者的信心已有明显恢复，进场和交投意愿明显增强，体现在业务上，就是咨询和前来营业部办理业务人数明显增加，开户数也有所增加。该负责人表示，部分前期接近休眠的账户近期也开始活跃，总体上客户信心显著增强。

另一大券商深圳营业部工作人员向记者介绍，其所在营业部最近开户数比较平稳，但两融交易有所活跃，业务量增加了20%左右。

“今天有一个客户，特意抽时间到我们营业部，来开通股指期权业务，客户认为2020年行情将会有积极变化，希望开通股指期权，以提前完善好衍生工具。”一中型券商深圳营业部的投资顾问告诉记者，市场近期成交量温和攀升，交投逐步在回暖。

华南某大型券商网点负责人对记者表示，最近开户数方面没有大的变化，可能还是行情赚钱效应没有覆盖太大范围，这从成交上也能看出，虽然有放大，但离万亿仍有较大距离。

不过该负责人也表示，市场赚钱效应对一些业务有较大促进作用，比如股票期权品种。而近期新三板投资门槛也降低，预计等市场成交量持续有效放大后，会反应更明显。

股民信心显著增强

谢先生是一位有着20多年股龄的资深投资者。从记者和其交流中，可以看出他是一位风格非常稳健的投资者，对基本面、技术面，上市公司财报分析都能娓娓道来。谢先生比较看好2020年上半年行情，认为现在市场已进入阶段性牛市。不过，作为一位个人投资者，他认为未来的机会还是在科技类品种的高低切换，像前几次大牛市中个股全面启动的行情将一去不复返，资金不支持，行情还是局部轮动。

记者在券商营业网点现场了解到，由于股市近期的走牛，很多投资者也逐步恢复信心，对2020年的股市充满了期许。不过，现场不少投资者也表示，希望严厉打击一些人和上市公司的违法违规行为，提高违法成本，进一步改善中国证券市场环境，给普通投资者创造更好的投资环境。

春季行情正在演绎

面对早早躁动起来的春季行情，各家机构纷纷表示看好一季度行情，并预期金鼠之年A股将更多依靠低估值品种的估值回归。

“随着政策面和基本面逐渐明朗，春季行情暨牛市主升浪正徐徐展开。”面对2019年11月以来大盘指数的连番上涨，海通证券首席策略分析师荀玉根认为，企业利润同比回升和资产配置偏向股市，将促使春季行情演变为牛市主升浪。春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼2020年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

华泰柏瑞基金经理方纬表示，新年首日市场上涨主因在于节日有多项利好信息，但根本原因与宏观经济呈现企稳复苏态势相关，市场预期经济复苏将能持续。从单日市场情况来看，市场的投资主线没有变，科技股依然持续上涨。

“2020年开年第一天市场大涨主要是延续了去年12月的强势行情，背后的主要原因和逻辑在于三个因素。一是11月经济数据企稳，市场预期2020年国内经济将出现复苏;二是中美第一阶段达成协议文本，市场最大的不确定性落地，推动投资者风险偏好提升;三是降准释放了流动性，也加强了投资者对于2020年经济复苏的信心。”汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为，策略上继续看好春季行情，其中低估值大金融是主线之一。

机构预期估值回归

“当前A股高估值和低估值极致分化。”在中信证券首席策略分析师秦培景看来，当前科技主线估值相比美股相应龙头公司可能偏高，而权重指数相比标普500有更高的性价比，12月以来外资大举增配低估值的银行、家电等行业，预计节前“小康牛”行情的预演仍将持续。但他同时表示，1月后期潜在外部和业绩风险或开始出现，热度逐渐减弱，预计市场会延续风格转换，低估值价值接力高估值成长，延续对低估值且受益经济预期企稳品种的推荐。

兴业证券首席策略分析师王德伦同样看好低估值回归的机会，认为中国有大量的低估值、高股息的，甚至在全球来看都是非常便宜的资产，会迎来重估，而这些资产大量聚焦于周期股、金融地产中。但他同时表示，不必担心5G、消费电子等科技板块估值过高，5G主线接下来面对业绩验证期，是投资者优胜劣汰、精挑细选真正“大创新”科技股的重要机会，而新能源车链条大概率成为2020年内资、外资的共振点，相关产业链标的值得重点配置。

相较而言，尽管都看好低估值板块的估值回归机会，但买方机构的观点似乎更加谨慎。博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜判断，2020年A股市场较大可能会步入波动收敛的阶段，要对未来一年A股估值和业绩驱动的涨幅有相对合理的预期。预计2020年，公募基金、外资等活跃机构客户会在消费、科技及医药等核心领域仍有重点配置的需求，做好结构性调整和波段性切换可以规避目前存在的一定估值压力。而保险公司、银行理财子公司等稳定机构资金，则可能在高股息、低估值、低波动等方向重点增加配置。

而大成基金则表示，大周期上看，2020年实体经济将依然处于调整阶段，经济换档环境+低利率+合理估值的组合会有所变化，但依然将是决定A股市场的核心因素。预计经济韧性强，宜关注低估值顺周期品种的修复，均衡市场环境下精选符合未来发展方向的科技、消费、先进制造业的长期优质龙头个股。

此外，也有公司认为，短期内不易过度乐观，春躁行情为时尚早。一是1月中下旬仍面临股票解禁高峰的潜在冲击。二是2019年市场涨幅较大，仍未出现明显调整，需进一步消化估值溢出。三是目前市场对经济及货币政策积累较大预期，后续表现或偏谨慎，谨防后市出现“倒春寒”。

还有一位基金经理告诉记者，昨日他有所减仓。“感觉短期市场热度较高。”他表示，现在可能不是买入的好时机，而是收益兑现的时机。胡华雄 唐维 王蕊 朗月行 方丽 李树超 陈见南