近期，货币基金收益率大幅下行。4月6日，天弘余额宝货币基金7日年化收益率1.978%，跌破2%，这是该只货币基金历史首次跌破2%收益率。

天弘对余额宝的各项风控指标较一般的货币基金产品更为严格，这意味着，收益率下降的路上绝不止余额宝一个。事实上，市场上其他货币基金收益率普遍迎来下跌。据支付宝旗下的余额宝披露的数据显示，除天弘余额宝外，其余28只货币基金中，景顺长城景益货币A、中银薪钱包货币、宝盈货币A等15只基金的7日年化收益率也跌破2%，最低的长盛添利宝货币更是只有1.64%。据数据统计，截至4月6日，全市场670余只货币基金的平均7日年化收益率为1.96%，其中有330余只的7日年化收益率低于2%，占比约五成。

自年初以来，货币基金收益率逐步下跌。这与市场利率的进一步下行有关。今年以来，为了消除疫情的负面影响，支持实体有序恢复活力，央行逆周期调节力度加大，已先后进行了3次降准，其中，近三周就连续2次定向降准。除此之外，央行还采取了公开市场操作、定向再贷款再贴现等一系列宽松货币政策。

在货币供应量相对充足的情况下，国债、央行票据、商业票据等货币基金的主要投资品种收益下行，导致货币基金的收益率也出现下降。预计短期利率应该还会维持在一个较低水平，货币基金收益率可能暂时不会回转上升。

货币基金的收益下行，那么余额宝等货币资金还是“宝”吗?从历史收益数据来看，天弘余额宝2016年也曾出现2%左右的收益率，但后续逐渐回升至4%以上。笔者认为，近期余额宝收益率走低，是受到疫情和经济形势影响，出现阶段性的下降，实属正常现象。但是，余额宝等货币基金对于投资者仍然具有价值。中长期收益率或仍有上升可能。

事实上，虽然短期内余额宝等货币基金在收益率上的聚“宝”效应有所下降，但货币基金避险价值却在凸现，成为投资者“避险”首要选择。

据中国证券投资基金业协会公示的数据显示，截至今年2月底，16.36万亿元的公募基金规模中，货基规模为8.08万亿元，占比近一半。而相比去年末的规模，今年前两月货基规模猛增9605.52亿元。在收益率不断下降之际，基金规模却出现了明显的上涨。

货币基金之所以避险价值凸显，是因为现金为王的时期可能已经来临。突然爆发的疫情给全球经济带来了巨大冲击，海内外资本市场大幅震荡。全球主要股指、大宗商品均出现了较大幅度下跌，黄金这类传统的避险资产也出现失灵。

这是因为市场预期较为悲观且投资机会较少时，尽量保持资产的流动性与安全性是投资者的优先考虑，而资产的收益性退居其次。这既有助于投资者防范风险，也有利于投资者有“钱”力去抓住未来可能出现的投资机会。

因而，在当前全球金融市场剧烈震荡的环境下，货币基金反而走俏。一方面，稳健成为目前许多人理财时考虑的主要因素。货币基金虽然收益率下降，但作为安全性较高的正收益产品，具有较高避险价值。另一方面，货币基金随取随用，在灵活性上也具有优势。而且，比银行活期存款收益率更高。这些因素导致，货币基金在收益率下降的情况下，反而更受投资者青睐。

在众多流动性管理产品中，对于优先考虑资产安全性和流动性，即风险厌恶型投资者来说，目前货币基金依然是普通投资者较好的避险选择，公募货基、银行类货基等现金管理理财产品也都是相对较好的现金管理工具。所以，余额宝等货币基金的聚“宝”效应并未消失，仍然是一种性价比高的现金管理工具。当然，如果投资者希望进一步提高收益，也可更多地关注股债市场，选择同类资产中的优秀品种，例如，中短债基金在收益性、安全性和流动性上表现也不错。