随着资管新规细则不断完善，规范资金池模式、遏制通道业务效果逐渐显现，券商资管生态格局进一步重塑。在此背景下，券商新成立的集合理财产品数量及规模呈持续下滑态势。

《证券日报》记者统计发现，今年上半年，有数据可查的3913只券商集合理财产品的平均收益率为4.13%。其中，股票型产品以12.8%的平均收益率在所有大类产品中领跑，FOF型产品以7.71%的平均收益率紧随其后。

当下，券商资管公募化改造正在提速。对此，一位上市券商资管投资总经理在接受《证券日报》记者采访时表示，“下一步，券商资管的转型方向一定是朝着标准化产品转型。从本公司来看，在稳定发展固收产品的同时，会慢慢把重点布局在ABS、FOF和标准化权益产品上。”

券商资管大集合产品

公募化改造“大限将至”

据东方财富Choice数据统计显示，今年上半年，券商已发行集合理财产品2037只(分级产品分开统计，下同)，环比下降33.13%。同时，单只产品发行规模也相对有限，2037只产品合计发行份额246.4亿份，环比下降37.75%。

从产品发行类型来看，券商新发行的集合理财产品仍集中于收益率稳定的债券型产品。今年上半年，券商已发行债券型集合理财产品1610只，发行份额为175.39亿份，占所有产品发行总份额的71.18%。此外，新发混合型产品209只，股票型产品30只，货币型产品39只，其他型产品149只。

从上半年产品发行数量来看，据《证券日报》记者不完全统计，长江资管发行产品数量高达504只，拔得头筹;广发资管紧随其后，共发行494只产品;东海证券位列第三，共发行285只产品。

券商资管改革稳步前进，公募化改造正在提速。今年年底是券商资管大集合产品公募化改造的“大限”，目前仅剩不到半年的时间。从去年开始，不断有券商资管产品完成改造，这也是资管新规下券商资管业务转型的一个重要方向。

2018年11月28日，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》，作为资管新规配套细则，要求存量大集合资产管理业务对标公募基金进行管理，截止日期为2020年12月31日。

据《证券日报》记者不完全统计，今年上半年，券商资管大集合产品公募化改造快速推进，其中头部券商进展更快。

中信证券官网显示，目前中信证券已完成5只参与公募化改造产品上线;广发证券成功发行2只大集合转公募产品;东方证券也在此前落地大集合转公募产品;5月11日，国泰君安资管第4只参与公募化改造的产品“国泰君安君得诚混合型集合资产管理计划”上线。国泰君安表示，该产品参与公募化管理后转为公开募集，产品投资门槛从5万元降至1000元，管理费为1.2%，托管费为0.25%。

山西证券非银金融分析师刘丽表示，“券商资管向公募业务靠拢有益于券商提高客户服务能力，服务财富管理转型战略。目前大概有13家券商资管获得公募牌照，同时中小券商纷纷申请公募牌照。”

上述券商资管投资总经理在接受《证券日报》记者采访时表示，“在券商资管产品进行公募化改造进程方面，目前公司改造的是半年期限的产品，下一步，将按照证监会的要求将产品继续改造。但是与公募基金相比，券商大集合产品公募化改造后，在销售方面没有公募基金的优势明显，主要体现在公募基金具有分红上的税收优惠。”

股票型产品

平均收益率超12%

从产品收益率方面来看，据东方财富Choice数据统计显示，今年上半年，有数据可查的3913只券商集合理财产品的平均收益率为4.13%。整体收益率可圈可点，跑赢同期上证指数(上证指数今年上半年累计下跌2.15%)。有3682只产品在今年上半年的收益率跑赢同期大盘，占比达94.1%。

从产品类型来看，今年上半年，有数据可查的229只股票型券商集合理财产品的平均收益率为12.8%。其中有5只产品收益率超过100%，且全部为科创板战略配售产品。“国金特宝生物高管参与科创板战略配售1号”的收益率最高，达到695.97%;“国泰君安君享心脉1号战略配售”紧随其后，上半年收益率达190.18%。此外，收益率超100%的产品还包括“国信证券鼎信2号科创板战略配售”、“国信证券鼎信3号科创板战略配售”、“国泰君安君享科创板安恒1号战略配售”。

有数据可查的1183只混合型集合理财产品在今年上半年的平均收益率为4.54%。其中，有2只产品的收益率超过100%。收益率最高的产品为“华融质押宝40号”，达到195.78%。有数据可查的1931只债券型产品在今年上半年的平均收益率为2.4%，有79只相关产品收益率超过10%。

除此之外，今年上半年FOF型产品表现不俗，有数据可查的138只FOF型产品的平均收益率为7.71%，仅次于股票型产品，有4只相关产品收益率超过20%。

QDII型产品受全球市场波动影响表现不佳，有数据可查的8只产品今年上半年的平均收益率为-1.81%，在券商集合理财所有大类产品中垫底。其中，“光大全球灵活配置型(QDII)”一枝独秀，收益率高达31.73%，其余产品收益率全部为负。

当下，券商通过资管子公司发力主动管理转型，时隔4年，券商资管终于迎来了新的子公司“落地”。

山西证券数据显示，截至2020年6月底，已有安信证券、德邦证券、天风证券获准成立资产管理子公司，行业内券商资管子公司增加至19家。在资管新规要求下，主动管理能力成为关键，监管部门也同样鼓励和支持有条件的券商资管设立资产管理子公司，在回归资产管理本源的同时，提升整体行业竞争能力。

对于券商资管的发展，粤开证券非银分析师李兴认为，“虽然国内券商资管业务收入占比低于自营经纪等传统业务，但仍是券商整体业务的重要一环，可与其他部门产生协同效应形成产业链。券商资管应做好客户细分和产品多元化，满足客户的多样化投资需求，从内外两方面提升投研能力，逐步回归主动管理。”记者 周尚伃