继去年无缘“千亿俱乐部”后，金辉控股(集团)有限公司(下称“金辉控股”)再次面临销售额下滑。

数据显示，今年一季度金辉控股实现销售额105.2亿元、销售面积68.4万平方米，分别较去年同期减少60%左右，自去年销售额同比下降后，今年金辉控股距离“千亿目标”似乎更远了。

去年金辉控股执行董事兼执行总裁林宇曾表示“关注有质量的增长，不盲目追求规模。”

事实上，去年在销售规模下降的同时，金辉控股也未实现“有质量的增长“，虽然在“三道红线”方面金辉控股仍为绿档房企，但其中两道红线均有不同程度的恶化，短债压力陡增。

与此同时，还陷增收不增利，“明股实债”等风险。

无缘“千亿” 年内销售额持续下降

金辉控股董事长林定强曾在去年表示，“公司2021年的合约销售金额预计会突破千亿”。

而金辉控股用事实证明，“预计”只是预计，2021年金辉控股实现合约销售额约947.2亿元，同比下降2.56%，实现合约销售面积约579万平方米，同比下降16.33%，金辉控股不仅未突破千亿，反而还与千亿拉开了距离。

事实上，金辉控股作为奉行“高周转、高杠杆”闽系房企的一员，在2017年之前其始终以稳健的态度发展，以致于被同为闽系房企的阳光城、世贸、旭辉等房企远远甩在身后。

2017年不甘于落后的金辉控股一反“稳健”常态，疯狂拿地，2017年至2019年3年间，金辉控股土储从500万平方米增至2700万平方米，翻了5倍之多，在此期间，金辉控股还不断以“地王”的身份出现在各大土地公开市场，截至去年末，金辉控股土储已达3319万平方米。

但在闽系房企纷纷突破千亿后，近年不断扩张的金辉控股却始终未突破千亿，而2020年是金辉控股距离“千亿”最近的时刻，2020年金辉控股实现合约销售金额972亿元。

此后随着2021年销售额的下滑，年内金辉控股销售额再次下滑，今年第一季度，金辉控股仅实现销售额105.2亿元、合约销售面积68.4万平方米，分别同比下降58.14%和56.38%，虽然金辉控股并未公布年度销售目标，但若按其近年来始终追求的“千亿”计算，金辉控股仅完成10.52%。

“明股实债”调节下 去年归母净利润微增

虽然“疯狂扩张“并未使金辉控股突破“千亿“目标，但却使其杠杆水平不断加高，导致踩中”三道红线“。

截至2020年4年，金辉控股“三道红线”全踩，为“红档”房企，但仅过数月，金辉控股就迅速降杠杆，由“红档”转为“绿档”，成为“三道红线”新规出台后第一批达标的房企，并且自上市以后始终保持“绿档”。

对于降杠杆如此速度的金辉控股，业内始终对其保持质疑，究其原因正是金辉控股比重逐年扩大的少数股东权益。

2019年至2020年，金辉控股所有者权益总额分别为213.79亿元、361.12亿元，其中归属于母公司股东权益为168.3亿元、215.62亿元，占比为78.7%、58.7%，相对应的少数股东权益比重则在逐年增长。

据了解，在资产负债构成中，少数股东权益以股权换现金，并不会被计入负债，相反会计入权益从而增加资产，所以少数股东权益越大，资产也就越大，从而达到摊薄公司整体负债水平的目的。

尽管金辉控股2021年少数股东权益比重较2020年有所下降，但却仍使金辉控股“三道红线”达标。

而在利润分配时，少数股东却并未得到与其所掌握权益相匹配的利润，数据显示，2021年金辉控股实现营业收入400.3亿元，同比增长14.77%，实现净利润36.94%，可谓“增收不增利”。

不过， 同期金辉控股实现归母净利润32.75亿元，同比增长4.71%，这正是少数股东的贡献，同期金辉控股少数股东损益4.19亿元，在总利润中的比重为11.34%。

要知道，2021年金辉控股少数股东权益为139.72亿元，在总权益中的比重为37.19%，二者相差如此之多，在存在“明股实债”嫌疑的情况下，也调整了归母净利润，使金辉控股归母净利润得以增长。

短债压力陡增

扩张与负债一同而来，但在尽全力达成“硬性”指标“三道红线”的同时，金辉控股似乎忘却了近在眼前的短债。

数据显示，截至2021年12月31日，金辉控股未偿还借款总额527.942亿元，其中一年内须偿还的银行贷款为78.57亿元、一年内须偿还的其他借款16.47亿元、一年内须偿还的其优先票据、公司债券及资产抵押证券所得款项72.88亿元，三者合计167.92亿元。

而同期的现金及银行结余为197.29亿元，就此来看覆盖上述债务绰绰有余。

然而，就财报显示，截至2021年12月31日， 金辉控股还有136.04亿元的贸易应付款，其中一年内到期的有129.19亿元，也就是说仅财报来看，金辉控股一年内须偿还的债务为297.11亿元，上述现金及银行结余是远远不能将其覆盖的。

虽然金辉控股在近日发布公告称，其间接非全资附属公司金辉集团股份有限公司，已将金辉供应链应付账款资产支持票据(21前海金辉ABN001票据)所需资金系数存入支持票据的信托保管账户，金额为3.28亿元。

但这并未给与市场信心，毕竟偿还完3.28亿元后，金辉控股还有290余亿元的债务，也就是说还有一百亿元左右的资金缺口。

而在如今融资环境紧张和金辉控股销售额不断下降的情况下，此笔资金缺口压力将更大。