核心逻辑和观点

一、那些我们近期新增的推荐主题：险资举牌、房地产板块、航空板块

1、险资举牌：险资频频举牌下，低估值、有业绩支撑、股权分散企业获险资青睐；

2、房地产板块：中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求，险资举牌热点事件提高板块吸引力；

3、航空板块：美国原油出口禁令解除令油价短期反弹压力重重，春节假期临近成板块近期重要催化。

二、那些我们持续推荐的主题：近期持续推荐智慧城市、大宗商品、创投主题

我们于11月2日及25日重点推荐智慧城市、大宗商品、创投主题，近期维持推荐，原因如下：

1、智慧城市：中央城市工作会议提出打造智慧城市，信息时代下智慧城市将是未来城市建设中重要领域；

2、大宗商品板块：前期超跌有色金属价格有望在美元阶段性回落中持续反弹；

3、创投：全国人大审议注册制授权草案，草案最快有望于本周通过，资本市场制度建设完善，将丰富创投企业退出渠道。

三、了解主题投资，你需要知道的那些数据：量子通信涨幅、融资买入环比涨幅均排名居前

1、量子通信主题涨幅、融资买入环比涨幅均居前列，我国科学家量子通信成果入选物理学领域突破之首，事件催化下，主题表现亮眼；

2、特高压主题融资买入环比居前，受益于特高压直流工程开工带来的需求增加，相关产业链公司未来业绩预期向好，主题获资金青睐；

3、锂电池主题换手率居前，在碳酸锂价格上涨及新能源汽车产量大幅提升共同作用下，主题概念获市场人气。

四、抓住主题机会，你需要关注的那些事：中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行

1、12月20日至21日，中央城市工作会议在北京举行；

2、12月18日至21日，中央经济工作会议在北京举行；

3、12月14日，中共中央政治局召开会议分析研究2016年经济工作。

风险提示：政策支持或不及预期，市场风险偏好下降。

近期市场不乏对于“风格切换”的讨论，我们认为，近期大小切换的催化并非资金面或政策面或风险偏好推动，而是始于“万科”事件的主题性事件催化，从万科到地产，从地产到险资举牌概念，此事件引起的蓝筹逆袭可能阶段性改变市场偏好，切换轮动有望扩张至其它周期性主题。

那些我们近期新增的推荐主题：险资举牌、房地产板块、航空板块

(一)险资举牌：险资频频举牌下，低估值、有业绩支撑、股权分散企业获险资青睐

1、事件追踪：金融街、万科、同仁堂等企业获险资举牌

近期，多家企业获险资举牌，12月8日，安邦保险举牌同仁堂，12月11日，安邦保险举牌金融街，近期，宝能系成万科第一大股东。

2、主题投资：关注低估值、业绩优良、股权分散的蓝筹企业

近期万科管理层与宝能系的股权争夺成为市场关注焦点，事件引出的保险资金频频举牌上市企业更引发市场关注。保险资金举牌上市企业主要是出于资产配置的压力，从可投资标的看，在宽松货币政策下，固定收益类产品收益率不断下行，2014年初以来，十年期国债到期收益率持续下行，12月18日，收益率跌破3%，相比之下，权益类资产投资价值凸显，从配置需求看，随着保费规模的快速增长，资产配置需求强烈，2015年10月，保险公司累计保费收入突破2.07万亿，创历史新高。因此，在资产配置需求强烈、固定类产品收益率下行背景下，股票投资价值凸显。

从险资举牌企业看，房地产、商贸等行业企业数量最多，从行业配置看，普遍估值较低，但股息率并没有高于整体A股，从个股看，估值同样总体偏低，三季度净利增速普遍为正，高股息率个股主要集中在险资持股比例较高企业中，股权较为分散，第一大股东持股比例大多低于25%。综合来看，我们发现险资更青睐低估值、有业绩支撑、股权分散企业，股息率并不是险资择股的关键因素。展望未来，我们认为在资产配置需求下，将有更多上市企业被险资举牌，低市盈率、有业绩支撑、股权分散的蓝筹股预计将继续受险资青睐。

(二)房地产板块：中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求，险资举牌热点事件提高板块吸引力

1、政策追踪：中央经济工作会议指出化解房地产库存为2016年五大任务之一

中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行，会议提出2016年的五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。在化解房地产库存方面，提出通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。

2、主题投资：一二线蓝筹房地产企业

中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求。为降低经济下行风险，房地产市场的稳定至关重要，因此，房地产市场供应过剩的问题也受到了政策的重视，在本次中央经济工作会议上，化解房地产库存也被列为2016年的五大任务之一。在具体措施上，落实户籍制改革、深化住房制改革进而满足农民工的住房刚性需求符合市场预期，而发展租赁市场、促进房地产业兼并重组、取消过时限制性措施等，超出市场普遍预期，显示出政策对去库存支持力度的显著增强。

农民工刚性住房需求释放有助进一步提高房地产销售。在农民工数量不断增加背景下，存在大量住房刚性需求，据统计局对农民工调查数据显示，2014年农民工总数2.7亿，但城镇自购房比率仅为1%，主要原因是房价相对农民工收入过高，2014年，农民工年均收入为34368元，而2014年12月，我国百城住宅均价为10542元/米。因此，政策上对新市民住房的支持，有助于提高农民工自购房比例，利好房地产销售。

未来政策预计将持续关注房地产去库存。从行业面看，我国房地产市场处于去库存过程，销售回暖，但房地产投资却依然低迷：2015年1-11月，全国商品房销售面积同比增长7.4%，增速较1-10月提高0.2%，销售额同比增长15.6%，增速提高0.7%，房地产投资同比增长1.3%，创2009年3月以来新低。我们认为企业投资的信心不足是源于库存的高企，2015年12月19日，十大城市商品房可售面积为9695.78万平方米，依然处于2010年以来高位。通过本次中央工作会议，我们看到政策对于去库存的关注度已显著提高，由于去库存需要经历较长时间，长期看，预计仍将受到政策的扶持。短期看，中央城市工作会议提出加强对农业转移人口市民化的战略研究，深化城镇住房制度改革，继续完善住房保障体系，这与中央经济工作会议提出的深化住房制改革一致，再次显示政策对住房制度改革的关注。

短期看，热点事件催化有助提升房地产板块吸引力。近期，险资举牌大型房企，更多是由于房地产板块的整体低估值，安全边际高，同时优质房企也有较高股息率，因此受注重投资稳健性的险资偏爱。险资举牌的热点事件提升了板块人气，近期可重点关注一二线蓝筹。

相关投资标的梳理，供投资者参考：一二线蓝筹：阳光城、世联行、荣盛发展、保利地产。

(所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准)

(三)航空板块：美国原油出口禁令解除令油价短期反弹压力重重，春节假期临近成板块近期重要催化

1、事件追踪：美国总统奥巴马签署政府支出及税务法案，长达40年的原油出口禁令正式解除

新浪财经报道，12月18日美国总统奥巴马签署了政府支出及税务法案，正式解除长达40年的原油出口禁令。

2、主题投资：建议关注行业龙头

美国原油出口解禁令油价未来继续承压，油价低位震荡有助增厚航空企业业绩。2015年，国际原油价格持续大幅下跌，12月21日，布伦特原油价格下跌至36.23美元，年初以来幅度超35%，油价低迷主要受三方面影响：第一，美元指数大幅上涨；第二，全球经济低迷造成需求疲软；第三，原油供应较为充足，美国页岩油产量的提升增加了原油供应，而俄罗斯、中东等原油出口国也并没有显著收缩供给，11月13日，俄罗斯能源部长表示，俄罗斯没有原油减产计划，12月12日，尼日利亚石油部长表示，OPEC就不减产达成共识。美国解除石油出口禁令后，油价将继续承压，我们预计，短期内油价将维持低位运行，虽然美元在加息预期兑现后预计将阶段性回落，但原油供大于需的基本面将继续压制原油价格。油价作为航空公司重要的成本之一，油价的低位运行将继续利好航空公司业绩增长。

春季旅游旺季临近、较高安全边际提升板块吸引力。近期，随着元旦、春节两大节日的临近，大量居民探亲旅游将提升航空需求，成为近期航空板块重要的催化剂。从投资安全边际看，航空板块滞涨明显、估值处历史低位，下行空间较小：8月26日至12月21日市场反弹期间，航空指数涨幅位列59大行业指数中倒数第七，涨幅仅13.77%，截止12月21日，航空指数PE为18.53，处于历史地位。在投资主线上，建议重点关注行业龙头。

相关投资标的梳理，供投资者参考：行业龙头：中国国航、东方航空、南方航空。

(所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准)

那些我们持续推荐的主题：近期持续推荐智慧城市、大宗商品、创投主题

11月2日及11月25日主题旋风报告中，我们重点推荐了智慧城市、大宗商品、创投主题，目前，我们依然维持推荐，原因如下：

在智慧城市方面，我们认为在信息化时代下，城市现代化建设需要充分利用大数据，通过地下管廊、智慧停车场、海绵城市建设等，能有效减少城市管线安全隐患、帮助解决交通拥堵、提高能源使用效率。在12月20日至21日的中央城市工作会议中，提出要提升建设水平，加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市，着力打造智慧城市，这体现出智慧城市将是未来城市建设中重要的领域，相关主题将迎来大发展机遇。

在大宗商品板块方面，我们继续推荐有色金属，我们预计本次美联储加息后，由于市场加息预期充分，美元指数回落仍将是大概率事件，前期超跌的大宗商品，尤其是有色金属价格的反弹依然可期。近期，美元指数回落、铜、铝等有色金属价格企稳反弹，验证了我们此前观点。

在创投主题方面，我们认为在多层次资本市场建设下，创投企业退出渠道将被拓宽，这将帮助企业获得资本回报。目前来看，资本市场建设正在加速，12月21日，《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(草案)》(下称草案)正式提请全国人大常委会审议，肖钢主席受国务院委托就草案内容作出说明。第十二届全国人大常委会第十八次会议会期为12月21日至12月27日，这意味着草案最快有望于本周通过。人大会议通过后，注册制推出仍有两道程序，第一，国务院召开常务会议，出台注册制实施细则征求意见稿；第二，征求意见结束后，国务院常务会议审议通过，并颁布实施。

智慧城市、大宗商品、创投主题具体投资主线及标的梳理请参考11月2日报告《甄选“十三五”中的三星级投资主题与优质标的》及11月25日报告《布局大宗商品可能的交易性机会》。

11月25日，我们重点推荐了大宗商品、军工、农业和创投四大主题投资机会，自推荐以来，大宗商品、创投主题表现亮眼，其中，创投主题有显著相对收益。从11月25日到12月21日，创投相关标的上涨29.82%，大宗商品相关标的上涨4.31%，军工相关标的下跌3.23%，农业相关标的下跌2.60%，沪深300指数上涨2.99%。

了解主题投资，你需要知道的那些数据：量子通信涨幅、融资买入环比涨幅均排名居前

抓住主题机会，你需要关注的那些事：中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行